报告行业投资评级 - 美国股市-高配 [34] - 欧洲股市-高配 [35] - 中国A股-标配 [36] - 港股-低配 [37] - 日本股市-标配 [38] - 印度市场-高配 [39] 报告的核心观点 - 6月全球主要股票市场多数上涨，债券市场表现分化，大宗商品价格波动较大，外汇市场美元指数下跌 [1][2][4][5] - 美国经济数据有好有坏，就业数据超预期但通胀未大幅上升，美联储维持利率不变但降息预期升温；欧洲央行降息释放宽松信号；日本央行维持利率不变并削减国债购买规模；加拿大央行维持利率不变并权衡通胀与经济增长压力 [9][11][25][27] - 中国经济数据显示消费有所改善，地产市场仍低迷，CPI和PPI同比下降，进出口有变化，PMI有所回升 [21][23] - 中资境外债一级市场6月发行情况有变化，美元债发行规模回升但净融资未转正，点心债发行量增加；二级市场中资美元投资级和高收益债券指数上涨 [44][47] - 6月外汇市场美元指数下跌，欧元表现强势，人民币兑美元上涨但涨幅低于其他主要货币 [60][61] - 6月大宗商品市场黄金高位震荡，原油期货价格先涨后跌，铁矿石期货价格大跌 [64] 根据相关目录分别总结 主要市场月度涨跌幅 - 股票市场：6月标普500指数涨4.96%、纳斯达克100指数涨6.27%等，部分指数如欧洲Stoxx 50指数等下跌 [1] - 债券市场：6月彭博美国国债指数涨1.25%、彭博美国公司债总回报指数涨1.87%等，部分指数如彭博欧洲综合总回报指数下跌 [2] - 大宗商品市场：6月金价涨0.42%、纽约原油期货涨7.11%等，铁矿石期货跌3.79% [4] - 货币市场：6月美元指数跌2.47%、欧元/美元涨3.88%等 [5] 海外宏观 美国宏观经济回顾 - 就业数据：6月新增非农就业14.7万超预期，失业率降至4.1%，时薪同比涨3.7%、环比涨0.2% [9] - 通胀数据：5月CPI同比涨2.4%，核心CPI同比涨2.8%，部分受关税影响类别价格涨幅大 [11] - 零售销售：5月零售销售环比降0.9%超预期，主要受汽车和零部件销售及油价回落影响 [16] - 服务业PMI：6月ISM服务业PMI为50.8重回扩张区间，标普全球服务业PMI终值为52.9不及预期，反映中小企业复苏强、大型企业受关税冲击明显 [18] 中国宏观经济回顾 - 消费：5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，部分品类零售额增长显著，节假日推动文娱旅游消费释放，汽车零售额增速变化不大，地产链消费转弱 [21] - 地产：5月各线城市房价环比下降、同比降幅收窄 [21] - CPI：5月同比下降0.1%，降幅与上月持平，环比下降0.2%，核心CPI企稳回升，服务CPI成关键支撑 [21] - PPI：5月同比下降3.3%，环比下降0.4%，采掘和原材料行业降幅扩大，中游高技术装备制造业表现出色，生活资料价格环比持平 [23] - 进出口：5月出口同比增长4.8%、进口同比下降3.4%，对美国出口降幅大，对非美地区表现较好，进口金额同比降幅走扩，高端制造进口需求强劲 [23] - PMI：6月制造业PMI为49.7%、非制造业PMI为50.5%、综合PMI产出指数为50.7%，均有所上升，显示企业生产经营活动总体扩张加快 [23] 宏观经济分析 6月全球主要央行政策回顾 - 加拿大央行：6月4日维持关键基准利率2.75%不变，权衡通胀与经济增长压力，等待贸易冲突明确信号，必要时可能降息 [25] - 欧洲央行：6月5日将欧元区三大关键利率下调25个基点，释放宽松信号，下调2026年通胀率预期 [25] - 日本央行：6月17日维持目标利率0.5%不变，削减国债购买规模，保留加息前瞻指引但短期内加息可能性不确定 [25] - 美联储：6月18日维持联邦基金利率4.25 - 4.5%不变，对经济前景不确定性表述有变化，降息预期升温 [27] - 英国央行：6月19日维持政策利率4.25%不变，委员对经济疲软担忧加剧，在抗通胀与防衰退间平衡 [27] - 瑞士央行：6月19日将利率下调25个基点至0%，应对较低通胀压力，必要时干预外汇市场 [27] 全球主要央行政策利率 - 美联储当前值4.25 - 4.50%，下次决策日期2025年7月30日 [29] - 欧洲央行当前值2.0%，下次决策日期2025年7月24日 [29] - 日本央行当前值0.50%，下次决策日期2025年7月31日 [29] - 英国央行当前值4.25%，下次决策日期2025年8月7日 [29] - 瑞士央行当前值0.0%，下次决策日期2025年8月7日 [29] - 澳洲联储当前值3.85%，下次决策日期2025年7月8日 [29] - 加拿大央行当前值2.75%，下次决策日期2025年7月30日 [29] - 中国央行当前值1.40% [29] 6月主要股票市场回顾及展望 市场表现 - 标普和纳指6月突破历史新高，日本股市表现亮眼，恒生科技指数落后于恒生指数 [33] 投资评级及理由 - 美国股市-高配：上调理由包括贸易摩擦缓和、经济数据显示关税影响有限、通胀未大幅上升降息预期升温、美股不可替代 [34] - 欧洲股市-高配：维持理由包括关注关税暂缓日、欧洲各国加大财政开支、欧洲央行降息、欧股可作为美股多元化替代 [35] - 中国A股-标配：上调理由包括中美贸易谈判进展、经济数据有见底迹象但楼市复苏乏力、资金成本低廉、关注7月政治局会议 [36] - 港股-低配：下调理由包括互联网竞争格局恶化、新消费势头退潮、资金泛滥与优质资产稀缺并存 [37] - 日本股市-标配：维持理由包括日美贸易谈判进展不及预期、公司治理优化、日本摆脱通缩困境 [38] - 印度市场-高配：维持理由包括经济增速恢复高速增长、是制造业转移受益者、估值与增速匹配 [39] 6月中资境外债市场回顾及展望 一级市场 - 6月中资境外债一级市场发行89笔债券，美元债发行规模回升但净融资未转正，点心债发行量增加 [44] 二级市场 - 截至6月30日，Markit iBoxx中资美元投资级债券指数涨0.89%，高收益债券指数涨1.11%，地产、城投、金融债券指数均上涨 [47][48] 6月海外债券市场表现回顾及展望 市场表现 - 美国国债指数6月上涨1.25%、公司债总回报指数上涨1.87%，欧洲债券市场表现较差，彭博欧洲综合总回报指数下跌0.09%，中国彭博中国综合总回报指数上涨0.89% [2][56] 影响因素 - 美国：关税政策担忧、中美元首通话、经济数据、美联储表态等影响美债收益率 [56] - 欧洲：中东局势、德国资金借入计划等影响欧洲债券市场 [56] - 中国：央行操作、中美元首通话、军事冲突、资金面扰动等影响债市 [56] 6月外汇市场表现回顾及展望 市场回顾 - 6月美元指数下跌，欧元表现强势，人民币兑美元上涨但涨幅低于其他主要货币 [60][61] 影响因素 - 美元指数下跌因美国通胀数据低于预期，市场提高对美联储下半年降息预期 [61] - 欧元上涨因美元走软及欧盟计划与美国达成贸易协议强化其“避险属性” [61] - 人民币兑美元上涨但涨幅低，央行寻求汇率稳定并支持出口 [61] 6月大宗商品表现回顾及展望 市场表现 - 6月黄金高位震荡，原油期货价格先涨后跌，铁矿石期货价格大跌 [64] 影响因素 - 黄金：短期涨幅大需调整，中长期受美债信用风险升高和央行购金趋势支持 [64] - 原油：受中东局势和OPEC+供应过剩隐忧影响 [64] - 铁矿石：受中国房地产市场疲软和钢铁产业供给侧改革预期影响 [64] 本月精选基金 基金表现 - 展示了货币市场基金、投资级短期债券基金、投资级债券基金、德国基金、日本基金、美国股票基金、中国股票基金、印度股票基金等一个月、三个月、年初至今等不同阶段涨幅等数据 [66] 筛选方法 - 股票型、债券型基金从历史表现、费用比率、风险三方面评分；货币型基金从历史表现、年化收益率、费用比率、风险四方面评分，还考虑其他质化因素 [67][68][69][71]

报告行业投资评级 - 美国股市-标配 [36] - 欧洲股市-高配 [37] - 中国A股-标配 [39] - 港股-标配 [42] - 日本-标配 [43] - 印度市场-标配 [44] 报告的核心观点 - 4月全球资本市场受特朗普关税政策主导，股票市场先抑后扬，债券市场震荡，外汇市场美元走弱，大宗商品黄金冲高、原油下跌、铜价回落 [34][61][66][69] - 不同地区股市因政策、经济数据和贸易谈判等因素表现各异，投资评级有调整 [36][37][39] - 中资境外债一级市场发行有规模，二级市场指数有涨跌 [50][53] - 各国央行4月政策有维持利率不变、降息等操作，影响市场走势 [29] - 大宗商品受供需和关税政策影响，价格波动明显 [69] 各部分总结 市场表现 股票市场 - 4月全球主要股票市场多数下跌，标普500、道琼斯等指数有不同程度跌幅，仅纳斯达克100、德国DAX等少数指数上涨 [1] - 德国股市表现优，港股表现垫底 [35] 债券市场 - 4月主要债券市场中，彭博美国国债指数等部分上涨，彭博美国公司债总回报指数等部分下跌 [1] - 美国债市受关税政策影响震荡，欧元区债市因通胀和利率调整波动，中国债市延续“债牛” [61] 大宗商品市场 - 4月金价上涨5.29%，纽约原油期货下跌18.56%，铁矿石期货和铜期货均下跌 [3] - 黄金受避险需求和央行购金支撑，原油因供给增加和需求预期下降下跌，铜价受需求和关税影响冲高回落 [69] 外汇市场 - 4月美元指数下跌4.55%，欧元、英镑等兑美元多数上涨，人民币兑美元小幅下跌 [4] - 美元因关税政策和特朗普言论走弱，欧元因避险属性和市场预期走强，人民币受关税问题影响回升幅度有限 [66] 宏观经济 海外宏观 - 美国4月新增非农就业超预期，失业率持平，时薪涨幅低于预期；3月CPI和核心CPI低于预期 [8][10] - 3月零售销售环比大增，服务业PMI有升有降，面临通胀压力 [14][16] 国内宏观 - 一季度GDP同比增长5.4%，CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.3%，消费同比增长4.6% [20] - 一季度进出口总额同比增长1.3%，规模以上工业增加值同比增长6.5%，固定资产投资同比增长4.2% [23] - 3月70个大中城市住房市场成交活跃度提升，商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加 [26] 央行政策 - 4月澳洲联储维持现金利率目标不变，加拿大央行暂停降息，欧央行下调三大关键利率 [29] 中资境外债 - 4月中资境外债一级市场发行约119.35亿美元，净增量约 -93.42亿美元，包括中资美元债和中资点心债 [50] - 4月Markit iBoxx中资美元投资级和高收益债券指数均上涨，地产、城投、金融债券指数也上涨 [53] 精选基金 - 本月精选基金包括货币市场基金、投资级短期债券基金等多种类型，按不同准则筛选 [73][74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对全球宏观经济数据进行分析，指出美国通胀短期内降温但“二次通胀”风险未消除，日本经济扩张受高通胀和关税新政影响，中国金融数据显示对实体经济支持力度较强；股票市场方面，美股短期或有阵痛，A股表现强劲，港股科技股回调、消费股走强，印度市场疲软；基金方面，睿远中国股票基金表现亮眼且持仓契合政策方向；债市方面，美国债市震荡下行，中国债市情绪偏谨慎；中资境外债市场有公司新闻和新发行情况；大行观点对不同公司和市场给出了多维度的预测和评估 [6][10][15][20][24][33][42][50] 根据相关目录分别进行总结 全球宏观 - 美国2月CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，核心CPI同比上涨3.1%，环比上涨0.2%，显示通胀降温，但“二次通胀”风险未消除，市场预计美联储3月议息会议维持利率不变；2月PPI同比上涨3.2%，环比持平，核心PPI同比上涨3.4%，环比下降0.1%，显示通胀短期内缓解，但关注特朗普关税政策后续影响 [6][5] - 日本去年第四季度实际GDP季环比终值为0.6%，年化季环比终值为2.2%，均低于预期和初值，高通胀影响消费，美国关税新政或影响汽车出口给经济增长带来压力 [10] - 中国2月末M2余额320.52万亿元，同比增长7%；M1余额109.44万亿元，同比增长0.1%；M0余额13.28万亿元，同比增长9.7%；前两个月净投放现金4562亿元。2月末社融规模存量417.29万亿元，同比增长8.2%，2月社融增量2.24万亿元，同比多增7416亿元，主要来自政府债券。2月末人民币贷款余额261.78万亿元，同比增长7.3%，前两个月人民币贷款增加6.14万亿元，对实体经济支持力度较强 [15] 股票 - 美股先跌后涨，特朗普对美股下跌的态度是上周一大跌关键因素，市场需为短期阵痛做准备，美国基本面相对稳健，大幅下挫后有反弹机会，但反转需政策转向，Apple因AI进展不力周跌10.7% [20] - 印度市场表现疲软，今年以来在全球主要指数中垫底，面临中国市场抽水压力，估值23倍高于恒生指数，2025年GDP预计仅增长6.5%，高通胀限制央行降息空间 [21] - A股表现强劲，中国2月CPI扣除春节影响后同比仍上涨，《提振消费专项行动方案》出台，消费板块将迎来政策红利，美容护理板块周涨8.18%，食品饮料板块周涨6.19% [21] - 港股小幅回调，科技股势头放缓，消费股逆势走强，恒生科技指数估值升至28.75倍，恒生指数仍只有12倍，除科技外板块有较大估值修复空间 [21] 基金 - 睿远中国股票基金（A类 - 港元）坚持价值投资策略，基金经理历史业绩长期领先，成立以来超额收益明显，一年期收益高达54.66%，持仓中消费行业占比较高，契合政策提振消费主基调，有望迎来估值修复外溢 [24][25] - 截止3月13号基金一年期回报为54.66%，同期恒生指数回报为37.35%，今年以来不到三个月收益率为18.12%，高于恒指回报16.96%，持仓超50%为可选消费，前五大持仓未调整，行业上减少房地产、增加医疗配置 [27][28][29] 债市 - 美国债市受特朗普关税政策、CPI数据、消费者信心指数等影响震荡下行，截至上周五，10年期美债收益率上升至4.32%，2年期美债收益率上升至4.02% [33] - 中国债市围绕资金面、股市表现交易，情绪偏谨慎，延续回调行情，央行逆回购连续5日净回笼1917亿元，各期限国债收益率上行，截至上周五，10年期国债收益率上升至1.89%，2年期国债收益率上升至1.53% [34] - 上周不同债券指数表现各异，彭博美国国债指数涨0.07%，彭博美国公司债总回报指数跌0.27%，彭博美国企业高收益债指数跌0.67%等 [36] 中资境外债市场 - 复星国际计划本月将约8亿美元等值三年期无抵押贷款推向银团阶段，以偿还即将到期的8.77亿美元贷款；微创医疗2024年12月31日止12个月收入预计增长近10%，净亏损不超过2.75亿美元，较上年同期亏损收窄超58% [42] - 近两周多家公司发行中资境外债，包括中国工商银行股份有限公司伦敦分行、达州开盛建设发展集团有限公司等，发行规模从2500万到5亿美元不等，货币有美元、港元、人民币，初始定价收益率在2.50% - 7.15%之间 [45] 一周大行观点 - 摩根大通将美国经济衰退几率上调至40%，认为中国人工智能领域处于“奇点”，2025年将是中国生成式AI应用爆发关键一年 [50] - 摩根士丹利认为若特斯拉2026年前无法推出颠覆性产品，估值中枢可能降级，股价或再腰斩；下调美国2025年和2026年GDP增长预测 [50] - 花旗认为阿里旗下通义千问与初创Manus合作是内地AI发展重要里程碑，中国IP商品市场有巨大增长潜力 [50] - 高盛认为投资者倾向中国经济和消费逐步复苏，期待更大力度政策；预计美国经济今年增长率仅为1.7% [50][51] - 美银证券预计中兴通讯今明两年服务器业务保持强劲增长 [51] - 大和认为万国数据有充足渠道资助90亿元资本开支，无需依赖股权融资 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖上周海外与国内宏观数据、市场指数表现、基金与债券情况、中资境外债市场、大行观点等内容，反映美国经济有“滞胀”风险、欧洲央行降息、中国经济部分指标有变化等情况，还提及各市场投资机会与趋势 [4][13][15] 各部分总结 海外宏观数据 - 美国2月ISM制造业PMI为50.3低于预期，需求趋弱且成本高企；服务业PMI为53.5高于预期，扩张速度加快 [4] - 美国2月Markit制造业PMI终值52.7创新高，服务业PMI终值51创一年多新低，二者与ISM指数有背离 [9] - 美国2月新增非农就业15.1万人略低于预期，失业率4.1%升高，时薪环比降速 [13] - 欧洲央行3月6日降息25个基点，下调经济增长预测，未对未来利率路径作预先承诺 [13][12] 国内宏观数据 - 财新中国2月制造业PMI为50.8、服务业PMI为51.4均升高，1 - 2月出口增速放缓、进口同比下降 [15] - 中国2月CPI环比降0.2%、同比降0.7%，PPI同比降2.2%、环比降0.1%，降幅均收窄 [19] 市场指数表现 - 主要股票指数中，恒生指数、恒生科技指数等上涨，标普500指数、纳斯达克100指数等下跌 [23] - 债券指数中，彭博亚洲美元高收益债券指数等上涨，彭博欧洲综合总回报指数等下跌 [42] 基金 - 黄金ETF - SPDR跟踪LBMA黄金价格，跟踪误差小，以实物黄金保管，中国央行连续四月增持黄金 [30] - 该基金1年总回报34.23%略低于指数，成立至今年化回报率9.16%，流动性充裕 [34][35] 相关债券 - 华南城、龙湖集团、百度集团相关债券价格上周有变动 [47] 中资境外债市场 - 展示多家中资企业境外债收益率、发行等信息 [51] 大行观点精选 - 摩根士丹利认为美元或延续跌势，中国股市有结构性转变 [56] - 摩根大通预计京东股价有正面反应，标普500指数年底目标位或落空 [56] - 花旗看好贝壳、阿里巴巴表现 [56] - 高盛上调中国股票指数目标点位，认为黄金是有效对冲工具，4 - 6月欧央行降息或暂停 [56] - 大和预计万国数据2026年收入增长超预期 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对上周海外和国内宏观数据进行了分析，介绍了主要股票指数表现，推荐了睿远中国股票基金，展示了债券指数和相关债券情况、中资境外债市场发行信息，并汇总了大行观点 [4][8][13] 各部分总结 海外宏观数据 - 美国1月CPI全面超预期，PPI数据喜忧参半，零售销售环比大幅下降，市场对美联储降息预期回撤，美元指数及10年期美国国债收益率短线走低 [4][5][8] 国内宏观数据 - 受春节假期影响，中国1月CPI涨幅扩大，PPI同比下降；1月金融数据“开门红”，M1同比增速转正，人民币贷款和社会融资规模增量均同比多增 [13][18] 主要股票指数 - 展示了标普500指数、纳斯达克100指数等主要股票指数的相关数据，包括指数值、上周表现、年初至今表现等 [21] 基金 - 睿远中国股票基金（A类 - 港元）坚持价值投资策略，一年期收益高达56.26%，持仓呈“科技 + 红利”杠铃结构，可在捕捉行情时减少回撤风险 [27][28] 债券 - 展示了彭博美国国债指数等债券指数的上周表现、年初至今表现和YTM等数据，以及万科、阿里巴巴相关债券的交易价格和价格变动 [40][45] 中资境外债市场 - 列出近两周中资境外债一级市场发行情况，包括发行主体、信用评级、到期日、规模、货币、初始定价等信息 [50] 大行观点精选 - 高盛、摩根士丹利、摩根大通、花旗、富国银行等大行对欧元、美联储、中国市场、亚洲科技股、AI ASIC、Robotaxi、比亚迪、墨西哥比索等给出了不同的正向或负向观点 [55][56]