报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属处于长期牛市，具备战略配置价值，中长期上行驱动由“降息定价 + 政策不确定性 + 地缘风险”构成，美元信用下行是核心基石 [3] - 未来1 - 2个季度，美联储降息仍有交易空间，独立性相关风险未解除，利率端驱动仍在；长期看，美国债务扩张与逆全球化抬升不确定性，信用货币内在价值走低，实物货币价值持续提升，金银价格中枢处长期上行通道 [3] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 特朗普威胁自11月1日起对中国进口加征100%关税，后口风阶段性缓和，市场关注APEC前后谈判不确定性 [2] - 美国政府停摆进入第三周，参议院多轮表决难过门槛，财政执行与经济数据发布受扰 [2] - 鲍威尔称经济在增长、就业与物价三重风险间拉扯，市场倾向定价10月与12月各25bp降息 [2] - 俄乌战事扰动未止，地缘避险情绪维持 [2] 价格逻辑 - 10月14日黄金、白银大幅冲高后回落，本周以来金银波动率明显抬升，呈现阶段性上涨尾部特征，短期警惕波动风险 [3] - 黄金冲高回落主因欧洲时段美元小幅走强与美债实际利率企稳、特朗普口风阶段性缓和、资金降杠杆与获利了结 [3] - 白银回落幅度大于黄金，因基差收敛、挤仓交易降温，美元回升叠加获利盘止盈使高波动自我强化 [3] 展望 - 本周关注政府停摆、关税路径指引及地缘事件演化，伦敦金区间【4020—4200】美元/盎司，伦敦银区间【50—55】美元/盎司 [4] 商品指数 - 2025年10月14日，综合指数2223.39，跌0.43%；商品20指数2518.72，跌0.25%；工业品指数2191.07，跌0.93% [45] 板块指数 - 2025年10月14日，贵金属指数今日涨跌幅 +0.86%，近5日涨跌幅 +6.86%，近1月涨跌幅 +14.73%，年初至今涨跌幅 +49.14% [47]