报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前信用债市场整体平稳但缺乏明确方向，处于利空因素逐步消化、利好因素尚未完全定价的过渡阶段，基金赎回费改革等关键政策变量未落地制约风险偏好提升 [2][6] - 展望后续，市场以结构性机会为主，难现趋势性行情，政策变量如央行是否重启买债及基金新规落地时序将直接决定定价方向 [2][6][7] - 建议投资者采取稳健配置策略，优先关注中高等级中短期信用债的票息收益和防御性价值，同时需密切关注政策进展和风险事件，灵活调整仓位防范波动，长信用可等待靴子落地后的超调右侧机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 信用债市场处在利空消化与利好待定价的过渡阶段 - 10月9日 - 10月12日，信用债市场延续9月以来调整态势，负面因素已较充分定价，继续大幅下跌风险可控，利好因素信号未被充分重视和定价 [7] - 近周信用债市场受多重因素影响，包括证监会赎回费用规定征求意见稿、权益资产表现强势、潜在赎回压力未完全出清等 [7] - 本周1年内短久期信用债相对稳健，收益修复较快，久期资产信用利差进一步抬升 [7] - 展望下周，市场核心矛盾聚焦政策变量，结合当前收益率水平，配置视角下信用利差配置价值逐步显现，交易层面波段操作难度较大 [7] 政策变量决定市场方向，关注央行买债与基金新规落地时序 - 10月债市核心矛盾聚焦央行是否重启买债及基金费率新规落地时序，这些因素将直接决定信用债定价方向 [8] - 若央行重启买债，将释放宽货币信号，有利于提振债市整体情绪，带动信用利差收窄，预计10月份央行国债买卖重启概率较高 [8] - 基金新规若落地，或对债基规模造成冲击，基金偏好券种如政金债、二永债和超长信用债或将首当其冲 [8] - 政策不确定性会放大期限和评级分化，中短期限高等级债相对抗跌，长久期弱资质债可能面临更大波动 [8] 收益率与利差总览 各期限收益率及变动 - 展示了国债、国开债、地方政府债、城投债、产业债、金融债等各券种不同期限收益率及相较上周的变动和历史分位 [15] 各期限利差及变动 - 展示了各券种重点期限信用利差、相较上周的变动及历史分位 [18] 信用债分类别收益率与利差（Hermite算法） 城投债分地区收益率与利差 - 各期限收益率及变动：展示了各省份公募非永续城投债重点期限收益率、周度变动及历史分位 [21] - 各期限利差及变动：展示了各省份公募非永续城投债重点期限信用利差、周度变动及历史分位 [24] - 各隐含评级收益率及变动：展示了各省份公募非永续城投债各隐含评级收益率、周度变动及历史分位 [28] - 各隐含评级利差及变动：展示了各省份公募非永续城投债各隐含评级信用利差、周度变动及历史分位 [33] - 各行政层级收益率及变动：展示了各省份不同行政层级公募非永续城投债收益率、周度变动及历史分位 [38] - 各行政层级利差及变动：展示了各省份不同行政层级公募非永续城投债信用利差、周度变动及历史分位 [43] 产业债分行业收益率与利差 - 各期限收益率及变动：展示了各行业公募非永续产业债重点期限收益率、周度变动及历史分位 [48] - 各期限利差及变动：展示了各行业公募非永续产业债重点期限信用利差、周度变动及历史分位 [51] 金融债分主体收益率与利差 - 各期限收益率及变动：展示了不同发行主体金融债重点期限收益率、周度变动及历史分位 [54] - 各期限利差及变动：展示了不同发行主体金融债重点期限信用利差、周度变动及历史分位 [57] 信用债分类别收益率与利差（余额平均算法） 城投债分地区收益率与利差 - 各期限收益率及变动：展示了各省份公募非永续城投债重点期限收益率、周度变动及债券余额 [64] - 各期限利差及变动：展示了各省份公募非永续城投债重点期限信用利差、周度变动及债券余额 [67] - 各隐含评级收益率及变动：展示了各省份公募非永续城投债各隐含评级收益率、周度变动及债券余额 [70] - 各隐含评级利差及变动：展示了各省份公募非永续城投债各隐含评级信用利差、周度变动及债券余额 [75] - 各行政层级收益率及变动：展示了各省份不同行政层级公募非永续城投债收益率、周度变动及债券余额 [79] - 各行政层级利差及变动：展示了各省份不同行政层级公募非永续城投债信用利差、周度变动及债券余额 [82] 产业债分行业收益率与利差 - 各期限收益率及变动：展示了各行业公募非永续产业债重点期限收益率、周度变动及债券余额 [85] - 各期限利差及变动：展示了各行业公募非永续产业债重点期限信用利差、周度变动及债券余额 [88] 金融债分主体收益率与利差 - 各期限收益率及变动：展示了不同发行主体金融债重点期限收益率、周度变动及债券余额 [92] - 各期限利差及变动：展示了不同发行主体金融债重点期限信用利差、周度变动及债券余额 [93] 信用债市场重点指标跟踪 主要债券指数表现 - 展示了近三周主要债券指数表现，包括总全价(总值)指数、国债总全价(总值)指数、信用债总全价(总值)指数等的区间涨跌幅 [96] 理财规模及破净率 - 展示了理财规模较上周变化量及各类机构累计破净率 [98][100] 资金及市场情绪指数 - 展示了全市场、大行、中小行及非银机构资金情绪指数，以及利率债和信用债TKN、GVN、TRD及GVN占比 [102]