报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对多个大宗商品期货品种进行每日早盘观察，从外盘情况、相关资讯、逻辑分析等方面分析各品种的市场状况，并给出相应的交易策略建议 各目录总结 农产品 豆粕 - 外盘CBOT大豆指数涨0.44%至1028美分/蒲，豆粕指数涨0.21%至280.4美金/短吨；巴西预计2025/26年度大豆产量1.7764亿吨，出口量增至1.1211亿吨；国内大豆库存增加，豆粕库存减少 [16][17] - 宏观变化使美豆震荡，国际大豆压力大或回落；国内豆粕受宏观影响回落压力增加，后续供应压力大盘面偏回落；菜粕也受宏观影响有压力 [17] - 单边：豆粕05合约高点布局空单；套利：M11 - 1正套；期权：豆粕高点卖出看涨期权 [18] 白糖 - 外盘ICE美原糖主力合约涨1.93%至15.87美分/磅，伦白糖主力合约涨1.72%至450.3美元/吨；巴西10月前两周出口糖和糖蜜增加；内蒙、新疆多家糖厂开机 [19][20] - 国际主产区增产，巴西糖高产兑现，原糖基本面偏弱，大趋势偏弱势；国内市场供应以进口糖为主，短期郑糖跟随外盘震荡修复 [21] - 单边：国际糖短期反弹修复，国内短期震荡修复；套利：观望；期权：观望 [22] 油脂板块 - 外盘CBOT美豆油主力价格变动0.70%至50.57美分/磅，BMD马棕油主力价格变动0.16%至4467林吉特/吨；马来西亚下调11月毛棕榈油参考价；印尼或调控毛棕榈油出口 [23][24] - 9月马棕库存超预期累库，国内豆油小幅累库后或去库，菜油基本面变化不大；受宏观环境和情绪影响，油脂短期或回落，整体维持震荡 [26] - 单边：回调较多时轻仓试多；套利：OI 1 - 5正套不追高；期权：观望 [26] 玉米/玉米淀粉 - 外盘CBOT玉米期货外盘回升，美玉米12月主力合约回升0.5%至413.5美分/蒲；美国玉米收获上市有季节性压力；国内饲料企业库存减少，主产区小麦均价上涨 [29][30] - 美玉米外盘企稳但产量新高，短期仍偏弱；国内新作玉米大量上市，现货回落，01玉米企稳反弹，盘面回落空间相对较小 [30] - 单边：外盘12玉米底部震荡回调短多，01玉米轻仓建多单短线操作，05和07玉米逐渐建立长线多单；套利：观望；期权：观望 [31] 生猪 - 生猪价格整体震荡，东北地区11.1 - 11.3元/公斤等；7公斤仔猪价格173元/头较上周下跌；农产品批发价格指数上升，猪肉平均价格上升 [32] - 生猪出栏压力大，现货价格下跌压力大，期货预计回落 [33] - 单边、套利、期权均建议观望 [33] 花生 - 全国花生通货米均价4.18元/斤下跌；油厂通货米合同采购报价8200 - 8300元/吨，部分油厂暂停油料采购；花生油样本企业厂家花生库存减少，花生油库存增加 [34][35] - 花生现货受降雨影响，河南稳定、东北偏强，进口量减少价格稳定；油厂有利润开始收购，油料花生市场稳定；01花生短期偏强震荡 [35] - 单边：01和05花生回调短多不追多；套利：观望；期权：卖出pk601 - P - 7600期权 [36] 鸡蛋 - 主产区均价2.7元/斤持平，主销区均价2.97元/斤下跌0.07元；9月全国在产蛋鸡存栏量增加，蛋鸡苗月度出苗量减少；10月2日当周淘鸡出栏量增加，淘汰鸡平均淘汰日龄增加；鸡蛋销量减少，库存增加，盈利和养殖预期利润下跌，淘鸡价格下跌 [38][39][40] - 供应端在产蛋鸡存栏处于高位，需求端表现一般，蛋价短期偏弱，近月合约大概率震荡偏弱 [40] - 单边：近月合约逢高沽空；套利和期权建议观望 [40] 苹果 - 截至9月25日全国主产区苹果冷库库存量减少；8月鲜苹果出口量环比增加、同比减少，进口量环比减少、同比减少；山东产区降雨苹果上色慢，陕西产区客商订货积极性高，成交价格平稳 [42][43] - 今年陕西部分地区果径偏小，部分产区降雨苹果出现水裂纹，晚熟富士优果率偏差，开称价格偏高，期货仓单制作成本偏高，盘面价格短期震荡略偏强 [44] - 单边：短期受优果率差预期震荡偏强；套利和期权建议观望 [44] 棉花 - 棉纱 - 外盘ICE美棉主力合约跌0.17%至63.43分/磅；呼图壁县棉花全面进入采收期；内地库新棉现货报价暂稳，纯棉纱市场分化，价格稳中有降 [45][46] - 节日后市场关注新棉开称，新疆棉产量高且轧花厂收购积极性一般，新花大量上市盘面有卖套保压力；需求端旺季表现一般，对盘面提振有限 [46] - 单边：美棉震荡，郑棉震荡略偏弱择机交易；套利和期权建议观望 [47] 黑色金属 钢材 - 工信部强调实施行业稳增长方案，中汽协公布前三季度汽车产销量增长；14日建筑钢材成交9.46万吨，上周部分钢厂减产，节日期间钢材累库明显，表需下滑 [49] - 黑色板块震荡，钢价底部震荡，下方空间有限，近期受消息影响承压，但估值偏低；螺纹增产，热卷减产，卷螺差有扩张趋势 [49] - 单边：维持底部震荡；套利：逢低做多卷螺差；期权：观望 [50] 双焦 - 吕梁柳林市场炼焦煤线上竞拍涨跌互现；焦炭供需格局尚可，焦企利润在盈亏线附近，铁水产量有下调预期；焦煤和焦炭仓单有相应价格 [51][52] - 焦煤现货稳中偏强，10月国内供给平稳低于去年同期，进口有增长空间，需求端铁水产量高位支撑价格，供需平衡；中期焦煤价格有政策支撑 [52] - 单边：逢低做多但对上涨空间持谨慎态度；套利和期权建议观望 [53] 铁矿 - 国务院总理主持召开座谈会强调扩大内需；上周重点城市新建商品房成交面积环比下降、二手房成交面积环比增长；世界钢铁协会预计2025年全球钢铁需求量持平，2026年温和反弹 [54] - 夜盘铁矿价格窄幅震荡，昨日跌幅大；三季度以来全球铁矿发运维持高水平，四季度或延续；需求端国内走弱、海外用钢维持高水平，铁矿石估值在黑色系中高位；四季度国内制造业用钢需求或恢复，但终端需求转弱改变基本面，矿价预计偏弱 [54][55] - 单边：中期偏空；套利：期现反套；期权：熔断累沽 [56] 铁合金 - 14日天津港半碳酸等锰矿有报价；9月挖掘机销售同比增长 [57] - 硅铁14日现货稳中偏弱，供应产量平稳，需求端铁水产量环比小幅下降但钢厂生产预计维持高位，供需整体平稳底部震荡；锰硅锰矿现货下行，价格稳中偏弱，供应端价格下跌后样本产量小幅下降，需求端螺纹需求未见起色，锰硅需求有下行压力，底部震荡 [57][58] - 单边：底部震荡；套利：观望；期权：卖出虚值看跌期权 [58] 有色金属 贵金属 - 伦敦金触及4180美元/盎司后闪崩再走高，收涨0.77%至4142.15美元/盎司；伦敦银刷历史新高后跳水，收跌2.05%至51.273美元/盎司；沪金主力合约收涨0.97%，沪银主力合约收涨0.30%；美元指数收跌0.21%，10年期美债收益率收报4.0211%，人民币兑美元收跌0.08% [60] - 金银价格冲高跳水后企稳，美联储鲍威尔讲话为10月降息营造鸽派基调，美元涨势未延续；市场处于美联储降息周期，叠加宏观政治局势不确定，贵金属整体易涨难跌，短期波动或加剧 [61] - 单边：背靠5日均线逢低短多；套利：观望；期权：逢低买入沪金沪银深度虚值看涨期权 [62] 铜 - 夜盘沪铜2511合约收跌0.96%，LME收盘跌1.88%；LME库存减少，COMEX库存增加 [65] - 宏观上美国就业市场降温，鲍威尔暗示降息并可能结束缩表；基本面矿山产量下调、罢工风险加剧，矿端向冶炼端传导迅速，预计10月电解铜产量下降、库存增加但累库幅度低于往年；消费端终端边际走弱，旺季不旺，但价格回调后采购需求或增加 [65] - 单边：逢低多思路追高谨慎；套利：跨市正套继续持有，国内库存下降后布局跨期正套；期权：观望 [66] 氧化铝 - 夜盘氧化铝2601合约环比下跌；现货市场多地价格下跌 [67] - 氧化铝静态过剩量因下游备库消纳，但过剩趋势不改，现货成交窄幅下跌；10月预计少量减产，更多减产预计在11月，价格预计震荡偏弱 [71] - 单边：维持偏弱运行；套利和期权暂时观望 [74] 电解铝 - 夜盘沪铝2511合约环比下跌；10月14日铝锭现货价华东、华南、中原均上涨 [73] - 美国对华关税政策升级对铝价影响预计不及4月，全球铝供需平衡不受冲击，铝价中期震荡走强趋势不变；短期关注关税升级发言及10月底中美领导人会谈 [76] - 单边：短期观望，中期震荡走强趋势不变；套利和期权暂时观望 [77] 铸造铝合金 - 夜盘铸造铝合金2511合约环比下跌；10月14日ADC12铝合金锭现货价多地持平 [77] - 美国对华关税政策升级对铝系产品价格影响预计不及4月，若关税落地全球铝供需再平衡后仍短缺支撑中期价格，关税落地存疑；基本面废铝回收紧缺，四季度汽车需求季节性提升，现货价格有支撑，基差升水 [80] - 单边：短期震荡整理观望，中期随铝价震荡看多；套利和期权暂时观望 [80] 锌 - 隔夜LME市场跌1.94%，沪锌2511跌0.99%，沪锌指数持仓减少；上海地区0锌主流成交价高位，下游接货积极性差；国内库存增加，国际铅锌研究小组预计2025 - 2026年全球精炼锌供应过剩 [81][82] - 10月国内冶炼厂复产提产供应增加，消费端未见好转，国内库存累库，沪锌承压；海外因低库存和资金面LME锌价格偏强，外强内弱格局或延续，可尝试跨市套利，关注出口窗口打开时机 [82] - 单边：多空因素交织波动加剧，获利空单止盈，逢高再布局空单；套利和期权暂时观望 [83][85] 铅 - 隔夜LME市场跌0.8%，沪铅2511合约跌0.41%，沪铅指数持仓减少；SMM1铅均价下跌，再生精铅持货商出货情绪下滑，散单主流贴水价格有变动；国内铅锭五地社会库存减少，国际铅锌研究小组预计2025 - 2026年全球精炼铅供应过剩 [86][87] - 9 - 10月上半月国内铅锭产量低位，国庆期间库存减少；当前铅供需双弱但供应更弱，价格偏强震荡；10月中下旬国内再生铅复工复产和原生铅提产，铅价有冲高回落风险 [87] - 单边：铅价有高位回落可能；套利暂时观望；期权：卖出虚值看涨期权 [87][88] 镍 - LME镍价下跌，库存增加，升贴水有变动；印尼苏拉威西镍钴镍加工厂洗涤塔发生火灾，三名员工受轻伤；10月印尼镍铁市场在政策变动与供需博弈中承压 [90][92] - 印尼工厂火灾对生产暂无影响，10月精炼镍供需排产环比基本持平，LME镍库存持续增加，国内难以消化过剩，镍价承压运行 [92] - 未提及具体交易策略 [92] 不锈钢 - 泰国对原产于越南的不锈钢冷轧产品课征反倾销税 [94] - 10月不锈钢排产增加但需求受外部环境制约，社会库存上升，价格承压；现货市场钢厂降价，贸易商让利出货；镍铁价格下调，镍矿价格相对坚挺，镍铁厂处境艰难或施压镍矿下跌；关注后市库存消化和钢厂生产计划调整 [94] - 单边：震荡走弱；套利暂时观望；期权：卖出2511合约宽跨式组合 [95][96] 工业硅 - 韩国OCI控股子公司收购越南硅片厂股权，该厂预计月底竣工，年产能2.7吉瓦 [99] - 新疆伊犁硅厂月初停炉影响产量，9 - 10月龙头大厂复产加速，东部产区开炉数量增加；西南部分工业硅厂月底将停炉，11月减产规模预计达5万吨；需求端有机硅、铝合金开工率高，10月多晶硅企业提产，11月头部厂商或减产；11月工业硅或小幅过剩，中期价格区间震荡，近月合约参考区间（8200,9000），短期估值偏低可轻仓多单参与 [99] - 单边：多单持有区间上沿止盈；套利和期权暂无 [100] 多晶硅 - 同工业硅资讯，韩国OCI控股子公司收购越南硅片厂股权 [101] - 10月多晶硅企业增产，需求端硅片排产环比走弱，供需对盘面利空；11月集中注销仓单，仓单消纳是回调核心驱动；硅片价格下行市场担忧产业负反馈，但企业降价概率不大；11合约低点附近仓单开始消纳，盘面估值偏低可左侧多单参与 [102][104] - 单边：多单持有；套利：2511、2512合约反套持有；期权：买看跌止盈离场，买看涨期权继续持有 [105] 碳酸锂 - 特斯拉上海超级工厂四季度爬产，前三季度交付量创新高，有节能减碳成果；我国电动汽车自主品牌前三季度占比提升；9月新能源汽车产销同比增长 [106] - 供应端宜春地区矿山处理方案待批复，需求端动力电池排产超预期、储能旺盛，托底碳酸锂价格偏强运行，但向上驱动不足；碳酸锂指数持仓下降，价格缺乏趋势和驱动，预计在当前震荡区间运行 [106] - 单边：7 - 7.5万区间震荡；套利暂时观望；期权：卖出2601合约宽跨式组合 [107] 锡 - 夜盘沪锡2511收跌，持仓减少；现货市场价格下跌，库存减少但下游需求增长迟缓 [110] - 美联储主席鲍威尔暗示降息；印尼关闭非法采矿点对锡产量影响不大；矿端供应紧张，我国8月进口锡精矿自缅甸进口量回升，非洲将进入雨季，锡矿加工费维持低位，国内冶炼厂原料库存低；9月精锡产量减少，需求端消费缓慢复苏；关注缅甸复产及电子消费复苏，警惕地缘及政策风险 [111] - 单边：短期高位震荡关注缅甸复产进展；期权暂时观望 [112] 航运 集运 - 现货运价SCFI欧线环比有变动；美财长称针对中国加征100%关税并非必然，双方将进行工作级别会谈；荷兰鹿特丹港绑扎工人罢工后法院指令复工；加沙停火第二阶段协议谈判存在分歧；自10月15日起集运指数（欧线）期货合约日内开仓数量和涨跌停板幅度调整 [114][115][116] - 主流船司放出11月宣涨函，预计10月下半月船司运价中枢上移，关注宣涨落地情况；需求端货量季节性回落，11 - 12月发运