报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆和国内粕类市场压力明显，上涨空间受限，国内豆粕和菜粕供需偏宽松，价格或继续承压 [4][9] - 建议豆粕远月空单继续维持，进行M11 - 1正套，卖出宽跨式结构期权 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面小幅回落，巴西种植推进良好使其压力明显；国内豆粕和菜粕盘面回落压力增加，月间价差均有回落表现 [4] 基本面 - 美国暂停发布报告，美豆旧作结转库存上调，新作供应略增，价格受出口影响大；南美旧作供需偏宽松，巴西卖货进度慢，国际豆粕供应压力明显 [5] - 国内豆粕供需偏宽松，库存压力仍在，油厂压榨量下降或使供应压力好转；菜粕需求转弱，供应有不确定性，预计偏震荡运行 [7][9] 宏观 - 中美沟通使贸易冲突担忧减少，但缺乏明确宏观指引，市场担忧供应不确定性；中国远期对美豆需求减少，国内豆粕盘面上涨空间有限 [8] 逻辑分析 - 美豆出口空间减少，库存压力或增加，但仍有支撑；美国和巴西大豆上涨空间受限，国内豆粕供应压力或持续体现 [9] - 菜粕库存低但需求一般，进口量低，价格波动不明显，盘面压力因宏观变化增加 [9] 交易策略 - 单边：豆粕远月空单继续维持 [10] - 套利：M11 - 1正套 [10] - 期权：卖出宽跨式结构 [10]