报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月化工板块表现欠佳，除玻璃外其他产品下跌，跌幅约4%，供需矛盾恶化，国庆后仍下行，上游原料受关税威胁价格下挫，油价企稳对遏制下行趋势重要 [2][10] - 化工产品整体库存高，EB库存恶化，纯碱、尿素等改善，但高库存下对价格影响有限，供应下降驱动库存回归 [2][10] - 多数产品利润低，煤头化工品利润高，利润修复慢，关税矛盾升级或使油头化工品利润修复，若先于库存回归不利于库存回归 [11] - 建议尿素2601 - 2605反套策略止盈离场，维持PX 11 - 1月间正套策略 [3][20][24] - 继续关注多FG2601同时空SA2601套利操作和逢低做阔PF - PR价差机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 9月化工板块市场走势浅析 - 9月化工板块除玻璃外产品下跌，跌幅约4%，供需矛盾恶化，国庆后仍下行，上游原料受关税威胁价格下挫，油价企稳遏制下行趋势 [2][10] - 化工产品整体库存高，EB库存恶化，纯碱、尿素等改善，但高库存下对价格影响有限，供应下降驱动库存回归 [2][10] - 多数产品利润低，煤头化工品利润高，利润修复慢，关税矛盾升级或使油头化工品利润修复，若先于库存回归不利于库存回归 [11] 化工月差套利关注 - 尿素：建议2601 - 2605反套策略止盈离场，近期策略运行佳，1 - 5价差走弱，后续工厂挺价心态或增强，出口预期博弈或回归，当前价差接近预期，继续持有盈亏比有限 [20][21] - PX：维持11 - 1月间正套策略，PTA检修冲击消化，年底负荷预期回升，下游库存季节性去化，供应端是核心因素，浙石化装置检修未确定，Back结构有望维持 [24] 化工跨品种套利关注 - 玻璃 - 纯碱：继续关注多FG2601同时空SA2601套利操作，前期策略理由成立，关注供给端变数，若不及预期套利逻辑或弱化 [27] - 短纤 - 瓶片：继续关注逢低做阔PF - PR价差机会，供应上瓶片有新装置投产压力，短纤产能增速低、开工率高、新产能难年内兑现；需求上瓶片旺季尾声，短纤处于旺季；关税博弈缓和后价差有望修复 [30][32]