报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [6] - 套利：暂缓 [7] - 期权：short put @ 83,000元/吨 [7] 报告的核心观点 - 国庆期间铜价在美联储降息周期开启和矿端干扰等因素共振下走强，但加工费体现矿端资源趋紧，矿端干扰致铜价短时上涨或不持久，上周五贸易争端加剧铜价回落，低加工费和美联储降息使铜价下跌空间有限，沪铜操作建议逢低买入套保，买入区间在83,500元/吨至84,000元/吨 [6][7] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年10月15日，沪铜主力合约开于84180元/吨，收于85800元/吨，较前一交易日收盘涨1.65%，夜盘开于85240元/吨，收于85160元/吨，较午后收盘下跌0.75% [1] 现货情况 - SMM 1电解铜现货报价平水至升水180元/吨，均价升水90元，较前日涨40元，电铜价格区间84950 - 85520元/吨，日间盘面主力合约波动于84920 - 85390元/吨，当月与次月价差在Contango80至Back10元/吨间变动，市场采销情绪走弱，因最后交易日持货商惜售、下游采购清淡，当前报价转向2511合约，平水铜报平水至升水60元/吨，好铜升水80 - 100元/吨，10月16日换月后上海地区期货仓单仅6277吨，预计持货商挺价意愿增强 [2] 重要资讯汇总 - IMF预计到2029年全球公共债务规模将首破GDP的100%，警告财政支出与债务增长趋势若不遏制，全球金融稳定性将受严重威胁；美国参议院未能推进共和党的临时拨款法案；美联储理事斯蒂芬·米兰称贸易紧张局势加大经济增长前景不确定性，决策者应尽快降息 [3] - 智利国家铜业公司Codelco将在El Teniente矿场加快自动化进程，此前塌陷致六人死亡，虽地下矿运营有技术挑战、自动化收益有限，但仍将提升自动化水平视为关键举措 [3] 冶炼及进口方面 - 10月14日，铜陵有色金属集团股份有限公司铜阳极泥处理系统升级改造扩建项目环境影响报告书批前公示，将铜阳极泥（干基）处理规模由5000吨/年扩建至12000吨/年 [4] 消费方面 - 9月，新能源汽车产销分别为161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6%，新车销量达汽车新车总销量的49.7%，月产销创历史新高；前9个月，产销分别完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9%，新车销量达汽车新车总销量的46.1%；1 - 9月内销947万辆，同比增长28.1%，其中乘用车890.3万辆，同比增长26.5%，商用车56.6万辆，同比增长61.4% [5] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日变化 - 550吨至138350吨，SHFE仓单较前一交易日变化8236吨至44531吨，10月15日国内市场电解铜现货库存17.20万吨，较此前一周变化0.57万吨 [5] 价格与基差数据 |项目|2025 - 10 - 16|2025 - 10 - 15|2025 - 10 - 09|2025 - 09 - 16| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM：1铜（现货升贴水）|90|50|15|80| |升水铜（现货升贴水）|130|100|70|110| |平水铜（现货升贴水）|70|20|-30|50| |湿法铜（现货升贴水）|0|-45|-80|-70| |洋山溢价|52|52|54|58| |LME（0 - 3）|55|227|-37|-73| |LME库存|138350|138800|139200|152625| |SHFE库存|109690|/|95034|/| |COMEX库存|310511|309237|302613|281669| |SHFE仓单|44531|36295|26823|30643| |LME注销仓单占比|7.73%|5.94%|5.95%|11.25%| |CU2602 - CU2511连三 - 近月|140|/|-110|-300|-100| |CU12 - CU11主力 - 近月|150|10|-240|-60| |CU12/AL12（套利）|4.10|4.05|4.02|3.85| |CU12/ZN12（套利）|3.90|3.80|3.81|3.63| |进口盈利|-1750|-2734|-528|-139| [27][28][29]