报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素主力合约盘面震荡偏弱，国际尿素价格偏强但对国内价格支撑有限，工业及农业需求均偏弱，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率略有回落仍处偏高位置，企业库存累积，多省库存增加；需求端，工业及农业需求均偏弱，处于需求真空期；出口内外价差较大，但第三批配额落地对国内价格支撑有限；国内尿素整体供过于求明显；交割品现货1540（+0），基本面整体偏空 [4] - 基差：UR2601合约基差 -60，升贴水比例 -3.9%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存185.9万吨（+17.4），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：预计UR今日走势震荡偏弱 [4] - 利多因素：国际价格偏强 [5] - 利空因素：开工日产高位、国内需求偏弱 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 |分类|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1540（+0），山东现货1550（+0），河南现货1540（+0），FOB中国2749 [6]| |期货盘面|UR01合约价格1600（+3），UR05合约价格1669（ - 2），UR09合约价格1702（ - 5），UR2601合约基差 -60，升贴水比例 -3.9% [4][6]| 库存情况 - UR综合库存185.9万吨（+17.4），其中仓单6493（ - 77），UR厂家库存144.4，UR港口库存41.5 [4][6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [9]