晨会纪要 证券研究报告 2025 年 10 月 16 日 核心结论 分析师 【食品饮料】华润饮料（02460.HK）首次覆盖报告：自产增效持续深化， 盈利释放弹性可期 我们预计公司 25-27 年收入为 112/125/134 亿元，归母净利润分别为 13/16/18 亿元，目前股价对应 PE 分别为 19/15/14X。我们选取龙头饮料公 司为可比公司，考虑到公司目前处于全国化扩张与渠道精耕阶段，首次覆盖， 给予"增持"评级。 【宏观】9 月金融数据点评：财政存款开始投放，社融增速仍有支撑 9 月贷款增速继续下滑，社融增速回落。政府债券净融资同比回落，但财政 存款开始投放，支持财政赤字同比扩张。9 月 M2 增速回落，M1 增速继续 加快，反映企业和居民部门流动性需求有所上升。年内或提前使用明年化债 额度，有利于社融平稳增长。 【宏观】9 月通胀数据点评：PPI 继续企稳 9 月 CPI 同比跌幅收窄，核心 CPI 增速继续回升。PPI 环比持平，同比跌幅 继续收窄。本轮 PPI 下跌或接近尾声。 【农林牧渔】中宠股份（002891.SZ）25 年三季报点评：自主品牌延续高 增，Q3 扣非净利润同比+18. ...