报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、液化石油气均为★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 四季度OPEC+增产及需求转弱，美国政府停摆等引发避险情绪，俄罗斯能源设施遇袭等影响供应，预估四季度布伦特原油均价从三季度67美元/桶回落至62美元/桶，中期逢高做空，短期关注月末APAC会议中美会谈影响 [2] - 燃料油受原油利空压制，跟随原油震荡偏弱，高硫燃料油短期供需结构相对稳健但中期有压力，低硫燃料油基本面维持疲弱 [2] - 沥青供需紧平衡，随原油下行但跌幅有限，2025年底有小幅累库预期，Q4中后期基本面支撑趋弱，远月合约承压更甚 [3] - 液化石油气此前基差修复，美国丙烷出口量环比下降，炼厂库存微升港口库存下滑，下游采购刚需为主，燃烧端需求未明显提升，利好支撑匮乏 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 亚盘时段国际油价回落，SC11合约日内跌0.64%，下半年全球石油累库4.3%且累库速度加快 [2] - 四季度空头压力未结束，新避险情绪引发，供应有阶段性收紧情况，加沙停火协议有积极尝试 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油绝对价格受原油利空压制，跟随原油震荡偏弱 [2] - 高硫燃料油短期供需结构预期稳健，因俄罗斯炼厂遇袭出口预期收紧，但中期前景有压力 [2] - 低硫燃料油海外供应宽松，国内出口配额宽松，基本面维持疲弱 [2] 沥青 - 沥青供需紧平衡，原油领跌油品期货，BU跟随原油下行但跌幅有限，裂解价差反弹 [3] - 2025年年底有小幅累库预期，Q4中后期基本面支撑趋弱，远月合约承压更甚 [3] 液化石油气 - 此前盘面计价进口成本下跌致基差大涨，今日随期货相对现货偏强修复 [3] - 美国丙烷出口量环比下降，到港量低位，炼厂库存微升，港口库存下滑 [3] - OPEC+增产下海外伴生气供应压力加剧，节后下游采购刚需为主，燃烧端需求未明显提升，利好支撑匮乏 [3]