报告行业投资评级 - 高硫燃料油谨慎偏空，短期观望为主 [2] - 低硫燃料油谨慎偏空，短期观望为主 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权均无投资建议 [2] 报告的核心观点 - 宏观风险显现，市场波动增加，原油价格连续下跌带动能源板块走低，FU、LU盘面弱势运行，当前处于中美关税谈判窗口期，油价可能受消息面扰动，波动率或明显增加 [1] - 燃料油基本面尚可，中东供应收紧与炼厂端需求改善对市场形成提振，但基于目前估值水平与供需状况，上行驱动和空间有限，需新变量催化 [1] - 低硫燃料油方面，近期Dangote与Pengerang炼厂RFCC装置停工致局部供应增加，9月发货量达50万吨，压制现货市场；Dangote炼厂装置可能10月14日重启，若顺利运行低硫燃料油产量将回落，缓解供应压力；关税风险增加下，航运与船燃需求面临潜在压力，低硫燃料油下游需求更集中，反应可能更敏感 [1] 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌2.35%，报2737元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌3%，报3232元/吨 [1] - 原油价格下跌带动能源板块走低，FU、LU盘面弱势运行，当前处于中美关税谈判窗口期，油价波动率或明显增加 [1] - 燃料油基本面尚可，中东供应收紧与炼厂端需求改善形成提振，但上行驱动和空间有限，需新变量催化 [1] - 低硫燃料油近期局部供应增加，9月发货量50万吨压制现货市场，Dangote炼厂装置可能10月14日重启，若顺利运行产量将回落缓解供应压力；关税风险下，低硫燃料油下游需求反应可能更敏感 [1] 策略 - 高硫燃料油谨慎偏空，短期观望为主 [2] - 低硫燃料油谨慎偏空，短期观望为主 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权均无投资建议 [2] 图表信息 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及价格、月差、成交持仓量等信息，单位有美元/吨、元/吨、手 [3]