核心观点 - 市场当前处于低波盘整期，股债双双面临方向性抉择，技术形态呈现收敛三角形结构且成交额缩量至2万亿元以下，创8月13日以来最低值[1][2] - 建议根据市场后续走势制定应对计划：若震荡则分散配置并搭配红利资产；若放量上涨则增加主题仓位；若放量下跌则增大红利仓位等待科技主题更好买点[2] - 商品市场情绪回暖，“反内卷”与贵金属两条主线共振上行，但“反内卷”品种多处于“强预期、弱现实”状态，基本面尚未明显改善[8][9] 市场行情总结 - 10月16日万得全A下跌0.44%，全天成交额1.95万亿元，较昨日缩量1417亿元[1] - 港股恒生指数和恒生科技指数分别下跌0.09%和1.18%，南向资金净流入158.22亿港元，紫金黄金国际、小米集团、阿里巴巴分别净流入17.38亿、10.60亿和7.62亿港元[1] - 债市进入定价纠结期，10年国债和10年国开债活跃券收益率分别下行0.55bp和0.90bp至1.75%和1.93%，30年国债表现相对活跃，收益率下行普遍超过2bp[4] 行业与板块分析 - 煤炭板块成为近期红利行情领涨板块，港口煤炭库存从5月12日的7869.8万吨下降至9月29日的6043.2万吨，库存去化提供价格支撑，反内卷政策为供给侧优化提供预期[3] - 港股科技板块考虑加仓，恒生科技指数已回落至9月10日位置，接近8月底至9月初利好出现前水平，且美元指数在10月14日开始出现回落迹象[3] - 债市30年-10年利差已由年初低点的15bp扩张至40bp以上，创2023年二季度以来新高，新老利差和税收利差分别达到约10bp和15bp水平[5] 商品市场表现 - 贵金属板块延续强势，沪银和沪金分别大幅收高2.93%和1.84%[8] - “反内卷”主题品种普遍收涨，多晶硅领涨3.5%，焦煤、碳酸锂、焦炭涨幅均在2%以上，生猪下跌3.2%[8] - 商品市场整体净流入近30亿元，黑链吸引超18亿元资金，新能源板块获12亿元流入，贵金属尽管价格创新高却遭遇48亿元净流出[8] - 多晶硅等品种供给宽松格局未改，黑色系表观需求仅219.75万吨/周处于低位，钢厂螺纹利润仍为负，基本面尚未明显改善[9] 投资策略建议 - 针对市场抉择准备三套方案：震荡行情下分散配置搭配红利资产；放量上涨时增加主题仓位；放量下跌时增大红利仓位[2] - 港股科技板块建议分批建仓，若继续下跌将创造更具性价比的加仓点位[3] - 债市利差机会需坚持交易思维，当前缺乏强有力方向逻辑，动荡行情适合博小，趋势行情方才博大[6]