宏观与金融数据 - 2025年9月社会融资规模增量为3.53万亿元，高于Wind一致预期的3.28万亿元，但同比少增2297亿元，存量同比增速为8.7%，较上月下降0.1个百分点 [2][7] - 2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多增4.42万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款同比少增8512亿元，政府债券净融资同比多增4.28万亿元 [7] - 2025年9月CPI同比为-0.3%，前值为-0.4%，环比增速从8月的0%回升至0.1%；PPI同比为-2.3%，前值为-2.9%，环比持平于8月的0% [2][4] - 9月M1增长加速，显示流动性进一步改善，同时M2同比增速在高基数下保持稳健 [2] 交通运输行业 - 2025年9月，三大航司及春秋、吉祥航空的ASK（可用座位公里）和RPK（收入客公里）分别同比增长3.9%和7.1%，推动客座率同比提升2.6个百分点至86.0% [5] - 根据航班管家数据，第36周至41周（9月1日至10月12日）国内航线含油票价同比增长3.0%，主要得益于公商务需求回暖 [5] - 新航季时刻数同比持续收紧，行业景气呈现底部好转迹象，叠加反内卷政策和低基数，预计第四季度票价同比转正趋势有望延续 [5] - 油价下跌有望降低航空公司成本压力，共同改善其盈利能力，中长期行业供给增速或将保持低位 [5] 电力设备与新能源行业 - 国家发改委等六部门联合印发《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年底全国建成2800万个充电设施，提供超过3亿千瓦的公共充电容量，满足超8000万辆电动汽车充电需求 [6] - 该行动方案预计将大幅加速充电桩建设，为充电桩产业链公司提供业绩增量，并带动中国汽车电动化进程提速 [6] 重点公司业绩与展望 - 小商品城2025年前三季度实现营业收入130.6亿元，同比增长23.1%；归母净利润34.6亿元，同比增长48.5%；第三季度单季营业收入53.5亿元，同比增长39.0%，归母净利润17.7亿元，同比增长100.5% [10] - 吉比特预计2025年前三季度归母净利润为10.32至12.23亿元，同比增长57%至86%；第三季度单季归母净利润预计为3.87至5.78亿元，同比增速区间为177%至286% [12] - 福耀玻璃被持续看好，其新一轮资本开支项目即将集中投产，产能优势更加突出，且自2021年以来净负债率持续为负，资本开支周期结束后公司自由现金流有望进一步改善，分红水平可能提升 [9] 固定收益与市场策略 - 近期市场行情源于五大叙事变化：中美"战略相持"、新旧动能转换见成效、物价偏弱叙事好转、资金面活跃叠加估值低、资本市场生态好转 [4] - 10月至年底前，市场可能面临业绩验证、增量资金来源、贸易谈判不确定性等制约因素，本轮市场调整并非2025年4月的重演 [4] 科技行业洞察 - SEMICON West展会关注点包括AI泡沫争议、台积电美国工厂进展以及先进封装技术 [8]