行业投资评级 - 医药行业评级为强于大市（维持）[1] 核心观点 - 2025年1-8月统筹医保基金收入维持正增长且收入大于支出 收入为18809.94亿元 同比增长6.91% 支出为15432.20亿元 同比下降1.80% [2] - 除5月外 统筹医保基金收入均大于支出 累计结余呈增长趋势 2025年1-8月结余共计3377.74亿元 同比增长79.74% [2] - 2025年1-8月结余率为17.96% 同比提升7.28个百分点 单8月结余率为11.62% 整体结余情况好于2024年同期 [2][13][15] - 2025年8月统筹医保支出同比下降7.99% [6] - 医保收支及结余情况好转 叠加集采政策释放积极信号（不再以简单最低价为参考 提高质量保证要求） 利好创新药械发展 [3][26] 医保基金收支详情 - 2025年1-8月职工统筹医保收入11954.62亿元 同比增长5.43% 单8月收入1452.27亿元 同比增长1.97% [3][16] - 2025年1-8月职工统筹医保支出8811.88亿元 同比增长2.24% 单8月支出1050.13亿元 同比下降2.92% 收入增速大于支出增速 [3][21] - 2025年1-8月城乡居民医保收入6855.32亿元 同比增长9.59% [3][16] - 2025年1-8月城乡居民医保支出6620.32亿元 同比下降6.70% 基金支出呈现收缩态势 [3][21] 投资建议与关注领域 - 药品领域建议关注管线布局丰富的创新药公司 如恒瑞医药、百济神州、中国生物制药等 [4][26] - 药品领域建议关注创新药单品潜力大、价格有望重估的企业 如一品红、三生制药、凯因科技、千红制药等 [4][26] - 药品领域建议关注前沿技术平台布局领先的企业 如东诚药业、远大医药、科伦博泰等 [4][26] - CXO领域建议关注凯莱英、药明康德、药明生物、博腾股份等 [4][26] - CXO上游建议关注奥浦迈、药康生物、百普赛斯、百奥赛图等 [4][26] - 器械领域建议关注前期受集采压制估值处于低位的优质企业 如心脉医疗、南微医学、安杰思、爱博医疗等 [4][26]