投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年10月14日16时42分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属冲高回落，沪金主力收涨2.70%，沪银主力收涨2.64%。①核心逻辑，短期避险方面，贸易战与美国政府停摆避险升 级；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现。②避险属性方面，特朗普贸易战升级。美国政府关门等 事件，加剧市场不确定性。③货币属性方面，美联储理事沃勒警告，美国就业增长可能在过去几个月已转为负值，劳动力市场疲软 已成为其制定政策时的最大关切。美联储9月降息25个基点并暗示将进一步下调利率。9月ADP就业减少3.2万人，大幅低于市场预 期的新增5.1万人。美国PCE通胀数据符合预期，加强了美联储今年晚些时候可能继续降息的押注。目前市场预期美联储10月降息 25基点概率维持90%附近，且年内降息次数预期仍有2次左右。美元指数和美债收益率震荡偏强；④商品属性方面，伦敦银隐含租 赁利率飙升，这意味着白银现货十分紧俏。CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格。⑤预计贵金属短期高位震荡，中长 期阶梯上行。 | | | उन्हेर्ने | | | | 我空会 | | ...