报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面偏弱并有库存压力，但估值处于低位，预计镍价低位震荡，建议观望 [1][2] - 不锈钢基本面宽松，库存累积，成本支撑松动，预计价格偏弱震荡，建议择高沽空 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍与不锈钢期货价格及相关数据 - 2025年10月15日，上海期镍近月合约收盘价121010元/吨，较昨日涨520元；连一合约收盘价120900元/吨，较昨日涨350元等；成交量83761手，较昨日减少26323手；持仓量73107手，较昨日减少4426手 [2] - 2025年10月15日，LME3个月镍现货官方价15210美元/吨，较昨日涨110美元；电子盘收盘价15150美元/吨，较昨日涨45美元等；成交量较昨日减少3149手 [2] - 2025年10月15日，上海不锈钢近月合约收盘价12345元/吨，较昨日涨5元；连一合约收盘价12525元/吨，较昨日跌15元等；成交量113216手，较昨日减少37540手；持仓量193490手，较昨日增加3239手 [2] 镍与不锈钢现货价格及相关数据 - 2025年10月15日，SMM 1电解镍平均价122300元/吨，较昨日涨200元；镍豆平均价123550元/吨，较昨日涨200元等 [2] - 2025年10月15日，304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13550元/吨，较昨日持平；304/No.1卷（无锡）平均价12500元/吨，较昨日持平 [2] 库存数据 - 截至2025年10月15日，上海期镍库存25027吨，较昨日增加1531吨；LME镍注册仓单 - 240486吨，较昨日减少240486吨，总库存较昨日增加3498吨 [2] - 截至2025年10月15日，上海不锈钢库存67834吨，较昨日减少490吨；上周300系社会库存为619400吨，较上周增加33900吨 [2] 行业供需数据 - 2025年8月，全球精炼镍产量为32.33万吨，消费量为27.34万吨，供应过剩4.99万吨；1 - 8月，产量为254.94万吨，消费量为224.43万吨，供应过剩30.51万吨 [2] - 2025年8月，全球镍矿产量为33.86万吨；1 - 8月，产量为261.52万吨 [2] 多空逻辑 - 镍：10月15日，沪镍主力合约区间震荡，现货市场成交疲弱，基差升水缩小；供给端镍矿价格持平，到港量增加，镍铁厂亏损加深但排产增加，电解镍排产增加且出口盈利扩大；需求端三元前驱体、不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定；库存上期所、LME、社会库存增加，保税区库存持平 [2] - 不锈钢：10月15日，不锈钢主力合约低位震荡，现货市场成交较弱，基差升水扩大；库存上期所库存减少，300系社会库存增加；供给端10月排产增加，300系排产减少；需求端终端需求较弱；成本端高镍生铁价格下跌，高碳铬铁价格持平 [2]