报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经过前期上涨，AI等高位热点板块现分歧，资金高低切换、快速轮动，市场风险偏好降低，短期指数有不确定性，但政策支持资本市场态度未变，中长期逢低做多为主；近期中美贸易争端升温利于债市修复，但关税进展不确定，四季度债市需关注基本面及机构配置力量，总体或维持震荡；贵金属价格进入趋势性上涨阶段，建议逢低做多；多数有色金属价格受基本面和宏观因素影响，部分品种有上涨或震荡偏强预期，部分建议观望；钢材价格中长期趋势未改，短期内现实需求偏弱格局难改善；铁矿石价格震荡偏弱运行；玻璃和纯碱市场缺乏利好支撑，预计维持偏弱运行；锰硅和硅铁大概率跟随黑色板块行情；工业硅和多晶硅价格有一定支撑；橡胶价格短期企稳，建议回调短多；原油价格短期不宜看空，建议观望；甲醇、尿素短期建议观望；纯苯和苯乙烯价格或将阶段性止跌；PVC基本面较差，中期关注逢高空配机会；乙二醇建议逢高空配；PTA和对二甲苯短期建议观望；聚乙烯和聚丙烯价格维持低位震荡；生猪和鸡蛋操作需根据市场情况调整；豆菜粕区间震荡为主；油脂中期企稳买入，短期观望；白糖建议四季度逢高做空；棉花预计短期偏弱震荡 [4][7][9][12][14][31][33][35][37][41][44][47][52][54][55][57][59][61][65][67][70][72][74][77][79][81][83][86][88] 各行业关键要点总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：商务部将推出新稳外贸政策，工信部推进城域毫秒用算网络建设，台积电AI需求强劲，美国财长称特朗普将访问日本并参加APEC会议 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH各合约有不同基差比例 [3] - 策略观点：AI等板块分歧致市场风险偏好降低，短期指数有不确定性，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周四TL、T、TF、TS主力合约有不同环比变化，商务部将开展稳外贸工作 [5] - 流动性：央行周四净回笼3760亿元 [6] - 策略观点：中美贸易争端利于债市修复，但关税进展不确定，四季度债市关注基本面及配置力量，总体或震荡 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银上涨，海外白银现货紧缺缓解但仍处高位，联储票委表态冲突，市场预期联储降息 [8] - 策略观点：贵金属价格进入上涨阶段，建议逢低做多 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：贸易局势反复，美元走弱，铜价震荡上涨，LME和国内库存有变化，进口亏损缩窄，精废价差环比缩窄 [11] - 策略观点：特朗普加征关税不确定，基本面支撑铜价，短期回落幅度不大 [12] 铝 - 行情资讯：国内库存减少，铝价偏强运行，沪铝持仓和仓单微增，国内外库存有变化 [13] - 策略观点：中美贸易局势不确定，铝锭累库压力不大，铝价或震荡偏强 [14] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收跌，伦锌上涨，各地区基差不同，库存有变化，进口盈亏为负 [15][16] - 策略观点：放假期间生产情况不同，伦锌有结构性风险，短期沪锌低位震荡 [16] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收跌，伦铅下跌，各地区基差不同，库存有变化，进口盈亏为负 [17] - 策略观点：铅矿和再生铅情况不同，下游蓄企放假时间减少，伦铅结构性风险抬升，短期沪铅偏强运行 [17] 镍 - 行情资讯：周三镍价震荡，现货成交一般，升贴水上涨，成本端价格持稳，镍铁价格弱势，MHP系数价格高位运行 [18] - 策略观点：中美贸易摩擦对镍价冲击小，产业因素拖累镍价，中长期有支撑，短期建议观望 [18] 锡 - 行情资讯：10月16日沪锡主力合约下跌，上游价格下跌，缅甸复产慢，印尼打击非法采矿，冶炼企业开工率下降，需求有差异，旺季消费有改善但受价格抑制 [20] - 策略观点：中美贸易摩擦或使市场风偏下行，短期锡供需紧平衡，价格或高位震荡，建议观望 [20] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，合约收盘价上涨，贸易市场升贴水平水 [21] - 策略观点：社会库存和交易所仓单去化，市场可流通现货偏紧，锂价短期偏强震荡 [21] 氧化铝 - 行情资讯：10月16日氧化铝指数下跌，持仓增加，基差不同，海外价格和进口盈亏有情况，期货仓单减少，矿端价格持稳 [22][23] - 策略观点：矿价短期有支撑但雨季后或承压，冶炼端产能过剩，累库持续，进口或加剧过剩，美联储降息预期或驱动有色板块，短期建议观望 [24] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约上涨，持仓增加，现货价格有变化，原料价格持平，期货库存减少，社会库存下降 [25] - 策略观点：节后库存累积，终端消费平淡，市场未现旺季特征，预计走势偏弱 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：周四AD2511合约上涨，持仓和成交量增加，仓单增加，合约价差缩窄，国内价格持平，库存减少 [27] - 策略观点：成本端支撑价格，但市场情绪反复，近月合约交割压力大，价格上方空间受限 [28] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单和持仓量有变化，现货价格有减少情况 [30] - 策略观点：商品市场氛围偏强，成材价格震荡上行，基本面需求恢复不足，特朗普关税言论扰动市场，钢价中长期趋势未改，短期内需求偏弱格局难改善 [31] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收跌，持仓增加，现货基差和基差率有情况 [32] - 策略观点：海外发运量季节性回落，近端到港量增加，铁水产量下降，钢厂利润率下滑，终端库存压力大，基本面使矿价承压，宏观因素有影响，矿价震荡偏弱运行 [33] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周四玻璃主力合约上涨，报价有变化，库存增加，持仓有变化 [34] - 玻璃策略观点：部分产线计划复产，供应预期增强，成本下降，终端需求不及预期，供应压力显现，市场情绪谨慎偏空 [35] - 纯碱行情资讯：周四纯碱主力合约上涨，报价有变化，库存增加，持仓有变化 [36] - 纯碱策略观点：供应稳定，价格下调，需求乏力，市场交投清淡，预计短期偏弱运行 [37] 锰硅硅铁 - 行情资讯：10月16日锰硅主力合约收涨，现货报价下调，升水盘面；硅铁主力合约收涨，现货报价上调，升水盘面，盘面价格在区间内 [38] - 策略观点：黑色板块前期回调，后续或先回调再回升，中长期宏观因素重要，锰硅基本面不理想，硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [39][41][42] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价上涨，持仓减少，现货价格持平，基差有情况 [43] - 工业硅策略观点：短期持仓矛盾不凸显，价格震荡，基本面供需暂无近忧，后续供给压力降低，成本支撑增强，远月合约估值有望上移，政策有想象空间，后期或上探 [44] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价上涨，持仓增加，现货价格持平，基差有情况 [45][46] - 多晶硅策略观点：主力合约获支撑反弹，基本面现实约束仍在，排产和仓单情况使价格面临压制，中期关注产能整合政策，盘面受政策消息影响大，注意控制风险 [47] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理有企稳迹象，多空观点不同，轮胎企业开工负荷有变化，库存下降，现货价格上涨 [49][50][51] - 策略观点：胶价短期企稳，建议回调短多，快进快出，部分建仓买RU2601空RU2609对冲 [52] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨，相关成品油主力期货上涨，富查伊拉港口油品库存有变化 [53] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产幅度低，供给未放量，油价短期不宜看空，维持区间策略，建议观望 [54] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙价格下降，鲁南维稳，盘面01合约上涨，基差和1 - 5价差有变化 [55] - 策略观点：进口卸货延缓，短期到港回落，港口库存去化，国内供应小幅回落，需求偏弱，旺季需求落空，库存高企，未来关注供应端扰动，短期观望 [55] 尿素 - 行情资讯：山东现货维稳，河南上涨，盘面01合约上涨，基差和1 - 5价差有变化 [56] - 策略观点：短期故障装置增多，开工下行，企业利润低位，成本支撑增强，需求端农需推后，复合肥企业开工回落，库存去化，尿素缺乏利多，价格低位，预计区间窄幅波动，建议观望 [56][57] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端纯苯价格无变动，苯乙烯现货和合约收盘价上涨，基差和价差有变化，供应端开工率上升，库存去化，需求端开工率上升 [58] - 策略观点：现货和期货价格上涨，基差走弱，成本端供应过剩，BZN价差有修复空间，供应端开工上升，港口库存去化，需求旺季开工率上升，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [59] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨，现货价格持平，基差和1 - 5价差有变化，成本端价格持平，开工率上升，需求端开工持平，厂内和社会库存增加 [60] - 策略观点：企业综合利润下滑，估值压力减小，但供给端检修少，产量高位，新装置将试车，下游开工回落，内需弱，出口预期差，成本端有变化，基本面供强需弱，中期关注逢高空配机会 [61] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差有变化，供给端负荷上升，下游负荷下降，进口到港预报和港口库存有变化，估值和成本有情况 [62][64] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口回升，港口累库，四季度预计持续累库，估值中性偏高，有压缩压力，建议逢高空配 [65] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差有变化，负荷上升，下游负荷下降，库存累库，估值和成本有变化 [66] - 策略观点：供给端检修量高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限，需求端聚酯化纤负荷有望维持高位，终端走弱，估值需终端好转或PX供需格局改善驱动，短期建议观望 [67] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约上涨，PX CFR下跌，基差和1 - 3价差有变化，负荷上升，装置有重启和检修情况，进口量上升，库存上升，估值成本有变化 [68] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多，负荷中枢低，新装置投产推迟，PX累库持续，缺乏驱动，PXN承压，估值中性偏低，关注终端和PTA估值变化，短期建议观望 [69][70] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格无变动，基差走弱，上游开工下降，库存有变化，下游开工率上升，LL1 - 5价差缩小 [71] - 策略观点：期货价格上涨，成本端原油价格支撑松动，现货价格无变动，PE估值向下空间有限，仓单压制盘面，供应端产能有限，库存高位去化，需求端旺季备库，开工率企稳，价格维持低位震荡 [72] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格无变动，基差走弱，上游开工下降，库存去化，下游开工率上升，LL - PP价差缩小 [73] - 策略观点：期货价格上涨，成本端供应过剩，供应端计划产能压力大，需求端开工率季节性反弹，供需双弱，库存压力高，仓单压制盘面 [74] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价普遍上涨，北方二次育肥热度下降，南方猪价或继续上行 [76] - 策略观点：四季度供应压力大，养殖利润转负，现货下跌，盘面近月升水挤出，后期关注悲观情绪缓解，远月不宜过分看空，操作上调整思路 [77] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格普遍上涨，供应稳定，走货尚可，预计今日多数走高或稳 [78] - 策略观点：节后存在多重利空因素，市场情绪悲观，蛋价低，盘面对节后补库预期落空，淘鸡难敌新增供应规模，操作上近月偏空，中期或反弹，长期供压大，等待反弹抛空 [79] 豆菜粕 - 行情资讯：隔夜CBOT大豆上涨，国内豆粕现货弱稳，成交一般、提货较好，港口大豆库存突破1000万吨，豆粕库存下降，预计本周油厂大豆压榨量为216.74万吨，巴西大豆种植面积增加 [80] - 策略观点：国内供应压力大，大豆库存高，全球大豆供应宽松预期未改，中期反弹抛空，短期美国进口无转机，进入去库季节，区间震荡 [81] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口和产量增加，印度植物油进口量略有下降，印尼计划提高棕榈油出口税，国内油脂震荡，国际棕榈油供需平衡且来年一季度有偏紧预期，国内现货基差低位稳定 [82] - 策略观点：印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策、东南亚棕榈油增产潜力和印尼生柴消费等因素支撑油脂中枢，油脂现实供需平衡或略宽松，预期偏紧，中期企稳买入，短期观望 [83] 白糖 - 行情资讯：周四郑州白糖期货价格窄幅震荡，现货价格下跌，巴西港口等待装运食糖船只和数量增加 [84] - 策略观点：9月巴西甘蔗压榨和产糖数据利空但符合预期，新榨季北半球主产国预期增产，巴西产量高位，大方向看空，四季度逢高做空 [85][86] 棉花 - 行情资讯：周四郑州棉花期货价格窄幅震荡，现货价格下跌，基差有情况，中国棉花协会预测今年棉花产量增加 [87] - 策略观点：中美贸易冲突不利棉价，基本面消费旺季需求不振，产业链开机率下滑，新年度丰产预期，卖出套保压力大，棉价短期往上空间有限，偏弱震荡 [88]