报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价跌破前低，下方空间打开，大趋势偏弱势，国内市场短期受外盘影响大，走势偏弱，套利建议观望，期权可考虑买入看跌期权 [10] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5386，跌63，跌幅1.16%；SR01收盘价5397，跌73，跌幅1.33%；SR05收盘价5370，跌68，跌幅1.25% [5] - 现货价格方面，柳州5850元/吨，昆明5905元/吨，武汉6060元/吨，南宁5810元/吨，鲅鱼圈6015元/吨，日照5880元/吨，西安6280元/吨 [5] - 基差方面，柳州453，昆明508，武汉663，南宁413，鲅鱼圈618，日照483，西安883 [5] - 月间价差SR5 - SR01价差 - 27，涨5；SR09 - SR5价差16，涨5；SR09 - SR01价差 - 11，涨10 [5] - 进口利润方面，巴西进口配额内价格4259，配额外价格5418；泰国进口配额内价格4280，配额外价格5445 [5] 第二部分 行情研判 - 重要资讯：巴西10月前两周出口糖和糖蜜180.14万吨，较去年同期增15.56万吨，增幅9.45%；赤峰众益2025/2026甜菜生产期于10月13日开机，25/26制糖期内蒙古已有11家糖厂开机；25/26制糖期新疆已有13家糖厂开机 [7] - 逻辑分析：国际上全球主产区增产兑现，巴西供应高峰糖产大增，原油价格下跌乙醇对食糖支撑下移，原糖基本面偏弱，大趋势偏弱势；国内市场近期以进口糖为主，预计短期内郑糖跟随外盘走势 [9] - 交易策略：单边国际糖价弱势，国内短期受外盘影响走势偏弱；套利观望；期权可考虑买入看跌期权 [10] 第三部分 相关附图 - 包含广西月度库存、云南月度库存、广西产销率走势、云南产销率走势、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖9月基差、郑糖5 - 9价差、白糖1月基差、郑糖9 - 1价差、白糖5月基差、郑糖1 - 5价差等附图 [12][16][19][21][24][26]