贸易摩擦态势与谈判前景 - 当前贸易摩擦升级可能性极低，因特朗普政府核心目标是达成交易而非无谓升级[1] - 中美双方保持高频沟通并已形成初步交易意向，降低误判导致冲突升级的风险[8] - 中国9月出口同比增长8.3%，超出彭博经济学家预估中值6.6%，显示关税谈判筹码效力减弱[8] 中美双方博弈措施 - 特朗普宣称自11月1日起对中国所有产品加征100%关税并对关键软件实施出口管制[3] - 美国BIS实施"50%规则"，对受制裁实体持股50%及以上非美子公司自动施加同等管制[4] - 中国推出"0.1%长臂管辖"规则，要求含0.1%中国稀土元素产品出口需申请许可证[4] - 中国对美国船舶征收港口费，2025年10月14日起按每净吨400元人民币计收[7] 市场反应与驱动因素 - 市场产生TACO学习效应，10月13日市场低开高走未现千股跌停，表现优于4月7日[19] - 市场驱动力已转向美国财政扩张、美联储降息预期及AI叙事，贸易战关联度减弱[19] - 2025年上半年美国GDP增长完全依赖私人信息处理设备和软件投资（年化增长28.3%）[20] - 二季度美国软件投资年化增长率达198%，主要由企业数字化转型和AI需求推动[20] 风险提示 - 若中美谈判破裂可能引发关税战二次升级，冲击全球供应链和市场情绪[27] - 美国AI泡沫破裂可能触发科技股高位浮盈崩塌，并通过债券市场传导为系统性金融风险[27] - 特朗普情绪化决策风险存在，政府停摆等国内压力可能促使其采取非理性政策行动[27]