报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡，棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 国际贸易情绪紧张，软商品观望为主 [1] 相关目录总结 资讯 - 南宁白糖现货价5800.0元，昆明白糖现货价5780.0元，新疆棉花现货价14650.0元 [1] 盘面 - 美白糖收15.57，涨跌幅 -3.29%；美棉花收63.54，涨跌幅 -0.36% [1] 供需 - 白糖受暑期冷饮需求带动，食糖消费季节性回暖，因国内外价差扩大，近期食糖进口增长明显 [1] - 8月新疆和长江流域棉区气温偏高、降水偏少，棉花遭受高温热害风险较高，当前棉花商业库存持续下降，棉纺织旺季即将到来，棉价存在底部支撑 [1] 库存仓单 - 郑糖仓单8681.0张，涨跌幅为0.00%；郑棉仓单2867.0张，涨跌幅为0.00% [2] 结论 - 8月内蒙古降雨偏多，不利于甜菜糖分积累及起收，糖厂开机时间推迟，对甜菜糖产量的影响需进一步跟踪评估；9月底10月初广东、广西等甘蔗主产区受台风影响，出现甘蔗倒伏等现象，后期需持续关注灾后甘蔗生长恢复情况 [3] - 棉花生长期间气象条件适宜，局地单产和品质高于预期，部分地区进入集中采收期，截至10月6日，新疆棉花采摘进度为24.9%，同比提高0.9个百分点；籽棉开秤价同比持平略跌，集中上市后存在下行风险，棉花价格预计运行在14000 - 16000元区间 [3] 策略建议 - 观望为主 [3] 数据速览 外盘报价 - 2025年10月12 - 13日，美白糖从16.1美元跌至15.57美元，涨跌幅 -3.29%；美棉花从63.77美元跌至63.54美元，涨跌幅 -0.36% [4] 现货价格 - 2025年10月13 - 14日，南宁白糖现货价5800.0元，涨跌幅0.00%；昆明白糖现货价从5810.0元跌至5780.0元，涨跌幅 -0.52%；棉花指数328为3280，涨跌幅0.00%；新疆棉花现货价14650.0元，涨跌幅0.00% [4] 价差速览 - 2025年10月12 - 13日，SR01 - 05从27.0涨至32.0，涨跌幅18.52%；SR05 - 09从 -3.0跌至 -11.0，涨跌幅266.67%；SR09 - 01从 -24.0涨至 -21.0，涨跌幅 -12.50%；CF01 - 05从 -50.0跌至 -60.0，涨跌幅20.00%；CF05 - 09从 -175.0涨至 -170.0，涨跌幅 -2.86%；CF09 - 01从225.0涨至230.0，涨跌幅2.22% [4] - 2025年10月12 - 13日，白糖01基差从314.0涨至340.0，涨跌幅8.28%；白糖05基差从341.0涨至372.0，涨跌幅9.09%；白糖09基差从338.0涨至361.0，涨跌幅6.80%；棉花01基差从1450.0涨至1489.0，涨跌幅2.69%；棉花05基差从1400.0涨至1429.0，涨跌幅2.07%；棉花09基差从1225.0涨至1259.0，涨跌幅2.78% [4] 进口价格 - 2025年10月13 - 14日，棉花cotlookA为75.3，涨跌幅0.00% [4] 利润空间 - 2025年10月13 - 14日，白糖进口利润为1459.0，涨跌幅0.00% [4] 期权 - SR601C5500隐含波动率为0.0844，期货标的为SR601，历史波动率为6.69；SR601P5500隐含波动率为0.0806；CF601C13200隐含波动率为0.0971，期货标的为CF601，历史波动率为7.76；CF601P13200隐含波动率为0.0966 [4] 库存仓单 - 2025年10月13 - 14日，白糖库存仓单8681.0张，涨跌幅0.00%；棉花库存仓单2867.0张，涨跌幅0.00% [4]