报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下现货端补库行为略不及预期，现货震荡偏弱，或等现货见底刺激投机需求；市场对非铝后续阶段性补库仍有预期，但需观察；远端交易预期上，高利润限制价格高度，中长期投产压力持续，下游氧化铝投产兑现程度和时间有分歧，影响阶段性补库节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2400 - 2650，当前20日滚动波动率为19.96%，3年历史百分位为25.2% [2] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高，担心价格下跌时，可做空SH2601期货锁定利润，套保比例50%，入场区间2600 - 2650；卖出SH601C2680看涨期权收取权利金，套保比例50%，入场区间60 - 70 [2] - 采购常备库存偏低，担心价格上涨时，可买入SH2601期货提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间2400 - 2450 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可卖出SH601P2400看跌期权收取权利金，套保比例50%，入场区间70 - 80 [2] 核心矛盾 - 近端补库不及预期，现货偏弱；中长期有投产压力以及政策预期 [3] 利多解读 - 除山东外围地区现实压力有限 [3] 利空解读 - 山东现货压力较大，阶段性补库结束后现货区间走弱；利润中性偏高 [3] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 10 - 15价格|2025 - 10 - 14价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2539|2533|6|0.24%| |烧碱09合约|2592|2588|4|0.15%| |烧碱01合约|2438|2428|10|0.41%| |月差（5 - 9）|-53|-55|2|/| |月差（9 - 1）|154|160|-6|/| |月差（1 - 5）|-101|-105|4|/| |05合约基差（山东金岭）|-133|-127|-6|/| |09合约基差（山东金岭）|-186|-182|-4|/| |01合约基差（山东金岭）|-32|-22|-10|/|[4] 32碱出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 10 - 15价格|2025 - 10 - 14价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2406|2406|0|0.0%| |山东|海化|2656|2656|0|0.0%| |山东|鲁泰|2875|2875|0|0.0%| |山东|恒通|2750|2688|63|2.3%| |江苏|新浦|3088|3088|0|0.0%| |江苏|金桥|2837.5|2837.5|0|0.0%| |浙江|镇洋|3419|3419|0|0.0%| |陕西|北元|3350|3350|0|0.0%|[5] 50碱出厂价折盘面 |品牌|2025 - 10 - 15价格|2025 - 10 - 14价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |金岭|2480|2480|0|0.0%| |鲁泰|2800|2800|0|0.0%| |北元|3420|3420|0|0.0%|[5] 片碱市场价 |地区|2025 - 10 - 15价格|2025 - 10 - 14价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3500|3500|0|0.0%| |华北|3542|3542|0|0.0%| |西南|3700|3700|0|0.0%| |华中|3650|3650|0|0.0%| |华东|3700|3700|0|0.0%| |西北|3250|3250|0|0.0%|[6] 烧碱牌号/区域价差 |项目|2025 - 10 - 15价格|2025 - 10 - 14价格|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|74|74|0| |江苏49碱 - 32碱|31|31|0| |江苏48碱 - 32碱|83|83|0| |西北99碱 - 50碱|533|533|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|150|150|0| |50碱（江苏 - 山东）|420|420|0| |50碱（广东 - 山东）|620|630|-10|[6]