行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“推荐”（维持）[2] 核心观点 - 9月汽车行业批发销量实现同比两位数增长，新能源渗透率创新高，行业基本面延续旺销[2][8] - 第四季度汽车投资主线预计将聚焦机器人及液冷等领域，本轮调整为这些板块带来新的布局机会[4][8] - 市场避险情绪对美国贸易摩擦预期升温，对传统汽车板块影响较小，但对机器人、AIDC等前期热门板块影响较大[8] 销量表现 - 9月狭义乘用车产量为284万辆，同比增长17%，环比增长16%[2] - 9月狭义乘用车批发销量为280万辆，同比增长12%，环比增长13%[2] - 第三季度批发销量合计757万辆，同比增长14%，环比增长8%[8] - 9月新能源车批发销量为150万辆，同比增长22%，环比增长17%，渗透率达54%，同比提升4个百分点，环比提升2个百分点，首次突破54%[8] - 9月自主品牌车企批发销量为198万辆，同比增长17%，环比增长15%，自主品牌占比达70.5%，同比提升3个百分点，环比提升0.5个百分点[8] - 9月汽车出口量为53万辆，同比增长17%，环比持平[8] 库存与价格 - 9月渠道加库约12万辆，历史季节性加库为0-5万辆，今年整体加库力度高于历史平均[8] - 当前总库存约310万辆，燃油车库存约90万辆，整体库存高于去年同期，但燃油车库存低于去年同期[8] - 9月下旬行业折扣率为10.1%，环比上升0.5个百分点，同比上升1.5个百分点，折扣放松以油车为主[8] 全年展望 - 预计第四季度零售销量为748万辆，同比增长2.3%，批发销量为850万辆，同比下降3%[8] - 预计全年零售销量为2391万辆，同比增长5.3%，全年批发销量为2942万辆，同比增长7.9%[8] - 由于去年第三季度以旧换新政策加码导致基数较高，今年第三季度零售预计同比仅增长3%[8] 投资建议 整车 - 推荐江淮汽车、吉利汽车、比亚迪，后两者风险释放已较为充分，对明年可以适当乐观[8] 零部件 机器人领域 - 建议低位布局优质标的，头部推荐敏实集团[4] - 推荐调整中的头部标的：拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份[4] - 建议关注均胜电子[4] - 新增推荐常熟汽饰、星宇股份[4] - 继续推荐福赛科技、爱柯迪，旭升集团、福达股份[4] - 建议关注金钟股份[4] AI/智驾领域 - 重点推荐地平线机器人，预计其11月HSD上线有望带来基本面催化[4] - 建议关注禾赛科技、耐世特、浙江世宝，预计将受益于L4级自动驾驶[4] 液冷领域 - 继续推荐银轮股份、凌云股份[4]