报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR中性 [6] 报告的核心观点 - 需求担忧叠加供应回升，胶价延续弱势，海内外主产区降雨减少后产量逐步回升，国内原料价格回落明显，泰国原料价格较坚挺，旺季叠加雨水减弱供应回升预期未改，节前下游轮胎厂集中补库后本周原料需求放缓，但轮胎厂开工率回升刚性需求仍在，国内到港量大概率延续回升趋势，国内总体供需呈现逐步转向宽松的格局，预计库存去化将逐步放缓甚至重新累积，目前国内RU及NR估值均偏低，预计下方空间受限 [6] - 10月国内顺丁橡胶装置仍有检修计划且检修量级或持平于9月，供应端仍有支撑，节前下游轮胎厂集中补库后本周原料需求放缓，但轮胎厂开工率回升刚性需求仍在，顺丁橡胶今年总体开工率水平同比仍在高位，供应充裕格局未改，预计后期下游延续旺季特征，顺丁橡胶供需呈现两旺格局，当前库存偏高，或跟随上游丁二烯价格小幅走弱 [6] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约14845元/吨，较前一日变动 -95元/吨；NR主力合约11990元/吨，较前一日变动 -50元/吨；BR主力合约10780元/吨，较前一日变动 -140元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14250元/吨，较前一日变动 -50元/吨；青岛保税区泰混14450元/吨，较前一日变动 +0元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1820美元/吨，较前一日变动 +0美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1700美元/吨，较前一日变动 -5美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价10800元/吨，较前一日变动 -150元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2025年9月我国重卡市场销量约为10.5万辆，同比增长约82%，环比增长15%，创近年同期新高 [2] 橡胶进口量 - 2025年9月中国天然及合成橡胶进口量74.2万吨，环比增加11.75%，同比增加20.85%；1 - 9月累计进口量611.50万吨，累计同比增加19.22% [2] 橡胶轮胎出口量 - 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同比增长4.6%；新的充气橡胶轮胎出口量达626万吨，同比增长4.8%；出口金额为1097亿元，同比增长4.4%；按条数计算，出口量达47860万条，同比增长5.6% [2] 汽车轮胎出口量 - 1 - 8月汽车轮胎出口量为555万吨，同比增长4.6%；出口金额为944亿元，同比增长4.1% [3] 科特迪瓦橡胶出口量 - 2025年前8个月科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%；8月出口量同比增加14.8%，环比下降8.9% [3] 汽车产销量 - 2025年1至8月份我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%；新能源汽车产销量分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5%；1至8月份汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%；新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 10 - 14，RU基差 -595元/吨（+45），RU主力与混合胶价差395元/吨（-95），烟片胶进口利润 -3332元/吨（+7.76），NR基差936.00元/吨（-18.00）；全乳胶14250元/吨（-50），混合胶14450元/吨（+0），3L现货14950元/吨（-50）；STR20报价1820美元/吨（+0），全乳胶与3L价差 -700元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2950元/吨（+0） [3] 原料 - 泰国烟片57.65泰铢/公斤（-0.30），泰国胶水54.10泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶49.95泰铢/公斤（-1.00），泰国胶水 - 杯胶4.15泰铢/公斤（+1.00） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为41.53%（-13.83%），半钢胎开工率为42.15%（-17.50%） [5] 库存 - 天然橡胶社会库存为1112557吨（-122953.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（-125451），RU期货库存为144390吨（-5420），NR期货库存为41329吨（-705） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 10 - 14，BR基差 -30元/吨（-10），丁二烯中石化出厂价8600元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11200元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10800元/吨（-150），山东民营顺丁橡胶10650元/吨（-50），顺丁橡胶东北亚进口利润 -2196元/吨（-100） [5] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为74.69%（+4.15%） [5] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为5700吨（+0），顺丁橡胶企业库存为26600吨（+0） [5]