报告行业投资评级 - 报告建议持续加大军工行业关注度，并关注弹性/主题品种 [3] 报告核心观点 - 订单逐级有序传导，业绩拐点将至，预计军工行业50家重点标的公司2025年第三季度业绩总计约71.78亿元，同比增长34.0% [3] - 军工三季报有望超预期，随着一季度高增长订单在三季度兑现为业绩，预计三季度业绩环比和同比都会超预期增长 [3] - 后续进入十五五预期周期，我军有望切入以“智能化+无人化”为特点的军队建设期，军工有望进入增长大周期 [3] - 军贸开启供需共振大格局，全球地缘政治变化加剧导致需求扩大，我国产品性能和供给能力获得认可，预计需求与供给将发生强烈共振 [3] - 随着市场关注度提升及十五五规划推进，结合军队换装大周期和军贸新格局，军工有望实现基本面和行业估值双击 [3] 分板块业绩总结 - 电子元器件板块：预计火炬电子、鸿远电子2025年第三季度业绩增速分别为93%、1367%；振华科技、中航光电、航天电器增速分别为21%、18%、87% [3] - 高端原材料板块：预计菲利华、西部超导、华秦科技2025年第三季度业绩增速分别为76%、18%、8% [3] - 分系统板块：预计中科星图、臻镭科技、睿创微纳2025年第三季度业绩增速分别为7%、103%、-3%；航天南湖预计将实现扭亏 [3] - 结构件板块：预计中航重机2025年第三季度增速为2%；铂力特预计将实现扭亏 [3] - 主机厂板块：预计中航沈飞、中航西飞及航发动力2025年第三季度业绩增速分别为208%、6%、12% [3] 重点标的组合 - 高端战力组合：包括中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、菲利华、航天电器、天秦装备、航天南湖、国睿科技、楚江新材、光威复材、航发动力、中航西飞、中航重机、三角防务、西部超导 [3] - 新质战力组合：包括成都华徽、芯动联科、航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、城昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子 [3]