证券研究报告——宏观策略月报 重磅会议将至，政策催化与风格变化 ——2025年10月资产配置报告 HWABAO SECURITIES 2025年10月14日 分析师： 蔡梦苑（执业证书编号：S0890521120001） 分析师： 郝一凡（执业证书编号：S0890524080002） 分析师： 刘 芳（执业证书编号：S0890524100002） ► 请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明 宏观主线梳理 宏观主线梳理 就业市场持续降温，中美关税博弈增加 海外宏观 Ø 中美近期关税博弈增加 经济运行承压，政策加码可能性上升，关注中长期政策催化 国内宏观 Ø 政策加码可能性上升，重磅会议将释放中长期政策信号 Ø 就业市场持续降温，通胀符合预期 u 劳动力市场持续降温。美国8月非农就业仅增2.2万人，远低于预期及7月修正值（7.9万）。6月数据下修至减少1.3万，失业率升 至4.3%，反映劳动力市场压力加剧。美国8月CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.4%，显示出通胀温和回升的态势。 u 美国总统特朗普10月10日在社交媒体威胁从11月1日起对华加征100%关税。其背后有两方面原因：一来，随着美联储进入降息周期， ...