报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内强预期弱现实割裂加剧，关注政策预期及旺季不旺预期的修正可能，四季度出口或承压 [1] - 中美关税摩擦升级，需警惕关税升级对市场的风险冲击 [2] - 关注美国政府停摆时长及后续进展 [3] - 商品和股指期货策略为工业品和贵金属逢低多配 [5] 各部分总结 市场分析 - 国内8月经济压力边际增加，呈现“工业缓、投资弱、消费淡”特征，外部关税压力增加，国家频提稳增长政策，新型政策性金融工具规模5000亿元，央行将开展6000亿元买断式逆回购操作 [1] - 中国9月出口同比增长8.3%，进口同比增7.4%，均超预期，后续出口或因高基数与中美摩擦承压 [1] - 10月14日A股高开低走，三大股指全线收跌，集运欧线主力合约涨超7%，沪金、沪银、多晶硅涨超2% [1] - 中美关税摩擦加剧，美国采取多项加征关税及出口管制措施，中国采取相应反制措施，需警惕关税升级风险 [2] - 美国政府停摆进入第三周，特朗普表示将解雇联邦雇员，经济数据发布受影响，9月Markit制造业和服务业PMI小幅下行 [3] 商品板块分析 - 黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实；有色板块长期供给受限未缓解，受全球宽松预期提振；能源中期供给偏宽松，OPEC+将增产13.7万桶/日；化工板块部分品种“反内卷”空间值得关注；农产品受关税和通胀预期驱动，需等待基本面信号和关注中美谈判扰动；贵金属黄金有望继续走强，短期受避险情绪驱动 [4] 策略 - 商品和股指期货方面，工业品和贵金属逢低多配 [5]