报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易局势紧张使大豆看涨情绪带动期价走高，但现货价格未同步上行，期现价差走弱，盘面有理论交割利润，进口大豆到港充裕，远期进口大豆缺口对国产大豆支撑需时间落地，新粮上市基本面压力未缓解，期价上行面临产业端压力，4000元上方有回落风险 [4] - 国产大豆中期价格不悲观，但当前处于新季收获及上市高峰期，现货供应充裕，价格压力大，新季中低蛋白大豆报价弱势，上市数量增加价格仍有探底可能，国储大量收购动力有限，政策收储端或处于观察等待阶段 [4] - 利多因素包括中美贸易形势紧张带来情绪支撑、关注政策收储动向、双向拍卖下还粮操作带动的收购刚需有阶段性支撑；利空因素是新粮上市期现货易跌难涨 [4] 各部分总结 豆一11合约价格区间预测 - 月度价格区间预测为3850 - 4000，当前波动率（20日滚动）为10.53%，当前波动率历史百分位为16.8% [3] 豆一风险策略 - 库存管理方面，种植主体秋季收获新豆售粮需求大但阶段性卖压大，现货敞口为多，策略是借助期价反弹适当锁定种植利润做空豆一期货，套保工具为A2511，买卖方向为空，套保比例30%，建议入场区间4000 - 4050（持有） [3] - 库存管理方面，集中上市卖方议价权减弱，现货敞口为多，策略是卖出看涨期权提高售粮价格，套保工具为A2511 - C - 4050，买卖方向为卖出，套保比例30%，建议入场区间30 - 50（持有） [3] - 采购管理方面，担心原粮价格上涨增加采购成本，现货敞口为空，策略是价格下跌概率较大，中期等待采购现货为主，关注远期采购管理，套保工具为A2603、A2605，买卖方向为多，等待四季度价格磨底 [3] 豆一现货价格及主力基差 - 2025年10月15日，哈尔滨（国产三等）现货价格3880元，主力基差 - 119；嫩江（国产三等）现货价格3820元，主力基差 - 133；佳木斯（国产三等）现货价格3900元，主力基差 - 53；长春（国产三等）现货价格3950元，主力基差 - 3 [4] 豆一盘面价格 - 2025年10月14 - 15日，豆一11收盘价从3953元涨至3981元，日涨跌28元，涨跌幅0.71%；豆一01收盘价从3967元涨至3999元，日涨跌32元，涨跌幅0.81%；豆一03收盘价从3971元涨至3999元，日涨跌28元，涨跌幅0.71%；豆一05收盘价从4008元涨至4032元，日涨跌24元，涨跌幅0.60%；豆一07收盘价从4008元涨至4030元，日涨跌22元，涨跌幅0.55%；豆一09收盘价从4010元涨至4033元，日涨跌23元，涨跌幅0.57% [6]