报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际主产区增产仍在兑现，巴西糖高产预计正在兑现，原糖基本面偏弱，大趋势偏弱势；国内市场短期内郑糖预计跟随外盘走势 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - SR05收盘价5389，涨3，涨幅0.06%，成交量846，减698，持仓量6287，增225；SR01收盘价5403，涨6，涨幅0.11%，成交量164189，减164719，持仓量433188，增11032；SR09收盘价5371，涨1，涨幅0.02%，成交量18783，减17030，持仓量80846，增4544 [3] - 柳州、昆明、武汉、南宁、鲅鱼圈、日照、西安白糖现货报价分别为5840、5905、6060、5790、6015、5880、6240，涨跌分别为 -10、 -10、0、 -20、0、0、 -40，基差分别为437、502、657、387、612、477、837 [3] - SR5 - SR01价差 -32，跌5；SR09 - SR5价差18，涨2；SR09 - SR01价差 -14，跌3 [3] - 巴西进口ICE主力15.87，升贴水(0.30)，运费43.25，配额内价格4228，配额外价格5509，与柳州价差331，与日照价差371.00，与盘面价差 -106；泰国进口ICE主力15.87，升贴水0.89，运费18.00，配额内价格4349，配额外价格5536，与柳州价差304，与日照价差344.00，与盘面价差 -133 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 本榨季巴西中南部地区甘蔗平均单产较上一榨季下降6.5%，2025/26榨季4 - 9月为每公顷77.7吨，较上一榨季减少5.5吨；甘蔗品质下降0.8%，9月每吨甘蔗出糖量从2024年9月的154千克降至152.7千克；本榨季累计ATR为每吨134千克，上一榨季为每吨136.8千克 [5] - 巴基斯坦拟采购至多10万吨白糖，报价有效期至10月14日，截至目前无采购消息，达成交易可能性变小；此前巴基斯坦政府已批准进口50万吨白糖计划以稳定国内价格，TCP已进行多轮招标，最近一次9月29日公布采购8万吨 [6][9] - 近期台风使英茂糖业蔗区甘蔗受灾约12.6万亩，其中倒伏10.83万亩，水淹1.4万亩，泥石流及塌方0.37万亩 [9] 逻辑分析 - 国际方面，全球主产区增产，巴西供应高峰，糖产增量大，累计糖产与去年基本持平，预计双周糖产维持高位，累计糖产将达偏高位；原油价格下跌，乙醇对食糖支撑重心下移，原糖基本面偏弱，主力合约跌破前低，预计大趋势偏弱势 [10] - 国内市场近期以进口糖供应为主，外糖价格偏弱，预计短期内郑糖跟随外盘走势 [10] 交易策略 - 单边：国际糖价大趋势偏弱势，短期大跌后预计反弹修复；国内市场短期受外盘影响大，预计震荡修复 [15] - 套利：观望 [15] - 期权：观望 [15] 第三部分 相关附图 - 展示广西、云南月度库存，广西、云南产销率走势，柳州白糖现货价格，柳州 - 昆明糖现货价差，白糖1、5、9月基差，郑糖1 - 5、5 - 9、9 - 1价差相关图表 [13][17][21]