报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 产业链现货持稳，需求端锯材厂订单相对低迷，10月是进口旺季，后续到港仍相对集中，供应端压力明显；基本面震荡偏弱，下游需求持稳，临近11月交割，盘面多空博弈波动较大，多头接货意愿不足，主动减仓离场，短期建议观察为主，谨慎操作 [17] 各部分总结 原木综述 - 供给端：本周预计到港回升，10月属进口旺季，后续到港仍相对集中，供应端压力明显；8月针叶原木进口量172.50万方，较7月减少22.83万方，降幅7%；辐射松进口量129.70万方，较7月减少10.02万方，降幅6%；云冷杉进口量13.20万方，较7月减少0.53万方，降幅44%；其他针叶原木进口量29.60万方，较7月减少12.28万方，降幅6% [6][7] - 需求与库存端：现货市场无节材、集成材出货成交稍好，锯材厂订单相对低迷，且无集中大单，短期建议观察终端订单情况；本周到港增加，需求持稳下预计库存震荡偏累库整理；10月10日全国周度出货量40.11万方，较9月26日减少5.81万方，降幅4.41%；总库存342.5万方，较9月26日增加12.5万方 [8][9] - 价格与价差：外盘方面，10月新西兰辐射松外盘价格（CFR）报价区间为114 - 118美元/JAS方，上调1 - 3美金，随着蓝变期将近，国内议价能力将上升，预计外盘挺价无持续性；现货方面，需求持稳，临近旺季现货相对稳定，贸易商旺季挺价意愿较强，无节材、锯材价格目前偏向两极分化情况，短期下游接受度有限，预期价格持稳为主；盘面方面，基本面震荡偏弱，下游需求持稳，临近11月交割，盘面多空博弈波动较大，多头接货意愿不足，主动减仓离场，短期建议观察为主，谨慎操作；现货价差较为稳定，主要体现在集成材和锯材上，受现货价差影响，现基差可考虑5.9m中A辐射松水平，参考尺差为8%，折合盘面约790 - 800元/方 [10][11][13] - 成本与利润：外盘报价上调，进口利润收缩，短期基本面仍处于震荡，随着淡季将近，外盘报价较难持续，预计进口成本端将回归；10月10日辐射松进口成本983元/方，较9月26日增加14元/方；辐射松进口利润 - 33元/方，较9月26日下降1.1元/方 [14][15] - 策略推荐：产业链现货持稳，需求端锯材厂订单相对低迷，10月是进口旺季，后续到港仍相对集中，供应端压力明显；盘面基本面震荡偏弱，下游需求持稳，临近11月交割，盘面多空博弈波动较大，多头接货意愿不足，主动减仓离场，短期建议观察为主，谨慎操作 [17] 原木平衡表 - 记录了2025年6月6日至10月10日的周度平衡表数据，包括到港数、到港重、原木日均出货量、表需、分地区库存、分树种库存、总库存、环比、供需差等，可直观展示原木供需平衡情况 [19] 原木供需解析 - 供应端：包含新西兰原木发运量、原木进口、分树种进口等方面，但文档未详细给出相关数据内容 [24][25][27] - 需求端：包含原木日均出货量、房地产等方面，但文档未详细给出相关数据内容 [33] - 原木下游解析：包含木方解析（价格、利润）、下游替代品（铝合金解析）等方面，但文档未详细给出相关数据内容 [41] - 库存端：包含库存汇总、分树种、分地区等方面，但文档未详细给出相关数据内容 [57] 成本利润 - 原木进口成本及利润：外盘报价上调，进口利润收缩，短期基本面仍处于震荡，随着淡季将近，外盘报价较难持续，预计进口成本端将回归，但文档未详细给出相关数据内容 [72] - 原木交割利润：文档未详细给出相关数据内容 [77] 原木价格、价差解析 - 原木外盘报价：未详细给出相关数据内容 [82] - 辐射松、云杉价格季节性：给出了3.9m纸浆、3.9m小A、3.9m中A、云杉11.8m、5.9m中A、3.9m大A在2024年和2025年不同月份的价格走势图表 [87][88][89] - 辐射松、云杉价差季节性：未详细给出相关数据内容 [98] - 辐射松与LG基差：未详细给出相关数据内容 [104] - LG主力合约季节图及月间价差：给出了主力连续在2024年和2025年不同月份的价格走势图表 [107]