报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势分化，油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种呈现不同态势，投资者需关注各品种的供需、政策、天气等因素变化，把握投资机会和风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：或继续震荡，等待进一步信息指引；美豆需求前景不确定，美豆、美豆油表现不佳，国内油脂震荡盘整，宏观环境复杂，产业端美豆数据暂停更新，市场对美豆单产下调预期未变、出口需求预期悲观，巴西豆产量预计增加、种植进度同比偏快，后期国内进口大豆到港量或处同期较高水平，国内豆油去库速度预期偏慢，棕油产量和出口有变化，马棕10月或继续累库，印尼生柴对棕油需求预期增加，菜油进口到港量预期较低、库存或将继续去化，但需关注贸易关系和进口情况 [5] - 蛋白粕：市场延续低位震荡，关注中美贸易关系变化；国际上美豆产区干燥、收割推进，但出口前景堪忧，巴西大豆播种进度同比偏快，关注四季度拉尼娜影响，美豆震荡偏弱或考验支撑位，国内短期下游库存水平不低、采购量有限，现实供应压力大，长期预计四季度豆粕供应增长，需求端豆粕消费刚需或稳中有增，水产进入消费淡季，菜粕跟随豆粕运行 [5] - 玉米及淀粉：国务院引导积极入市收购提振情绪，盘面反弹；国内玉米价格稳中偏弱运行，新粮上市压力大，部分地区启动储备粮轮入收购形成一定支撑，四季度需关注新粮上市和下游采购节奏变化，长期市场预计维持短空长多格局 [6][7] - 生猪：二育少量入场，猪价低位反弹；供应上短期出栏量增加，中期预计四季度出栏量继续增加，长期若去产能落实2026年下半年供应压力有望减轻，需求国庆过后进入淡季，库存生猪均重仍在高位，节奏上短期去库压力持续，四季度供应充裕，猪周期仍在下行，长期关注反内卷政策下的产能去化，产业呈“弱现实+强预期”格局，关注反套策略机会 [7][8] - 天然橡胶：情绪回暖但走势分化，NR触底反弹；昨日天胶两品种走势分化，NR收涨2%而RU仅有0.3%，深浅价差快速收窄，RU抛储略超预期抵消偏多预期，NR标胶进口量偏低、仓单数量不多、原料坚挺，短期或见底，近一周杯胶价格相对坚挺，产地有天气扰动需关注，需求端四季度轮胎出口走弱大概率是预期之内，因宏观因素占比较大，基本面难以提供趋势性指引，建议观望或继续关注做缩深浅价差 [1][9][10] - 合成橡胶：受天胶带动小幅反弹；BR盘面跟随NR冲高后小幅回落，交易逻辑变化不大，整体跟随天胶波动，自身基本面产量偏高是压力，下游需求增速不及产量增速使社会库存维持高位，原料端丁二烯价格近期维持偏弱，10月内虽有装置检修但整体供应预计维持充裕，市场偏弱氛围下价格难有明显起色，盘面预计维持震荡磨底，不排除创年内新低可能 [11] - 棉花：棉价低位震荡；25/26年度中国棉花产量预计大幅增加，节前市场提前交易供应宽松预期使盘面下挫，节后低位徘徊、跌势暂缓，后续关注新棉收购价、中美贸易谈判和新棉产量变动，若全疆实际增产幅度低于预期棉价存在反弹需求，但当前无法证伪，10月以来籽棉收购价小幅抬升形成一定支撑，但短期上涨驱动缺乏，企业套保压力将限制棉价反弹空间，四季度供应增加，操作上反弹空思路，下方参考13000元/吨支撑，上方关注13500 - 13600元/吨压力，可尝试卖出虚值看涨期权，未来关注产量预期和贸易政策变动 [12][13] - 白糖：糖价延续震荡偏弱；国际市场巴西10月前两周出口糖和糖蜜增加，国际贸易流宽松，ICE糖期货价格下行，国内市场进口量高，销售一般，主产区工业库存同比增加，基本面缺乏利多因素，外盘下行带动内盘下挫，中长期25/26榨季全球糖市预计供应过剩，内外糖价均存在下行驱动，糖价总体处于熊市格局，预计延续向下寻底，操作上反弹空 [14] - 纸浆：弱势反弹依旧；昨日纸浆期货横向运行，针叶现货价格上调但成交清淡，市场认为转强主要是01合约虚实比较大，现有仓单可能不足以覆盖01交割需求，理论上01合约价格可能向俄针以外的交割品收敛形成上涨动能，基本面利空因素有布针仓单问题、针叶浆美金盘价格走低但供应未见持续减少、针叶浆现货普遍下跌、纸张供需过剩交易氛围偏弱、国内大宗商品市场交易氛围多数偏差，产业端有少量利好但对行情驱动不足，总体纸浆下跌驱动是市场预期已久的利空因子，市场没有强支撑和上涨驱动，短期异动需观察能否带动现货走高，否则弱势难改 [15][16] - 双胶纸：窄幅震荡；盘面维持窄幅震荡运行，基本面无明显变化，山东江苏地区出版招标陆续启动，市场供需维持宽松格局，招标存在压价压力，当前盘面维持4200一线附近窄幅震荡，短期基本面仍有利空表现，现货方面9月末经销商积极去库出货，社会面需求清淡，下游印厂询价积极性一般，个别降价吸单，月末个别纸厂结算松动，市场价格小幅下跌，供应方面9月底有新增装置投产，市场供应压力增加，需求端出版社招标未启动，假期采购需求有限，节后纸价仍存小幅下跌可能，操作上目前现货价4300 - 4500元/吨，单边策略短期可考虑4100 - 4400区间操作，关注新驱动对资金情绪影响 [18][19] - 原木：交割面利空，盘面低位震荡；近期原木市场偏弱运行，主要矛盾是重庆地区国产材交割利空、买方接货意愿下降，基本面旺季预期落空、港口出库量回落、港口呈累库趋势，国庆后需求下游订单旺季不旺，虽外商提涨带动估值提升，但需求清淡施压盘面，四季度新西兰原木进口呈季节性增长，库存维持一定水平但需求下滑幅度大，库存绝对水平不低，四季度中旬旺季过后或再度累库，从交割角度多头接货意愿不强，基本面及交割面暂无明显驱动，盘面短期或维持790 - 840区间运行，需求表现清淡，原木偏弱震荡 [20] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米、淀粉、生猪、棉花、棉纱、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种，但文档中未给出具体数据内容 [22][42][55][68][114][127][141][164] 评级标准 - 偏强指预期涨幅大于2个标准差，震荡偏强指预期涨幅1 - 2个标准差，震荡指预期涨跌幅在正负一个标准差以内，震荡偏弱指预期跌幅1 - 2个标准差，偏弱指预期跌幅大于2个标准差，时间周期为未来2 - 12周，1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [177] 商品指数 - 综合指数、特色指数、板块指数有不同表现，如商品20指数2533.12涨0.57%，工业品指数2189.17跌0.09%，农产品指数925.17今日涨0.13%、近5日跌1.32%、近1月跌4.65%、年初至今跌3.09% [179][180]