报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [4] 报告核心观点 - 报告认为楼市回暖，资金活化度继续上升 [2] - 中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，应重视银行板块配置机会 [7] - 银行业半年度业绩释放边际好转的积极信号 [7] 社会融资规模分析 - 2025年9月新增社会融资规模3.53万亿元，同比少增2297亿元 [2] - 社融存量同比增速8.7%，较上月末下降0.1个百分点 [2] - 社融增速回落主要由于去年同期政府债高基数拖累，政府债新增1.2万亿元，同比少增3471亿元 [7] - 企业债表现较好，同比多增2031亿元；股票融资新增500亿元，同比多增372亿元 [7] - 表外融资新增3579亿元，同比多增1869亿元，其中未贴现票据同比多增1923亿元 [7] 人民币贷款分析 - 9月新增人民币贷款1.29万亿元，同比少增3000亿元 [2] - 企业贷款新增1.22万亿元，同比少增2700亿元 [7] - 企业短贷新增7100亿元，同比多增2500亿元；票据融资减少4026亿元，同比少增4712亿元 [7] - 企业中长贷新增9100亿元，同比少增500亿元，部分由于地方化债原因 [7] - 居民贷款新增3890亿元，同比少增1110亿元 [7] - 居民短贷新增1421亿元，同比少增1279亿元；居民中长贷新增2500亿元，同比多增200亿元 [7] - 居民中长贷改善主要由于9月楼市销售好转，9月30日大中城市商品房成交面积同比6.71%（前值-9.89%） [7] 货币供应量分析 - 9月M1增速环比上升1.2个百分点至7.2%，连续5个月上升 [7] - 9月M2增速回落至8.4% [7] - M2-M1剪刀差收窄至1.2个百分点，表明资金活化度提升 [7] - 居民存款新增2.96万亿元，同比多增7600亿元；企业存款新增9194亿元，同比多增1494亿元 [7] - 财政存款减少8400亿元，同比多减6042亿元；非银存款减少1.06万亿元，同比少增1.97万亿元 [7] 投资建议与关注标的 - 建议一揽子配置银行板块，关注两条主线 [7] - 主线一：红利策略，关注股息率高、资产质量安全边际高的银行，如成都银行、江苏银行、沪农商行；同时关注低估值股份行ROE提升机会，如浦发银行 [7] - 主线二：经济结构转型背景下，关注客群扎实、风控优秀的银行，如招商银行、宁波银行、中信银行、重庆银行、常熟银行、瑞丰银行、平安银行 [7]