报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC盘面回归基本面震荡下跌，供应端虽10月秋检企业多预计供应量缩减，但新投产能逐步量产供应仍充裕，下游点价增加现货成交有好转但高价不畅，社会库存累积，出口有韧性但受印度政策影响，供需延续弱势，期货仓单高位套保压力大，需关注反内卷政策及10月国内政治局会议影响 [3] - 32%碱现货价格涨跌均现，山东部分企业推迟检修下游接货情绪减缓部分报价下降，供应端新投产能已满产本周检修企业增加预计产量小幅下降，需求端山东氧化铝订单稳定河北氧化铝厂采购带动价格企稳，非铝端开工回升采购情绪好转，本周山东烧碱去库江苏累库，需关注下游补库囤货节奏及广西氧化铝投产节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4677元/吨（-15），华东基差-77元/吨（+15），华南基差-17元/吨（+15） [1] - 现货价格：华东电石法报价4600元/吨（+0），华南电石法报价4660元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格690元/吨（+0），电石价格2830元/吨（+0），电石利润-12元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-622元/吨（+153），PVC乙烯法生产毛利-538元/吨（+20），PVC出口利润6.8美元/吨（-12.5） [1] - 库存与开工：厂内库存38.4万吨（+8.4），社会库存55.7万吨（+1.9），电石法开工率81.76%（+1.75%），乙烯法开工率78.54%（+1.33%），开工率80.80%（+1.63%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量58.3万吨（-19.3） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2438元/吨（+10），山东32%液碱基差156元/吨（-10） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价830元/吨（+0），山东50%液碱报价1290元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1603元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）900.3元/吨（+80.8），山东氯碱综合利润（1吨PVC）237.53元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1241.75元/吨（-20.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存42.12万吨（+3.00），片碱工厂库存2.11万吨（+0.10），开工率84.30%（-0.80%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率86.32%（+0.14%），印染华东开工率66.63%（+0.00%），粘胶短纤开工率89.63%（-0.30%） [2] 市场分析 PVC - 供应端10月秋检企业多预计供应量缩减，但新投产能逐步量产供应仍充裕，企业积极预售，下游点价增加现货成交有好转但高价不畅，社会库存累积，出口有韧性但受印度政策影响，供需延续弱势，期货仓单高位套保压力大，需关注反内卷政策及10月国内政治局会议影响 [3] 烧碱 - 32%碱现货价格涨跌均现，山东部分企业推迟检修下游接货情绪减缓部分报价下降，供应端新投产能已满产本周检修企业增加预计产量小幅下降，需求端山东氧化铝订单稳定河北氧化铝厂采购带动价格企稳，非铝端开工回升采购情绪好转，本周山东烧碱去库江苏累库，需关注下游补库囤货节奏及广西氧化铝投产节奏 [3] 策略 PVC - 单边：谨慎偏空，关注宏观情绪影响 [4] - 跨期：V01 - 05逢高反套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：观望 [5] - 跨期：关注下游采购及广西氧化铝投产进度SH01 - 05逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5]