报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易冲突拖累化工板块，纯苯港口去库放缓、需求受苯乙烯检修等拖累，苯乙烯库存压力持续、供应与需求端均面临问题，建议BZ及EB逢高做空套保、EB2511 - EB2512价差逢高做反套 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差33元/吨（-5），华东纯苯现货 - M2价差40元/吨（-30元/吨），苯乙烯主力基差41元/吨（+26元/吨），苯乙烯港口基差微幅走弱 [1][3] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费136美元/吨（+7美元/吨），纯苯FOB韩国加工费123美元/吨（+7美元/吨），纯苯美韩价差75.5美元/吨（+3.0美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 - 546元/吨（-47元/吨），预期逐步压缩；下游硬胶中，EPS生产利润331元/吨（+119元/吨），PS生产利润 - 119元/吨（+69元/吨），ABS生产利润 - 15元/吨（-24元/吨） [1][2] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存9.00万吨（-0.10万吨），去库速率放缓；苯乙烯华东港口库存196500吨（-5400吨），华东商业库存121500吨（+5100吨），处于库存回建阶段，库存压力持续 [1][3] - 纯苯下游己内酰胺开工率96.00%（+0.00%），苯酚开工率78.00%（-1.00%），苯胺开工率77.16%（+1.12%），己二酸开工率66.90%（+4.00%） [1] - 苯乙烯开工率73.6%（+2.4%），11月下旬前存量装置开工维持低位，但有新装置投产冲击；下游EPS开工率40.74%（-2.37%），PS开工率54.60%（-1.70%），ABS开工率72.50%（+1.50%） [1][2][3] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润331元/吨（+119元/吨），开工率40.74%（-2.37%），季节性开工低点等待回升 [1][2][3] - PS生产利润 - 119元/吨（+69元/吨），开工率54.60%（-1.70%），开工持续回落且成品库存节后压力加大 [1][2][3] - ABS生产利润 - 15元/吨（-24元/吨），开工率72.50%（+1.50%），开工低位回升但库存压力进一步上升 [1][2][3] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 1830元/吨（+90），开工率96.00%（+0.00%） [1] - 酚酮生产利润 - 526元/吨（+92），苯酚开工率78.00%（-1.00%） [1] - 苯胺生产利润478元/吨（+140），开工率77.16%（+1.12%） [1] - 己二酸生产利润 - 1292元/吨（+81），开工率66.90%（+4.00%） [1]