报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月14日硅铁2601合约报5322下跌0.75%，现货端宁夏硅铁现货报5180下跌20元/吨；锰硅2601合约报5738下跌0.14%，现货端内蒙硅锰现货报5550。硅铁厂家生产多维持常态，交付前期订单，库存中性水平，兰炭企稳，短期成本有所支撑；锰硅节前库存回升较快，产量高位延续小幅回落，库存连续三周回升，成本端进口锰矿石港口库存增加，需求端铁水高位震荡。硅铁和锰硅技术上日K均位于20和60均线下方，操作上均以震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5738元/吨，环比降8元/吨；SF主力合约收盘价5378元/吨，环比降28元/吨 [2] - SM期货合约持仓量590390手，环比增15988手；SF期货合约持仓量411119手，环比增1431手 [2] - 锰硅前20名净持仓-48536手，环比增6402手；硅铁前20名净持仓-28129手，环比降806手 [2] - SM5 - 1月合约价差30元/吨，环比增8元/吨；SF5 - 1月合约价差106元/吨，环比降4元/吨 [2] - SM仓单49917张，环比降2485张；SF仓单13665张，环比降371张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5550元/吨，环比持平；内蒙古硅铁FeSi75 - B报价5250元/吨，环比降50元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18报价5600元/吨，环比持平；青海硅铁FeSi75 - B报价5090元/吨，环比降10元/吨 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18报价5600元/吨，环比持平；宁夏硅铁FeSi75 - B报价5180元/吨，环比降20元/吨 [2] - 锰硅指数均值5671.9元/吨，环比降22.1元/吨；SF主力合约基差 - 198元/吨，环比增8元/吨 [2] - SM主力合约基差 - 188元/吨，环比增8元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港报价24元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）报价210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦报价1150元/吨，环比持平；兰炭（中料神木）报价760元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存447.8万吨，环比增20.6万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率43.19%，环比降0.99%；硅铁企业开工率35.94%，环比增0.61% [2] - 锰硅供应204225吨，环比降2205吨；硅铁供应115800吨，环比增1300吨 [2] - 锰硅厂家库存242500吨，环比增8700吨；硅铁厂家库存66030吨，环比增4570吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.93天，环比增0.95天；硅铁全国钢厂库存15.52天，环比增0.85天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求122073吨，环比降411吨；五大钢种硅铁需求19754.6吨，环比降111.3吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率84.25%，环比降0.02%；247家钢厂高炉产能利用率90.53%，环比降0.10% [2] - 粗钢产量7736.86万吨，环比降228.96万吨 [2] 行业消息 - 9月中国出口钢材1046.5万吨，1 - 9月累计出口钢材8795.5万吨，同比增长9.2% [2] - 世界钢铁协会预计2025年全球钢铁需求量约17.5亿吨，与2024年持平；2026年全球钢铁需求将温和反弹1.3%，达到17.72亿吨 [2] - 今年1 - 9月国家电网完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，预计今年全年投资规模将首次突破6500亿元 [2] - 住建部部长倪虹提出因地制宜发展新质生产力，加快新型建材研发应用和产业化发展，大力发展智能建造，培育现代化建筑产业链，加快建立房屋体检、房屋安全管理资金、房屋保险三项制度 [2] - 埃及、美国、卡塔尔和土耳其四个斡旋方国家领导人签署《加沙停火协议全面文件》 [2] 观点总结 - 硅铁宏观面住建部部长提及发展新质生产力和建立三项制度，供需上厂家生产维持常态，交付前期订单，库存中性，成本有支撑，内蒙古现货利润 - 440元/吨，宁夏现货利润 - 410元/吨，9月河钢75B硅铁招标定价5800元/吨较上轮跌230元/吨 [2] - 锰硅宏观面受特朗普威胁中国加收100%关税影响，短期资金转向美债和黄金，基本面节前库存回升快，产量高位回落，库存连续三周回升，内蒙古现货利润 - 180元/吨，宁夏现货利润 - 290元/吨，河钢集团9月硅锰最终定价6000元/吨，环比下降200元/吨 [2]