行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且予以“维持” [1] 报告核心观点 - “金九”销售表现延续企稳态势，2025年9月单月TOP100房企销售总额环比增长11.9% [4] - 市场对后续“银十”专项政策仍有期待，但当前重点城市库存仍处高位，去化周期未见明显改善，高库存背景下三四线城市销售同比持续低迷是拖累市场的主要因素 [4] - 政策工具箱持续丰富，但全国性强刺激政策尚未出台 [4] 行业基本面跟踪 新房成交及库存 - 上周（2025年10月5日至10月11日）30大中城市新房成交面积为121.78万方，本年累计成交面积为6864.67万方，累计同比下降4.2% [5][13] - 30大中城市近四周平均成交面积为154.64万方，同比下降8%，环比下降2.6% [5][13] - 分城市看，近四周平均成交面积：一线城市为46.79万方，同比微增0.8%，环比下降5.7%；二线城市为74.99万方，同比微增0.5%，环比微降0.2%；三线城市为32.86万方，同比大幅下降30.2%，环比下降3.3% [5][13] - 上周14城商品住宅可售面积为8096.39万方，同比下降9.23%，环比微降0.21%；14城去化周期为17.88个月，其中一线城市去化周期为12.86个月 [5][16] 二手房成交及挂牌 - 上周20城二手房成交面积为134.71万方，本年累计成交面积为8644.06万方，累计同比增长14.4% [6][19] - 20城近四周平均成交面积为165.98万方，同比增长7%，环比下降10.2% [6][19][21] - 截至2025年9月29日，全国城市二手房出售挂牌量指数为7.51，环比大幅下降29.1%；挂牌价指数为150.87，环比微降0.15% [6][23] 土地市场成交 - 上周100大中城市土地市场：新增供应住宅类土地61宗，成交39宗；新增供应商服类土地43宗，成交48宗 [6][28] - 近四周100大中城市平均土地供销比：住宅类为0.74，商服类为0.7 [6][28] - 近四周100大中城市成交土地楼面均价及溢价率：住宅类楼面均价为5466元/平方米，溢价率为2.58%，环比下降0.28个百分点；商服类楼面均价为1797.5元/平方米，溢价率为0.37%，环比下降0.05个百分点 [6][28] 行情回顾 - 上周A股申万一级房地产行业指数下跌0.82%，同期沪深300指数下跌0.51%，房地产指数跑输基准0.3个百分点 [7][33] - 上周港股恒生物业服务及管理指数上涨0.65%，同期恒生综合指数下跌3.4%，物业服务及管理指数跑赢基准4.05个百分点 [7][33] - 从行业排名看，上周A股房地产在31个申万一级行业中排名第23；港股地产分类、物业服务及管理在14个恒生综合行业中分别排名第1和第7 [35] - 个股方面，上周A股重点房企中涨幅居前的为中新集团（+7.26%）、南京高科（+4.96%）、城建发展（+3.96%）；港股重点房企涨幅居前的为保利置业集团（+17.37%）、美的置业（+12.5%）、绿景中国地产（+9.24%）；重点物业服务企业涨幅居前的为滨江服务（+6.44%）、新大正（+4.8%）、华润万象生活（+3.02%） [40]