报告行业投资评级 - 美国股市：高配 [29] - 欧洲股市：标配 [30] - 中国 A 股：标配 [31] - 港股：标配 [32] - 日本股市：高配 [35] - 印度股市：低配 [34] 报告的核心观点 - 9 月全球主要市场表现分化，股票市场多数上涨，债券市场有涨有跌，大宗商品黄金上涨、原油波动、铜价上涨，外汇市场美元低位震荡、日元或走强、人民币稳定 [1][2][4][5][58][62] - 美国经济有韧性但就业数据疲软，美联储 9 月降息，市场关注明年降息路径；中国经济数据有亮点但需求不足、预期偏弱问题仍存；全球主要央行货币政策有差异 [9][14][19][21][23] - 各市场维持当前投资评级有不同理由，如美股因美联储降息、经济韧性和 AI 概念等维持高配，印度股市因美印关系、高估值和外资流出维持低配等 [29][34] 各部分总结 市场表现数据 股票市场 - 9 月全球股票市场多数上涨，恒生科技指数领涨，A股市场风格分化，科技成长股优于传统价值股 [1][28] 债券市场 - 9 月主要债券市场有涨有跌，如彭博美国国债指数月度涨 0.85%，彭博中国综合总回报指数月度跌 0.16% [2] 大宗商品市场 - 9 月黄金大幅上涨近 12%，原油价格多空博弈维持窄幅波动，铜价大涨 5.08% [4][62] 外汇市场 - 9 月美元指数低位震荡，日元表现疲软，美元兑人民币汇率窄幅波动 [58] 宏观经济回顾 美国宏观经济 - 9 月 ADP 私营企业就业人数减少 32,000 人，市场加大对美联储降息押注；8 月 CPI 环比涨 0.4%，零售销售环比增长 0.6%；9 月标普全球制造业 PMI 初值 52 仍处扩张区间 [9][10][14][16] 中国宏观经济 - 8 月社会消费品零售总额同比增长 3.4%，进出口总值同比增长 3.5%，固定资产投资同比增长 0.5%；8 月 PPI 同比降幅收窄、环比止跌，CPI 同比再度转负，PMI 有回升但制造业仍处收缩区间 [19][21] 主要央行政策 - 9 月美联储降息 25 个基点，预计年内还有两次降息；加拿大央行跟随降息 25 个基点；日本央行维持基准利率不变并启动 ETF 和 J - REIT 减持；中国央行 5 月降息 10 个基点 [23][25] 各市场观点 股票市场 - 美股维持高配，因美联储降息、经济韧性和 AI 概念；欧洲股市维持标配，经济数据喜忧参半、政治不稳定但受美联储降息影响；A股维持标配，是资金驱动型牛市且需警惕资金出逃；港股维持标配，AI 及科技板块是主线但市场广度窄；日本股市维持高配，减持计划影响有限、经济基本面改善；印度股市维持低配，美印关系恶化、高估值和外资流出 [29][30][31][32][34][35] 中资境外债市场 - 一级市场 9 月中资美元债发行规模环比大涨 150%，离岸人民币债券发行规模上涨约 24.1%；二级市场中资美元投资级和高收益债券指数均上涨 [40][43] 海外债券市场 - 美国短年期美债走势平稳、长年期美债收益率回落；日本国债走势大致稳定但预计 10 月加息或抬升收益率；中国 10 年期国债收益率上行，预计四季度有降息降准操作 [54] 外汇市场 - 美元指数将维持低位震荡，日元有望在 10 月加息推动下阶段性走强，人民币汇率保持相对稳定符合促出口需求 [58] 大宗商品市场 - 黄金价格预计进入盘整期但长期配置逻辑未变；原油市场四季度预计供过于求，油价重心或下移；铜价有望长期走高 [62] 本月精选基金 - 涵盖货币市场基金、投资级短期债券基金、投资级债券基金、美国股票基金、中国股票基金、德国基金、日本基金等，按不同准则筛选 [64][65][66][67]