报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金继续创新高，白银现货矛盾缓解冲高回落，铜因国内库存增加价格承压，锌偏弱震荡，铅因库存增加限制价格回升，锡需关注宏观影响，铝震荡整理，氧化铝利润压缩，铸造铝合金跟随电解铝，镍因宏观情绪转承压而低位震荡，不锈钢受宏观与现实共振施压但下方成本限制弹性 [2] 各品种总结 黄金 - 沪金2512昨日收盘价960.34，日涨幅2.27%，夜盘收盘价962.08，夜盘涨幅1.39%；Comex黄金2512昨日收盘价4224.90，日涨幅1.57% [4] - 中国9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，M2 - M1剪刀差刷新年内低值；9月CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3%；特朗普“钦点”美联储理事米兰称贸易不确定性使降息更为迫切；美联储褐皮书显示9月初以来美国经济活动变化不大，关税推高物价，消费者受冲击 [4][6][7] - 黄金趋势强度为1 [6] 白银 - 沪银2512昨日收盘价11966，日涨幅3.76%，夜盘收盘价12138.00，夜盘涨幅3.97%；Comex白银2512昨日收盘价52.525，日涨幅4.33% [4] - 白银趋势强度为1 [6] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价85800，日涨幅1.65%，夜盘收盘价85260，夜盘涨幅 - 0.69%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10576，日涨幅 - 0.08% [8] - 宏观上中国9月新增社融、贷款等数据向好，CPI、PPI同比降幅收窄；美联储褐皮书显示美国经济活动变化不大，关税推高物价 [8] - 产业上智利El Teniente铜矿事故调查耗时数月，8月Codelco铜产量同比降25%；中国9月铜矿砂及其精矿进口量258.7万吨，1 - 9月累计进口量同比增7.7%，未锻轧铜及铜材进口量9月为48.5万吨，1 - 9月累计进口量同比减1.7%；德国Aurubis就美国新建铜冶炼厂扶持政策初步磋商 [10] - 铜趋势强度为0 [10] 锌 - 沪锌主力收盘价22015，较前日变动 - 0.92%；伦锌3M电子盘收盘价2949，较前日变动 - 2.09% [11] - 美财长释放缓和信号，中方重申“打与谈”立场，美方内部政策有分歧 [11] - 锌趋势强度为 - 1 [11] 铅 - 沪铅主力收盘价17110，较前日变动0.35%；伦铅3M电子盘收盘价1977，较前日变动 - 0.83% [14] - 中国9月新增社融、贷款等数据向好，CPI、PPI同比降幅收窄；美联储褐皮书显示美国经济活动变化不大，关税推高物价 [15] - 铅趋势强度为0 [15] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价281710，日涨幅0.46%，夜盘收盘价280070，夜盘涨幅 - 0.12%；伦锡3M电子盘昨日收盘价35380，日涨幅0.31% [17] - 宏观上中国9月新增社融、贷款等数据向好，CPI、PPI同比降幅收窄；李强主持国务院专题学习强调强化数字技术赋能；美国法院禁止特朗普大规模裁员；特朗普“钦点”理事称贸易不确定性使降息迫切；美联储褐皮书显示美国经济活动变化不大，关税推高物价 [18] - 锡趋势强度为0 [20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20910，LME铝3M收盘价2745；沪氧化铝主力合约收盘价2797；铝合金主力合约收盘价20410 [21] - 中国9月CPI同比降幅收窄，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄；9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，M2 - M1剪刀差刷新年内低值 [23] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 - 1，铝合金趋势强度为0 [23] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价121180，不锈钢主力收盘价12560 [25] - 印尼林业工作组接管PT WedaBav Nickel部分矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月；中国暂停对俄进口铜和镍非官方补贴；印尼对190家采矿公司实施制裁；印尼能矿部发布矿山审批法规；特朗普宣称或将对中国额外征100%关税并实施出口管制 [25][26] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [27]