报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约低开走强，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面TC费用持续运行于负值区间，铜矿供给受海外矿区停工影响再度收紧 [2] - 供给端原料趋紧，冶炼厂产能受限，利润被侵蚀，国内精铜供给量或收减 [2] - 需求端双节后下游企业逐步复工复产，但海外宏观影响令铜价涨幅大，且下游节前备货库存充足，现货市场采买意愿谨慎 [2] - 期权方面平值期权持仓购沽比为1.28，环比 -0.127，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱初现，操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价85,800元/吨，环比 +1390元/吨；LME3个月铜收盘价10,678.5美元/吨，环比 +100.5美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差 -50元/吨，环比 -80元/吨；主力合约持仓量175,899手，环比 -11667手 [2] - 期货前20名持仓 -2,306手，环比 +395手；LME铜库存138,800吨，环比 -550吨 [2] - 上期所库存阴极铜109,690吨，环比 +14656吨；LME铜注销仓单8,550吨，环比 -2175吨 [2] - 上期所仓单阴极铜44,531吨，环比 -2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货85,235元/吨，环比 -755元/吨；长江有色市场1铜现货85,495元/吨，环比 -505元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）52美元/吨，环比0；洋山铜均溢价43.5美元/吨，环比0 [2] - CU主力合约基差 -565元/吨，环比 -2145元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）54.87美元/吨，环比 -171.91美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿275.93万吨，环比 +19.92万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） -40.36美元/千吨，环比 +0.44美元/千吨 [2] - 铜精矿江西75,790元/金属吨，环比 -480元/金属吨；铜精矿云南76,490元/金属吨，环比 -480元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费1,000元/吨，环比 +200元/吨；粗铜北方加工费700元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 精炼铜产量130.10万吨，环比 +3.10万吨；进口未锻轧铜及铜材485,000吨，环比 +55000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比 +0.43万吨；废铜1光亮铜线上海58,940元/吨，环比 +650元/吨 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价510元/吨，环比0；废铜2铜（94 - 96%）上海72,500元/吨，环比 +650元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.19万吨，环比 +5.26万吨；电网基本建设投资完成额累计值3,795.76亿元，环比 +480.79亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值60,309.19亿元，环比 +6729.42亿元；集成电路当月值4,250,287.10万块，环比 -438933.60万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率22.01%，环比 +0.48%；40日历史波动率16.49%，环比 +0.41% [2] - 当月平值IV隐含波动率20.09%，环比 -0.0144%；平值期权购沽比1.28，环比 -0.1270 [2] 行业消息 - 美联储主席鲍威尔称货币市场流动性渐紧，未来几个月缩表或接近尾声，就业市场下行风险上升，本月底议息有足够信息但担忧错失10月数据 [2] - 国务院总理李强主持座谈会，强调加力提效实施逆周期调节，扩大内需、做强国内大循环，营造一流产业生态 [2] - 国际货币基金组织预计2025年世界经济增长3.2%，较7月上调0.2个百分点，2026年维持3.1%，上调美国今明两年经济增速预期0.1个百分点，维持中国今年经济增速4.8%不变 [2] - 中汽协数据显示9月我国汽车产销同比分别增长17.1%和14.9%，新能源汽车产销创历史新高 [2]