根据研报内容，以下是其中涉及的量化模型与因子的总结： 量化因子与构建方式 1. 因子名称：风险溢价因子[25] * 因子构建思路：以十年期国债即期收益率为无风险利率参考，计算各宽基指数相对于无风险利率的风险溢价，以衡量其相对投资价值和偏离情况[25] * 因子具体构建过程：风险溢价的计算公式为宽基指数的收益率减去十年期国债即期收益率。报告中具体展示了各指数的当前风险溢价值及其历史分位值[26][27][29] $风险溢价 = 指数收益率 - 无风险利率$ 其中，无风险利率采用十年期国债即期收益率[25][26] 2. 因子名称：股债性价比因子[42] * 因子构建思路：通过比较股票估值收益（使用PE-TTM的倒数）与债券收益率（十年期国债即期收益率）的差异，来衡量股债两类资产的相对吸引力[42] * 因子具体构建过程：股债性价比的计算公式为各宽基指数PE-TTM的倒数与十年期国债即期收益率之差[42] $股债性价比 = \frac{1}{PE-TTM} - 十年期国债即期收益率$ 报告中通过对比该因子当前值与近5年历史分位值（如80%分位值为机会值，20%分位值为危险值）进行分析[42] 3. 因子名称：破净率因子[49][51] * 因子构建思路：破净率指市净率低于1的个股在指数成分股中的占比，用于反映市场的整体估值态度和悲观情绪[49][51] * 因子具体构建过程：破净率因子计算公式为指数成分股中破净个股数量除以指数总成分股数量[51] $破净率 = \frac{指数成分股中破净个股数量}{指数总成分股数量}$ 报告中计算并列出了各宽基指数在特定时点的破净率[51] 4. 因子名称：股息率因子[44][49] * 因子构建思路：股息率反映现金分红回报率，是红利投资风格的重要指标，尤其在市场低迷或利率下行期受到关注[44] * 因子具体构建过程：股息率通常计算为每股股息除以每股股价。报告中直接给出了各宽基指数的当前股息率及其历史分位值等统计信息[49] 5. 因子名称：指数换手率因子[16] * 因子构建思路：换手率用于衡量指数的交易活跃度[16] * 因子具体构建过程：指数换手率的计算方式为指数成分股的换手率按其流通股本加权的平均值[16] $指数换手率 = \frac{\sum(成分股流通股本 \times 成分股换手率)}{\sum(成分股流通股本)}$ 报告中列出了各宽基指数在特定日期的换手率[16] 6. 因子名称：收益分布形态因子（偏度与峰度）[22][23] * 因子构建思路：通过分析指数日收益率的分布形态（偏度和峰度）来刻画其收益特征和极端风险情况[22][23] * 因子具体构建过程：计算指数日收益率序列的偏度（衡量分布不对称性）和峰度（衡量分布尖峭程度，报告中计算时减去了正态分布的峰度值3）[23] 报告中对比了各指数当前收益分布的偏度、峰度与其近5年历史均值的差异[22][23] 因子的回测效果 1. 风险溢价因子[29] * 当前风险溢价：上证50 (-0.21%), 沪深300 (-1.20%), 中证500 (-2.47%), 中证1000 (-1.96%), 中证2000 (-1.58%), 中证全指 (-1.60%), 创业板指 (-4.00%) * 近5年分位值：上证50 (42.06%), 沪深300 (9.76%), 中证500 (2.62%), 中证1000 (8.25%), 中证2000 (12.46%), 中证全指 (7.46%), 创业板指 (1.19%) 2. PE-TTM因子（估值因子）[39][40] * 当前PE-TTM值：上证50 (11.84), 沪深300 (14.15), 中证500 (34.36), 中证1000 (47.10), 中证2000 (160.09), 中证全指 (21.41), 创业板指 (42.33) * 近5年历史分位值：上证50 (84.79%), 沪深300 (84.21%), 中证500 (99.01%), 中证1000 (95.04%), 中证2000 (84.88%), 中证全指 (96.53%), 创业板指 (57.36%) 3. 股债性价比因子[42] * 近5年分位值比较：没有指数高于其80%分位（机会值），中证500低于其20%分位（危险值） 4. 股息率因子[49] * 当前股息率：上证50 (3.29%), 沪深300 (2.67%), 中证500 (1.33%), 中证1000 (1.11%), 中证2000 (0.78%), 中证全指 (1.99%), 创业板指 (1.01%) * 近5年历史分位值：上证50 (35.79%), 沪深300 (35.70%), 中证500 (15.21%), 中证1000 (43.80%), 中证2000 (19.17%), 中证全指 (34.55%), 创业板指 (69.67%) 5. 破净率因子[51] * 当前破净率：上证50 (24.0%), 沪深300 (16.67%), 中证500 (11.0%), 中证1000 (7.3%), 中证2000 (3.35%), 中证全指 (6.01%), 创业板指 (1.0%) 6. 指数换手率因子[16] * 当前换手率：上证50 (0.51), 沪深300 (1.14), 中证500 (2.45), 中证1000 (3.14), 中证2000 (4.2), 中证全指 (2.21), 创业板指 (3.32) 7. 收益分布形态因子[23] * 当前峰度 vs 近5年峰度差值：上证50 (-1.68), 沪深300 (-1.22), 中证500 (-1.91), 中证1000 (-1.17), 中证2000 (-1.55), 中证全指 (-1.97), 创业板指 (-2.06) * 当前偏度 vs 近5年偏度差值：上证50 (-0.44), 沪深300 (-0.29), 中证500 (-0.48), 中证1000 (-0.37), 中证2000 (-0.44), 中证全指 (-0.51), 创业板指 (-0.51)