报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪期价震荡偏弱调整，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价一定支撑；价格弱势若继续维持，可能形成负循环，若该循环出现，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套（仅供参考，不构成投资建议） [3] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 10月13日，全国生猪出栏价10.84元/公斤，较10月10日的10.89元/公斤下跌0.05元，跌幅0.46%；河南生猪出栏价11.24元/公斤，较10月10日的11.23元/公斤上涨0.01元，涨幅0.09%；四川生猪出栏价10.47元/公斤，较10月10日的10.53元/公斤下跌0.06元，跌幅0.57% [5] - 10月13日，生猪期货01合约收盘价12135元/吨，较10月10日下跌5元，跌幅0.04%；03合约收盘价11725元/吨，较10月10日下跌235元，跌幅1.96%；05合约收盘价12395元/吨，较10月10日下跌130元，跌幅1.04%；07合约收盘价13180元/吨，较10月10日下跌100元，跌幅0.75%；09合约收盘价13875元/吨，较10月10日下跌50元，跌幅0.36%；11合约收盘价11125元/吨，较10月10日下跌195元，跌幅1.72% [5] - 10月13日，河南主力基差115元/吨，较10月10日的 - 90元/吨上涨205元，涨幅227.78% [5] 市场动态 - 10月13日，生猪注册仓单90手 [1] - 短期现货暂无上涨驱动，需关注现货何时出现超卖信号 [1] - 10月13日生猪LH2511合约减仓3135手，持仓约5.73万手，最高价11430元/吨，最低价11120元/吨，收盘于11125元/吨 [1] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，四季度生猪供应量较三季度或差不多；从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，下半年消费比上半年好 [2] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [2] - 市场多空逻辑：空头认为出栏体重尚未下降，“库存”压力未完全释放，后续出栏量仍处高位，9、10月需求对猪价支撑有限；多头认为养殖端已降重利好后市，天气转凉后消费有望好转，后续出栏增量幅度有限 [2] 策略建议 - 观点为震荡偏弱调整 [3] - 核心逻辑：到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕猪价难涨；150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，削弱散户降重意愿，支撑猪价；价格弱势若持续，可能形成负循环，若循环出现年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套（仅供参考，不构成投资建议） [3]