行业投资评级 - 纺服行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 丰富多样的户外运动正成为年轻人获得快乐的优先选择，由情绪消费驱动的“多巴胺经济”爆发成为消费亮点 [2] - 行业供给侧与需求侧双双发力，供给潜力与需求潜力共同促使户外运动消费潜力渐趋增长 [2] - 本轮运动户外发展新趋势主要由需求侧主导，消费者对户外运动的消费需求带动了赛道的蓬勃发展 [2][18] - 在利好政策和大众需求的双轮驱动下，我国户外运动市场未来发展前景广阔 [2][45] 户外运动行业概览：多巴胺经济动起来 - 国家层面高度重视与政策支持户外运动，目标是到2030年体育产业总规模超过7万亿元 [2][7] - 年轻消费群体，特别是Z世代，青睐自我个性、放松治愈及高性价比的消费，成为情绪经济消费主力军 [2][10] - 运动场景多元化发展，智慧场馆、虚拟体育等新消费场景覆盖率快速提升，城市室内攀岩馆、潜水馆等新业态快速发展 [5] - 全国户外运动参与人数已突破4亿，小红书运动户外兴趣用户达2.2亿 [18] 需求端主导：消费热潮分析 - 户外运动用品市场规模稳健增长，预计2024年零售额将达274.4亿元 [2][26] - 骑行、徒步、登山是户外运动的三大顶流项目；缓解压力、强身健体及亲近自然是户外人的核心诉求 [2][26][30] - 户外运动消费偏好中，户外鞋服广受欢迎，女性更爱户外服装和配饰，男性对运动鞋靴情有独钟 [2][34] - 户外运动人群年均花费较保守，超半数人年均花费在3000元以下，但一线城市年花费5000元以上的人群占比达46% [39] - 2024年我国户外运动线上消费人次约2亿人次，消费总额超3000亿元 [18] 行业发展趋势与驱动因素 - 技术创新驱动户外装备向“高端化”与“智能化”跃迁，国产替代加速 [46] - 产业融合推动业态向“场景化”与“生活方式化”演进，“户外+”模式全面开花，如户外+旅游（冰雪旅游收入超6300亿元）、户外+教育（青少年研学市场破200亿） [46] - 渠道革新呈现“线上化、场景化、社群化”特征，线上渠道已占整体销售的65% [46] - 绿色可持续理念成为新竞争高地，可降解材料应用比例将提升至15%，太阳能充电装备销量增长200% [46] 投资建议及关注标的 - 看好户外运动行业机会，建议抓住行业“窗口期”，抓取具有社交属性的精致户外赛道以满足都市人群精神消费需求 [2][50] - 建议优选市场份额有提升机会、持续布局户外赛道且具有多元化品牌的品牌公司 [2][50] - 具体关注标的包括：安踏体育（具备多元化品牌矩阵，控股亚玛芬体育布局全球高端市场）、361度（坐拥大装及童装业务双成长曲线）、亚玛芬体育（旗下拥有始祖鸟、萨洛蒙等高端品牌） [2][52]