报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，Au2512合约震荡区间或在925元/克 - 955元/克；白银谨慎偏多，Ag2512合约震荡区间或在11500元/千克 - 11800元/千克；套利建议逢高做空金银比价；期权建议暂缓 [8][9] 报告的核心观点 - 美联储官员放鸽，贵金属延续强势表现，周末关税风云使全球风险资产回撤加强黄金避险属性，叠加美联储降息信号，黄金避险与宽松逻辑持续兑现；白银宏观上与黄金共享逻辑且现货紧张助推价格 [1][8] 市场分析 - 美联储保尔森支持今年再降息两次，每次25个基点，认为货币政策应忽略关税对消费者价格上涨影响，因关税引发的价格上涨不会演变为持续通胀；全美商业经济协会调查显示经济学家上调今明两年美国经济增长预期，但预计就业增长疲弱，预计今年经通胀调整后的美国GDP增长1.8%，高于6月预测的1.3% [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 10 - 13，沪金主力合约开于904.88元/克，收于927.56元/克，较前一交易日收盘变动2.88%，当日成交量41087手，持仓量129725手，昨日夜盘开于929.50元/克，收于936.72元/克，较昨日午后收盘上涨0.99%；沪银主力合约开于11189.00元/千克，收于11531.00元/千克，较前一交易日收盘变动4.05%，当日成交量1879157手，持仓量495579手，昨日夜盘开于11582元/千克，收于11710元/千克，较昨日午后收盘上涨1.55% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 10 - 13，美国10年期国债利率收于4.057%，较前一交易日+0.38BP，10年期与2年期利差为0.531%，较前一交易日+0.18BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 10 - 13，Au2508合约上多头较前一日变化5手，空头变化254手，沪金合约上个交易日总成交量618953手，较前一交易日变化100.67%；Ag2508合约上多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约上个交易日总成交量2823544手，较前一交易日变化161.01% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1017.16吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15754吨，较前一交易日增加310吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 10 - 13，黄金国内溢价为 - 23.21元/克，白银国内溢价为 - 1081.43元/千克；上期所金银主力合约价格比约为80.44，较前一交易日变动 - 0.62%，外盘金银比价为78.76，较上一交易日变化 - 3.10% [6] 基本面 - 2025 - 10 - 13，上金所黄金成交量为63730千克，较前一交易日变化38.48%，白银成交量为1573640千克，较前一交易日变化20.02%；黄金交收量为12492千克，白银交收量为144840千克 [7]