报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，指出宏观环境复杂，各市场受多种因素影响呈现不同走势，投资者需综合考虑市场动态、政策变化和供需关系等因素，谨慎做出投资决策 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储褐皮书显示经济活动变化不大，劳动力需求普遍减弱，美国政府继续停摆，金价攀升，白银逼仓缓解，宏观环境利多黄金，但短期市场波动加剧，逼仓结束后贵金属有下跌风险，不建议追多 [12][13] 宏观策略（股指期货） - 9月M1同比增长7.2%，M2余额同比增长8.4%，社会融资规模存量同比增长8.7%，国内通胀分化，CPI回落，PPI回升，物价形势边际修复，私人部门信贷需求偏弱，建议均衡配置各股指 [14][16][18] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普证实授权中情局在委内瑞拉行动，美联储褐皮书显示经济活动变化不大，特朗普政府或裁减超1万名联邦政府岗位，劳动力市场走弱，美元指数短期走弱 [19][20][22] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储褐皮书显示美国经济活动变化不大，关税推高物价，消费者支出略有下降，就业总体稳定但裁员增加，通胀上升，美联储主席遴选进入关键阶段，米兰预计今年还将有两次降息，市场降息预期增强，对科技等成长板块构成利好，关税威胁未消除，短期关注谈判进展，寻找逢低介入机会 [23][24][27] 宏观策略（国债期货） - 9月金融数据基本符合预期，社融同比增速回落，CPI增速为 -0.3%，央行开展逆回购操作，股市拉升，股债跷跷板行情再现，贸易形势对债市中性偏多，多单可继续持有，追多需谨慎，基金费率新规落地后可考虑做多 [28][29][30] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 港口焦炭现货市场震荡运行，节后焦煤盘面回升，现货因库存累积和采购情绪降温部分高价资源回落，产地供应逐步恢复，蒙煤通关正常，短期焦煤基本面偏弱，关注后续需求情况 [31][32][33] 农产品（豆粕） - NOPA 9月压榨月报好于市场预期，巴西CNF升贴水持稳，我国进口大豆成本变动不大，内外盘期价暂时维持震荡走势，关注中美关系及巴西产区天气 [34][35] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 10月1 - 15日马棕出口量环比增加16.17%，油脂市场震荡，棕榈油出口增加，销区有补库需求，印尼上调出口税传言未证实，市场反应有限，后市油脂无明显驱动，当前价位可考虑逢低布局多单 [36][37] 农产品（白糖） - 云南首家开榨时间因降雨推迟，印度主产邦洪水影响待评估，巴西中南部本榨季截至9月甘蔗单产同比下降6.5%，预计25/26榨季巴西中南部甘蔗产量在5.9 - 6亿吨，产糖量在4000 - 4100万吨，受外盘弱势和国内需求平淡影响，郑糖主力在5400一线徘徊，下方空间有限，不建议过分追空 [38][41][42] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 河北省对环保绩效创A领跑钢企可不压减粗钢产量或降低压减比例，9月我国挖掘机开工率为54.5%，10月1 - 12日全国乘用车市场零售68.6万辆，钢价震荡弱势，库存压力仍存，需求回归缓慢，预计近期钢价维持弱势震荡，短期建议弱势震荡思路对待，反弹轻仓偏空或等待钢价回落 [43][44][47] 农产品（玉米淀粉） - 北方新季玉米上市，玉米淀粉企业开机率环比升高，库存小幅累积，11合约期货米粉价差低位震荡，中长线看缩现货米粉价差，若基本面恶化慢，11合约期货米粉价差有向上修复空间 [48] 农产品（红枣） - 广州如意坊市场红枣价格暂稳，期货主力合约变动小，新疆产区红枣进入吊干期未下树，南北分销区现货价格暂稳，客商按需采购，现阶段产区收购价格有待博弈，主流逻辑不清晰前建议观望，关注产区价格博弈和收购进度 [49][50] 农产品（玉米） - 国内玉米价格稳中偏弱，北港现货整体稳中偏弱，11合约向上修复与北港平舱价基本平水，玉米将进入现货拖拽期货下跌阶段，基差预计走弱，前期空单可继续持有观望，博超跌反弹多单不建议过早入场 [51][52] 黑色金属（动力煤） - 10月15日国际市场动力煤价格坚挺，印尼矿方挺价，中低卡煤货盘回国成本高位运行，俄罗斯澳洲等进口高卡煤需求疲软但远期现货报价稳中偏强，十一后沿海地区高日耗，供应控产，煤价大幅走强，预计11月中旬前煤价保持偏强格局 [53] 黑色金属（铁矿石） - 乌克兰矿业集团重启两座新矿，成材端累库价格下跌，黑色走势偏弱，但钢厂未减产，原料端短期相对强势，铁矿石等价格弱势平稳，预计铁水10月保持在240万吨，11月或减产，终端无法共振，原料端走势偏弱，跌势打开需产业端进一步观察 [54][55] 有色金属（铅） - 10月14日【LME0 - 3铅】贴水44.48美元/吨，持仓减少，沪铅震荡上行受外盘反弹带动，LME库存累增，国内基本面变化不大，铅锭进口窗口短暂开启，社库降低，10月需求有改善预期，沪铅震荡偏多运行，单边前期多单适时止盈，套利关注正套和内外反套机会 [56] 有色金属（锌） - 10月14日【LME0 - 3锌】升水87.22美元/吨，持仓减少，工业金属整体走势偏弱，内外锌价回调，LME库存去化后累增，国内出口窗口短暂打开后关闭，交仓优势不充分，四季度内外反套策略不坚实，单边观望，套利关注中线正套机会，内外维持正套思路并逢低分批次止盈 [57][58] 有色金属（多晶硅） - 新疆2025年增量新能源项目机制电价公布，一线厂家致密料现货报价维持55元/千克，10月多晶硅排产提升至13.8万吨，库存增加，市场传言龙头企业减产，关注实际进展，10月需求有支撑，电池片境内排产环比下降，印度对中国电池与组件反倾销，短期电池出口量或走高，组件价格或上涨但终端需求不乐观，10月现货不跌，PS2512合约贴水现货时可轻仓试多，关注PS2511 - PS2512反套机会 [59][60][63] 有色金属（工业硅） - 个别地区硅煤价格下降，新疆粘接硅煤价格下调约250元/吨，陕西地区硅煤小幅波动下调，北方大厂开工增加，南方部分硅厂减产，社会库存和样本工厂库存增加，下游刚需采买，工业硅有季节性累库和去库，但基本面矛盾不明显，价格下限明确，逢低做多胜率高，追多需谨慎 [64][65] 有色金属（镍） - DKFT2025年第三季度镍矿石产量达207万吨，同比增长18%，销量同比增幅达31%，短期宏观反复，四季度印尼镍矿升水预期上行，冶炼成本增加，精炼镍累库压力大，但空头打压价格受印尼供应扰动和国内政策托底，下跌空间有限，镍铁短期承压，跌幅有限，镍矿Q4有上涨预期，关注宏观风险稳定后的逢低布局多单机会 [66][67][68] 有色金属（铜） - 铜生产商Aurubis与美国就新冶炼厂事宜磋商，铜陵有色拟建铜阳极泥处理系统升级改造扩建项目，第一量子矿业La Granja铜矿项目推进，市场围绕宏观事件博弈，国内经济数据预期偏好，中期需求预判改善，国内供给收缩预期发酵但幅度有限，需求关注下游接货情况，铜价短期宽幅震荡，宏观不确定性减弱后价格上冲空间可能打开，单边逢低布局多单，套利观望 [69][70][72] 有色金属（碳酸锂） - 澳大利亚考虑制定关键矿产保底价，为稀土项目提供资金支持，宁德时代与京东集团签署战略合作协议，当下处于旺季去库，10月下游排产环增，进口量略降，国内碳酸锂延续去库但斜率不及去年，基本面短期支撑价格但难独立驱动上行，供应端维持高位或环增，需求端年底有回落压力，锂价短期窄幅震荡，关注逢高沽空机会和LC2511 - 2512反套机会 [73][75] 能源化工（液化石油气） - 欧盟对俄二级制裁波及国内炼厂，太仓港对美国控股或运营船舶收取特别港务费，中美关税政策到期前市场混乱加剧，短期供应端风险和不确定性明显，需求端买盘谨慎，建议观望 [76][77][78] 能源化工（原油） - API美国原油库存明显回升，油价震荡偏弱，过剩风险拖累油价，美国汽柴油裂解价差有韧性，炼厂加工量偏高水平，欧美对俄罗斯施压，俄罗斯原油出口量处于较高水平，未来供应是否下降需关注，短期维持震荡偏弱，关注地缘冲突变化 [5][79][80] 能源化工（苯乙烯） - 10月9日 - 15日华东主港苯乙烯进口及国产现货抵港3.00万吨，下周期到货计划约3.1万吨，库存总量下降0.20万吨，现货商品量下降0.03万吨，苯乙烯非一体化负荷压降，需求有韧性，但库存水位与历史同期相比仍处高位，苯乙烯 - 纯苯价差需保持低位以压制供应量，后续关注装置投产进度，自身向上驱动有限，纯苯苯乙烯产业链驱动偏弱，油端给出支撑前承压运行 [81][82][83] 能源化工（甲醇） - 截至2025年10月15日，中国甲醇港口库存总量149.14万吨，较上一期减少5.18万吨，华东去库，华南累库，去库因进口受阻，市场认为与伊朗货和美国船只相关博弈能解决，但进口成本提升，港口现货挺价心态提高，现货价格高于期货，短期内期货价格进一步下探概率不大，建议观望 [84][85][86] 能源化工（烧碱） - 10月15日山东地区液碱市场价格灵活调整，潍坊地区氯碱企业因电力影响装置降负荷运行，部分检修企业未恢复，液碱供应量缩减，氧化铝下游接单一般，非铝下游拿货温和，需求变化不大，郯城地区液碱价格上涨，聊城地区因企业检修延期出货价格下滑，其他地区低浓度液碱价格稳定，高浓度液碱淄博地区价格小幅上涨，山东地区现货价格转弱，烧碱现货下跌分化，宏观和煤表现欠佳，抄底需谨慎 [87][88] 能源化工（PX） - 11月MOPJ估价在545美元/吨CFR，PX价格反弹，三单11月亚洲现货分别在792、794、794成交，尾盘实货12月在777/784商谈，今日PX估价在787美元/吨CFR，较昨日上涨8美元，国内PX开工率稳定性提升，供应端无大计划外波动，现货浮动僵持，节后进入长约商谈，PX短期跟随油价震荡偏弱，PX - 油价差或被动走阔，短期单边震荡偏弱 [89][90][91] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格窄幅整理，期货区间震荡，贸易商报价变化不大，高价难成交，下游采购积极性一般，10月中旬检修装置增加，但新产能投放集中，产量逐步兑现，供应压力大，印度反倾销使出口面临贸易流向重构压力，需求端悲观预期加剧，基本面延续弱势，库存累积，价格处于年内低位，宏观政策预期有扰动，短期保持偏弱震荡格局，进一步下跌空间不大 [92][93] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格以稳为主，个别略有上调，上海期货交易所主力合约价格窄幅震荡，进口针叶浆部分贸易商略上调报价，成交略松动，阔叶浆挺价出货，下游理性签单，本色浆刚需跟进，市场主流持稳，化机浆供需僵持，价格维稳，近期纸浆盘面偏强，因市场聚焦12月仓单注销后明年低价仓单偏少，但纸浆本身供需不佳，盘面上行空间有限 [94][95] 能源化工（PTA） - 今日PTA期货低位震荡，现货市场商谈氛围一般，基差偏弱，贸易商商谈为主，聚酯工厂买货积极性有限，10月货主流在01贴水85附近商谈成交，下游短期平静，聚酯环节库存健康，大幅降负概率低，但产量创新高有难度，PTA部分装置检修，供需矛盾不大，加工费修复后短期驱动不足，成本端油价是主要价格波动来源，短期表现震荡偏弱 [96][97] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价下调，聚酯原料下跌，工厂多下调报价20 - 50元，日内成交气氛尚可，10 - 12月订单多成交在5550 - 5700元/吨出厂，部分下游饮料大厂26年订单补货，工厂维持减产，供需矛盾尚不突出，后续关注工厂复产情况和新装置投产预期，随着气温下降需求季节性转弱，四季度供需矛盾可能累积，加工费有压力 [98][99] 能源化工（纯碱） - 10月15日沙河地区纯碱价格走势一般，盘面价格震荡调整，市场成交气氛清淡，期现基差报盘多样，今日纯碱期价小幅震荡，基本面变化不大，现货价格偏弱，市场情绪谨慎，供给装置运行稳定，产量高位，需求表现一般，厂家发前期订单，下游采购积极性不佳，中期纯碱维持逢高沽空思路，关注新产能投放进展 [100] 能源化工（浮法玻璃） - 10月15日沙河市场浮法玻璃继续下跌，5mm大板现金价格参考13.95元/平方米，小板价格持平，市场成交灵活，今日玻璃期价下跌，现货偏弱，原片厂家报价稳定，期现商报价下调，中游低价处理库存，原片厂家出货差，下游加工厂观望情绪浓厚，行业旺季不旺，短期供给刚性，盘面缺乏上行驱动，波动来自供给端扰动，单边操作风险大，推荐价差扩大后关注多玻璃空纯碱的套利机会 [100][101]