报告行业投资评级 - 棉花：中性偏空 [3] - 白糖：中性 [7] - 纸浆：中性 [10] 报告的核心观点 - 棉花市场反弹驱动不足，板块低位震荡，新年度全球棉市供需格局预计趋于宽松，短期棉价有走弱风险，中长期关注美棉减产预期和出口目标实现情况 [1][2][3] - 白糖原糖价格短期下跌空间有限，中期或有阶段性反弹机会，国内新榨季食糖产量变数增加，预计对糖价有支撑，短期受宏观情绪影响盘面波动或加剧 [5][6][7] - 纸浆基本面改善不足，短期浆价难脱离底部，预计延续震荡寻底走势 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13270元/吨，较前一日变动+5元/吨，幅度+0.04% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价14513元/吨，较前一日变动-85元/吨，现货基差CF01+1243，较前一日变动-90；3128B棉全国均价14674元/吨，较前一日变动-81元/吨，现货基差CF01+1404，较前一日变动-86 [1] - 巴西2024/25年度棉花总产预期小幅上修至407.7万吨，2025/26年度植棉面积预期增加2.5%，单产预期减少3.5%，总产预期减少1.1%至403.1万吨 [1] 市场分析 - 昨日郑棉期价窄幅震荡，中美贸易战升级，美国联邦政府停摆致美棉相关数据暂停发布，新年度全球棉市供需趋于宽松，北半球新棉集中上市增加供应压力，美棉出口签约不佳，需求端有压力 [2] - 国内棉花去库速度偏快，商业库存降至同期低位，节前籽棉开秤，轧花厂收购谨慎，国庆新棉上市，收购价企稳限制棉价下行空间 [2] 策略 - 中性偏空，中美贸易战升级增加市场不确定性，新年度增产预期压制盘面，下游旺季不旺，需求支撑不足，短期棉价有走弱风险 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5403元/吨，较前一日变动+6元/吨，幅度+0.11% [3] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5790元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR01+387，较前一日变动-26；云南昆明地区白糖现货价格5770元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR01+367，较前一日变动-16 [3] - 巴基斯坦拟采购至多10万吨白糖，此前已批准进口50万吨计划，近期进行多轮招标，最近一次采购8万吨 [4] 市场分析 - 昨日郑糖期价横盘整理，原糖9月上半月产量同比大幅增长，双周制糖比维持高位，巴西供应强势压制原糖期价，但有乙醇重心支撑，下跌空间有限，中期关注巴西制糖比回落情况 [5][6] - 郑糖8月以来旺季产销不佳，进口量创新高，加工糖冲击现货市场，甜菜糖9月开榨，短期供应充足，广东和广西受台风影响，部分地区甘蔗受灾，需跟踪对产量的实际影响 [6] 策略 - 中性，国内台风使部分地区甘蔗受灾，新榨季食糖产量变数增加，对糖价有支撑，中美贸易摩擦升级，短期盘面波动或加剧 [7] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2511合约4856元/吨，较前一日变动+10元/吨，幅度+0.21% [8] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5590元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+734，较前一日变动-10；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4975元/吨，较前一日变动+20元/吨，现货基差SP11+119，较前一日变动+10 [8] - 昨日进口木浆现货市场价格以稳为主，个别略有上调，上海期货交易所主力合约价格窄幅震荡调整，各浆种市场表现不一 [8] 市场分析 - 昨日纸浆期价震荡收涨，海外阔叶浆厂公布报涨、减产及转产计划，但9月美金盘实际成交不佳，减量对整体供应格局改变有限，全球供应压力仍存 [9] - 国内上半年纸浆进口量维持高位，三季度回落，港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局未改善 [9] - 今年以来欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力显现，国内需求疲软是压制浆价的核心因素，终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率下滑，行业利润收缩，传统旺季下游采购谨慎 [9] 策略 - 中性，关税战2.0宏观面影响偏空，纸浆基本面改善不足，近月合约受布针仓单压力，短期浆价难脱离底部，预计延续震荡寻底走势 [10]