报告行业投资评级 |行业|评级| | ---- | ---- | |铁矿|震荡[2]| |煤焦|震荡偏弱[2]| |卷螺|震荡偏弱[2]| |玻璃|调整[2]| |沪深300|震荡[4]| |上证50|震荡[4]| |中证500|下行[4]| |中证1000|下行[4]| |2年期国债|震荡[4]| |5年期国债|震荡[4]| |10年期国债|上行[4]| |黄金|偏强震荡[4]| |白银|偏强震荡[4]| |原木|波动加大[5]| |纸浆|盘整[5]| |双胶纸|震荡[5]| |豆油|宽幅震荡[5]| |棕油|宽幅震荡[5]| |菜油|宽幅震荡[5]| |豆粕|震荡偏空[5]| |菜粕|震荡偏空[5]| |豆二|震荡偏空[5]| |豆一|震荡[6]| |生猪|震荡偏强[6]| |橡胶|震荡[6]| |PX|观望[8]| |PTA|震荡[8]| |MEG|观望[8]| |PR|观望[8]| |PF|观望[8]| 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析并给出投资评级，各行业受不同因素影响呈现不同走势，如黑色板块受贸易摩擦、政策调控等影响，股指受经济形势、国际局势等影响，大宗商品受供需关系、成本因素等影响[2][4][5]。 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿：贸易摩擦升级打击黑色板块情绪，供应端有新担忧但钢厂未收到通知，西芒杜事故影响市场情绪，钢厂盈利面走低但铁水产量维持高位，短期难见负反馈，节后核心在钢材需求，预计短期价格震荡运行[2] - 煤焦：关税预期引发全球市场反应，黑色板块受压制，国内焦煤产量预计低于去年同期，蒙煤进口量创新高，供应最紧时候过去，高炉钢厂生产积极，焦炭首轮提涨落地二轮提涨落空，焦企利润盈亏平衡，多数正常生产，关注低吸机会和反内卷政策落地情况[2] - 螺纹：静态估值偏低，供应压力略大，减产挤压废钢，关注银十需求恢复情况，成材高供应累库带来压力，价格企稳需快速去库，国庆后有阶段性补库行情，北方转冷需求难根本好转，钢材供需矛盾存在，预计继续震荡调整[2] - 玻璃：短期供需格局无明显改善，产能利用率和周供应量环比略增，厂家库存累库，房地产竣工下行拖累需求，节前中下游补库需求或透支动力，预计盘面承压偏弱震荡，关注旺季需求修复和产能政策[2] 金融市场 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同程度下跌，保险、煤炭板块资金净流入，通信设备、半导体板块资金净流出，国务院召开座谈会强调经济工作，美国实施对中国相关领域调查，中方反制，市场避险情绪升温，建议降低风险偏好，股指多头控制仓位[4] - 国债：中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，单日净投放910亿元，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，建议国债多头轻仓持有[4] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币属性上美国债务问题或加重，美元信用有裂痕，金融属性上黄金对债券替代效应减弱，避险属性上地缘政治风险持续，商品属性上中国实物金需求上升，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，预计黄金偏强震荡[4] 轻工产品 - 原木：上周港口日均出货量减少，9月新西兰发运至中国原木量增加，假期后供应迎小高峰，港口库存累库但仍低于关键阈值，现货市场价格偏稳，成本端支撑增强，预计价格波动加大[5] - 纸浆：上一工作日现货市场价格偏稳，针叶浆外盘价下跌，阔叶浆外盘价上涨，成本对浆价支撑减弱，造纸行业盈利水平低，纸厂库存压力大，需求转好预期待验证，预计价格底部盘整[5] - 双胶纸：上一工作日现货市场价格偏稳，排产相对稳定，开工小幅回升，新一轮出版招标开始，需求有望改善，但纸价利润低位，高价备货积极性低，行业产能过剩，预计价格震荡[5] 油脂油料 - 油脂：美国政府停摆缺乏官方数据指引，马棕油库存超预期增加，高库存压制市场，马棕油产量环比增加，出口好转，印尼生物柴油政策利好需求，但国际原油偏弱削弱植物油吸引力，国内油厂开机率恢复，油脂供应充裕，节后需求偏弱，预计油脂宽幅震荡，关注巴西豆播种及马棕油产销[5] - 粕类：全球贸易关系恶化，美新豆集中上市带来供应压力，巴西大豆播种顺利有增产潜力，国内油厂开机率回升，大豆到港量增加，豆粕供应显著增加，节后补库动力减弱，生猪存栏低于去年同期，能繁母猪存栏下行，水产养殖进入淡季，预计豆粕震荡偏空，关注巴西豆播种及大豆进口到港情况[5] - 豆二：美政府停摆暂停重要数据发布，阿根廷出口关税扰动市场，美新豆上市有供应压力，巴西播种有增产潜力，国内进口大豆持续到港，港口库存高位，供应充裕，预计震荡偏空，关注巴西大豆播种、大豆到港情况[5] - 豆一：预计震荡，关注中美贸易变化、美豆丰产兑现、我国厂商进口大豆采购节奏和方向调整以及南美大豆播种[6] 农产品 - 生猪：全国生猪交易均重下降，南方受台风影响出栏加快，部分养殖端执行减重，下游生猪消化速度加快，全国重点屠宰企业生猪结算均价下降，养殖端出栏积极性提升但下游接货力度有限，销售压力上升，养殖方降价出栏，周均开工率上升，当前供应充沛，后期下游拿货积极性差，屠宰企业提升屠宰量难度大，随着气温下滑，市场对大猪需求好转，但大猪供应尚可限制价格上涨空间，预计短期内震荡偏弱运行[6] 软商品 - 橡胶：云南产区天气改善供应压力减少但收购价格高，割胶利润为负，海南受雨水影响胶水产量低于预期但原料价格下调，加工厂成本降低，泰国杯胶价格上涨，越南产区天气改善，总体库存较低，需求端半钢轮胎和全钢轮胎样本企业产能利用率有不同变化，天然橡胶库存下降，当前胶价有上行可能但未来上量预期压制原材料价格，预计价格宽幅震荡[6] 聚酯产业 - PX：IEA报告称未来存供应过剩风险，美国加征关税问题不确定，油价下跌，PX自身供增需减，周度供需偏弱，中期供需有压力，PXN价差被压制，价格跟随油价波动[8] - PTA：油价预期偏弱，PXN价差低位，成本端支撑不佳，供应周度略微下降，下游聚酯工厂负荷回升，供需边际改善，短期价格跟随成本波动[8] - MEG：上周港口累库，聚酯负荷坚挺但国产回升、进口量震荡，供应压力增加，中期预计供需过剩，短期成本端波动大，低库存支撑或削弱[8] - PR：原油下调拖累原料下行，供需无有力支撑，聚酯瓶片市场延续弱势格局[8] - PF：国际油价疲弱，成本端偏弱，下游纱厂开工稳健，外围利空情绪缓解，预计涤纶短纤市场偏弱整理[8]