报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年OPEC+原油产量政策从“限产保价”向“增产夺取市场份额”转变 9月原油消费旺季结束后需求回落 10月起全球原油供应过剩预期或逐步得到印证 原油累库压力提升 商业原油库存或转为累库趋势 全球原油供应过剩压力将逐步显现 油价重心可能继续下探 [1][16] 根据相关目录分别进行总结 全球原油供大于求 2025年9月全球原油供应为10849万桶/日 需求为10461万桶/日 当月供应大于需求 四季度供应预期为10731万桶/日 需求预期为10472万桶/日 预期供应大于需求 欧佩克预计今年全球石油日均需求将增长130万桶 明年将增长138万桶 2026年石油市场供应缺口将大幅缩小 9月欧佩克原油日均总产量2844万桶 环比增加52.4万桶 OPCE+成员国原油日均总产量4305万桶 环比增加63万桶 10月5日OPEC+会议决定11月每天增产13.7万桶 与10月相同 增产幅度不及预期 [4][6][9] 美国原油产量创新高 截至10月3日当周 美国原油日均产量为1362.9万桶 比前周日均增加12.4万桶 比去年同期日均增加22.9万桶 四周日均产量为1352.9万桶 比去年同期高1.9% 今年以来日均产量为1344.5万桶 比去年同期高1.9% 截至10月3日当周 美国在线钻探油井数量为422座 比前周减少2座 比去年同期减少57座 [10] 四季度原油进入消费淡季 OPEC+产量可能增加 全球炼油厂检修减少原油处理量 需求季节性下降 加速石油库存累积 截至10月3日当周 美国原油库存量为4.20261亿桶 较前一周增加372万桶 库欣地区原油库存量为2270.4万桶 较前一周减少76万桶 汽油库存量为2.19093亿桶 比前一周减少160万桶 馏分油库存量为1.21559亿桶 比前一周减少202万桶 [12] 中美贸易摩擦升级 9月29日美国商务部实施“50%规则” 10月3日美国海关确认10月14日起对中国船舶征收额外费用 10月8日美国商务部将19家中国企业列入制裁清单 10月9日中国出口管制涵盖多种关键物资 10月10日中国对美籍船舶征收特别港务费 对美国高通公司启动反垄断调查 中美贸易摩擦升级或抑制全球原油需求增长 [15] 后市展望 2025年OPEC+产量政策转变 9月消费旺季结束需求回落 欧美炼厂秋季检修 原油加工需求下降 10月起供应过剩预期或逐步印证 原油累库压力提升 商业原油库存或累库 全球原油供应过剩压力显现 油价重心可能下探 [16]