报告行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 洁净室工程是AI算力全产业链扩产的刚需环节，厂务及洁净室投资通常占芯片产能建设总投资的10%-20% [2] - 全球芯片扩产由供应链安全和AI算力需求两大核心因素驱动，带动洁净室工程市场需求快速增长 [3] - 北美是未来潜力最大的市场，台积电在美国亚利桑那州规划总投资达1650亿美元，建设高峰期年均厂房投资约100亿美元，订单溢出趋势明确 [4][91] - 行业具有高技术标准和高客户粘性形成的竞争壁垒，市场集中度高，龙头企业有望受益于全球产能扩张 [98][103] - 重点推荐圣晖集成和亚翔集成，两家公司作为台资洁净室工程服务商，凭借丰富的海外项目经验和强大的客户绑定关系，有望持续获取海外订单 [5] 洁净室工程：建造精密产品生产的洁净空间 - 洁净室通过垂直层流技术等手段，为精密产品生产提供无尘、恒温恒湿、正压的受控环境，核心在于控制空气中悬浮颗粒物 [11] - 国际洁净度标准（ISO 14644）分为9个等级，每提高一级，洁净度提升10倍，芯片制造等高端环节要求达到ISO 1-2级 [12][13] - 电子行业是洁净室最大需求方，占下游需求的54%，其对生产环境的微粒粒径控制要求极为严格 [14][16][21] - 洁净室工程是复杂的系统工程，涉及空气净化、纯水制备、特气供应、防微振、防静电、自控系统及节能降耗等多个专业子系统 [31][32][36][40][41][42][46] 全球芯片扩产需求旺盛，洁净室工程长期景气 - 成熟制程芯片扩产由避险需求驱动，集中在中国、日本和东南亚；先进制程芯片扩产由AI算力需求驱动，集中在台积电主导的中国台湾地区和美国 [3][69][71] - 中国芯片自给率仍有较大提升空间，预计2027年中国成熟制程产能在全球占比将从2023年的30%提升至39%以上 [75][76] - 东南亚在全球芯片供应链中地位重要，占全球半导体封测市场的27%，其芯片市场规模预计从2020年的270亿美元增长至2028年的411亿美元 [80] - 美国AI算力需求强劲，2025年四大云服务提供商（CSP）资本开支指引合计3150亿美元，台积电美国工厂建设提速，将带动大量厂务工程需求 [4][82][86][89] - 全球洁净室市场规模预计从2025年的100.4亿美元增长至2030年的141.6亿美元，复合年增长率为7.1% [53][56] 高竞争壁垒，工程服务商与客户强绑定 - 洁净室工程专业性强，涉及40余个专业子系统，技术壁垒高，客户对工程品质和风险低容忍度造就高客户粘性 [98] - 高端市场竞争格局集中，2022年高端洁净工程设计市场CR4为89.9%，2023年国内半导体洁净室工程市场CR5为77.0% [98] - 台资工程服务商（如亚翔、圣晖）与台积电、联电等大客户形成强绑定关系，其历史第一大客户销售占比平均在30%以上 [101][103] - 美国建厂成本高昂，约为中国台湾地区的5倍，且当地主力供应商产能饱和，为具备经验和客户关系的台资工程服务商带来订单溢出机会 [4][50][91] 相关标的分析 - 圣晖集成：2025年上半年新签订单同比增长70.3%，在手订单较上年末增长62.6%，营业收入同比增长39.0%；预测2025-2027年归母净利润复合增长率显著 [5][117][119][121] - 亚翔集成：连续中标海外重大晶圆厂项目（如联电新加坡项目45.68亿元），但市场对其海外订单持续性存疑，导致其估值（PE TTM约13X）显著低于同业可比公司 [5][135][138][144] - 报告认为两家公司均能受益于全球半导体产能扩张，尤其是海外市场的高景气度，并维持对两者的“优于大市”评级 [5][122][147]