报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析 给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略 涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：以伦敦金计价的国际金价突破4300美元 伦敦银出现挤仓 [1] - 基本面：美国国会参议院未推进临时拨款法案 美联储官员对降息存在分歧 美国两银行披露贷款问题触发抛售 多地黄金、白银库存有变化 全球最大黄金ETF-SPDR持有量增加 白银etf--iShares持有量不变 [1] - 交易策略：去美元化逻辑未变 短期价格处于历史高位 未来存在高位大幅震荡可能 建议金多单持有 白银多单谨慎持有 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行 [2] - 基本面：多位美联储官员支持降息 美国银贷担忧冲击美股 美元指数走弱 中美言语交锋 铜矿紧张格局不改 国内库存增加 华东华南平水铜现货升水 伦敦结构呈contango [2] - 交易策略：以震荡偏强思路对待 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日涨0.31% 国内0 - 3月差15元/吨 LME价格2762.5美元/吨 [2] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产 运行产能小幅增加 需求方面周度铝材开工率小幅下降 [2] - 交易策略：宏观不确定性仍存 短期铝价维持震荡走势 后续关注库存去化情况和中美贸易摩擦进展 建议暂时观望 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日跌0.25% 国内0 - 3月差125元/吨 [2] - 基本面：供应方面氧化铝厂维持高产状态 需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：氧化铝厂维持高产满产状态 库存持续累积 现货价格下行 短期氧化铝走势由供需过剩主导 预计价格维持震荡偏弱 建议暂时观望 [3] 工业硅 - 市场表现：周四早盘低开 午盘后快速下跌反弹 主力11合约收于8605元/吨 较上个交易日上涨35元/吨 收盘价比0.41% 持仓减少 远月01增仓 今日仓单量减少 [3] - 基本面：供给端上周开炉数量增加 预计10月底西南地区或将减产 社会库存小幅累库 仓单库存小幅去库 需求端多晶硅开工率较高支撑需求 有机硅产量小幅下滑 铝合金开工率维持小幅增长 [3] - 交易策略：短期基本面需关注大厂复产节奏 盘面预计在8200 - 9300区间内震荡运行 十月需注意宏观会议以及中美贸易谈判对整体商品的情绪影响 [3] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约LC2511收于74,940元/吨 涨幅3.1% [3] - 基本面：价格方面SMM电碳报价不变 基差走弱 澳大利亚锂辉石精矿现货报价上涨 供给方面本周产量新高 锂辉石产碳酸锂代工产量持续上升 预计10月产量增加 8月碳酸锂进口增加 锂矿进口减少 需求方面10月磷酸铁锂和三元材料排产增加 预计10月维持紧平衡 样本库存去库 广期所仓单减少 资金方面碳酸锂品种沉淀资金增加 [3] - 交易策略：当下现货需求高企预计维持紧缺 关注仓单去化情况 建议观望 [3] 多晶硅 - 市场表现：周四盘面震荡上涨 主力11合约收于52575元/吨 较上个交易日上涨1710元/吨 收盘价比3.36% 持仓减少 品种沉淀资金增加 12 - 11月差降至2475 今日仓单量增加 [3] - 基本面：供给端周度产量小幅增长 预计10月产量增加 行业库存累库速度加快 需求端下游产品价格波动有限 十月硅片、电池片排产下滑 8月光伏新增装机下降 "136号文"机制电价政策出台 预计国内第四季度光伏装机增长承压 [3] - 交易策略：十月主线关注收储平台进展 盘面底部有现货价格支撑 这周预计完成主力合约切换 11合约4.8点位底部有支撑 上限参考现货成交价预计在5.2附近 对于12之后合约 贴水成交价可考虑轻仓试多 临近交易仓单注销逻辑 关注11 - 12价差走势 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡运行 [3] - 基本面：美国银行贷款担忧冲击美股 美元走弱 多位美联储官员支持降息 中美冲突延续 锡矿紧张格局延续 供应恢复偏慢 国内仓单继续减少 全球可见库存持续走低 [3] - 交易策略：震荡思路对待 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2601合约收于3055元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨32元/吨 [4] - 基本面：钢联口径螺纹表需环比上升 产量环比下降 螺纹需求较弱 持续减产后供需矛盾缓解 板材需求稳定 直接、间接出口维持高位 库存天数维持较低水平 钢材供需矛盾有限 结构性分化明显 螺纹、热卷期货贴水边际变动较小 位于历史同期中等水平 估值中性 [4] - 交易策略：螺纹空单持有 RB01参考区间3020 - 3090 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约收于772.5元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨2.5元/吨 [4] - 基本面：铁矿港存环比上升 同比下降 铁水产量环比下降 同比增加 钢厂盈利率小幅下降 第一轮焦炭提涨落地 后续提涨预计近期提出 钢厂利润分化 后续高炉产量以稳为主 供应端符合季节性规律 同比基本持平 铁矿供需边际中性略偏强 预计后续铁矿垒库或慢于历史同期均值 铁矿维持远期贴水结构 但绝对水平维持历史同期较低水平 估值中性 [4] - 交易策略：观望为主 I01参考区间755 - 785 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约收于1188元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨39.5元/吨 [4] - 基本面：铁水产量环比下降 同比增加 钢厂利润边际企稳 位于微利状态 后续高炉或以稳为主 第一轮提涨落地 后续提涨预计近期提出 供应端各环节库存分化 钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期较低水平 总体库存水平显著下降 期货升水现货 远期升水结构维持 期货估值偏高 [4] - 交易策略：观望为主 JM01参考区间1155 - 1215 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜大豆小幅上涨 [5] - 基本面：供应端美豆小幅减产 处于收割加速阶段 远端南美维持增产预期 整体年度同比略增 需求端美豆结构分化 压榨增 出口需求弱预期 全球暂维持高库存预期 [5] - 交易策略：美豆偏弱 处于区间震荡 国内现实宽松 单边偏弱 中期不确定性大 阶段取决于外生变量中美关税政策 [5] 玉米 - 市场表现：期货价格偏弱运行 国内玉米现货价格涨跌互现 [5] - 基本面：近期华北地区连阴雨天气影响玉米收割 玉米粮质受损风险升高 储存难度增加 玉米价格承压回落 目前玉米渠道库存不高但新粮大量上市临近 下游采购积极性不高 新作预期增产且玉米成本大幅下降压制远期价格预期 秋收压力考验 玉米现货价格预计季节性回落 华北天气不利使得价格回落压力加大 关注天气及政策端变化 [5][6] - 交易策略：新作上市压力考验 期价预计震荡回落 [6] 油脂 - 市场表现：昨日马棕延续收高 [6] - 基本面：供应端产区马来步入季节性减产 MPOB显示马来9月产量环比降0.7% 需求端ITS预估10月1 - 15日马棕出口环比增16% 9月马棕延续累库 远端季节性减产 [6] - 交易策略：油脂单边交易难度增大 且品种分化 P结构上偏反套 后期关注产区产量及生柴政策 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价止跌反弹 国际原油价格继续走弱 郑棉期价窄幅震荡 [6] - 基本面：国际方面印度CAI预计25/26年度棉花结转库存维持不变 8月泰国棉花进口量环比减少 同比增加 国内方面10月15日新疆地区机采棉收购指数上涨 截至10月13日新疆棉花采摘进度加快 [6] - 交易策略：暂时观望 以13200 - 13600元/吨区间策略为主 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行 全国鸡蛋现货价格部分上涨 [6] - 基本面：节后需求季节性走弱 而供应仍呈现增加趋势 供强需弱 走货放缓鸡蛋库存明显累积 蔬菜价格低位拖累蛋价 蛋价预计震荡回落 [6] - 交易策略：需求转弱 期价预计偏弱运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行 全国猪价反弹延续 [6] - 基本面：双节之后猪价基本呈现季节性回落 节后需求短期内明显下降 生猪出栏量在10 - 11月仍将持续增加 供需剪刀差扩大 猪价承压明显 这一阶段现货价格有望见到相对低点 [6] - 交易策略：供强需弱 期价预计偏弱运行 [6] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡 华北地区低价现货报价6900元/吨 01合约基差为盘面减30 基差持稳 市场成交表现一般 海外市场美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 [7] - 基本面：供给端新装置投产 中石化沿江部分装置降负荷和停车 国产供应力度放缓 进口窗口持续关闭及韩国石化装置降负荷 预计后期进口量小幅减少 国内供应压力回升但力度放缓 需求端当前下游处于农地膜旺季 需求环比好转 其他领域需求维持稳定 [7][8] - 交易策略：短期节后产业链库存小幅去化 基差小幅走强 供应关注沿江石化影响情况 下游旺季 周末中美贸易战再发酵 短期震荡为主 上方空间受进口窗口压制明显 中长期四季度随着新装置不断投产 供需格局将逐步趋于宽松 建议逢高布局空单或者月差反套 [8] PVC - 市场表现：V01收4694 涨0.3% [8] - 基本面：PVC价格继续回落 成交清淡 供应增加 新装置投产供应环比增1% 8月产量同比增6% 四季度预计开工率80 - 83% 需求端下游工厂样本开工率37%左右 房地产新开工和竣工同比降15% 成本端煤炭四季度预计走弱 社会库存高位 10月16日PVC社会库存统计环比减少 同比增加 内蒙电石价格2400 PVC价格回落 华东4580 华南4660 [8] - 交易策略：供大于求 建议空配 [8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格787美元/吨 折合即时汇率人民币价格6440元/吨 PTA华东现货价格4325元/吨 现货基差 - 85元/吨 [8] - 基本面：PX方面国产供应维持高位 关注汽油需求情况 海外韩国装置重启 进口供应回升 PTA方面装置检修计划执行 近端供应压力有所缓解 中长期供应压力较大 关注新凤鸣投产进度 聚酯工厂整体负荷维持在91%附近 综合库存中高位水平 聚酯产品利润低位 下游加弹负荷提升 织机负荷维持 终端订单结构性好转 持续关注订单情况 综合来看PX供需平衡偏宽松 PTA小幅去库 [8] - 交易策略：PX供需走弱 预计价格震荡偏弱运行 PTA中长期供应压力依旧较大 远月逢高沽空加工费为主 [8] 橡胶 - 市场表现：周四RU2601先跌后涨 收于14900元/吨 涨0.17% [8] - 基本面：10月16日泰国原料价格企稳 胶水收购价不变 杯胶价格上涨 现货方面天然橡胶市场成交一般 泰混价格上涨 全乳价格不变 本周中国半钢胎、全钢胎样本企业产能利用率提升 成品库存小幅攀升 检修企业排产多已恢复至常规水平 产能利用率明显提升 轮胎厂整体出货节奏偏慢 [8] - 交易策略：宏观交易逐渐消退 16日现货市场买跌 但成本支撑仍存 期价估值较低 短期震荡为主 空单可逐步止盈 [8] 玻璃 - 市场表现：FG01收114 涨1.1% [8] - 基本面：玻璃价格稳定 沙河据传切换集中供气 短期供应减少 玻璃供应高位 日融量同比增速降6.6% 大连耀皮近期复产 库存累积 10月16日全国浮法玻璃样本企业总库存环比增2.31% 同比增11.14% 期现商库存高位 下游深加工企业订单天数10.5天 下游深加工企业开工率49%左右并无季节性提升 下游加工厂玻璃原片库存天数12天 天然气路线亏损外 其他各工艺玻璃均有50 - 90利润 终端房地产新开工和竣工同比降15% 现货回落 华北1190 华中1180 华东1300 华南1290 [8][9] - 交易策略：供需或季节性改善 建议观望 [9] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡 华东地区PP现货价格为6560元/吨 01合约基差为盘面减60 基差小幅走强 市场整体成交表现一般 海外市场美金报价稳中小跌 进口窗口关闭 出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端短期新装置仍陆续开车 中石化沿江部分装置降负荷或停车 国产供应逐步增加 市场供给压力有所上升 出口窗口打开 需求端下游处于金九银十旺季 下游开工率环比回升 但今年国补透支了部分四季度的需求 [9] - 交易策略：短期节后产业链库存小幅去化 基差小幅走强 供需双增 预计盘面震荡为主 上行空间受进口窗口限制明显 中长期随着新装置不断投产 四季度供需格局将趋于宽松 建议把握时机逢高布局空单或者月差反套 [9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4114元/吨 现货基差65元/吨 [9] - 基本面：供应端裕龙投产后供应压力较大 国产产量提升至历史同期新高 关注盛虹炼化检修计划执行情况 海外中国台湾南亚按计划检修 马来装置节前停车 加拿大及美国82万吨装置取消检修计划 中东地区产量增加 预计进口供应提升 库存方面华东港口库存54万吨附近 处于历史低位水平 聚酯工厂整体负荷维持在91%附近 综合库存中高位水平 聚酯产品利润低位 下游加弹负荷提升 织机负荷维持 终端订单结构性好转 持续关注订单情况 综合来看MEG供需累库 [9] - 交易策略：短期宏观局势震荡叠加库存低位 建议观望 中长期累库压力较大 维持逢高沽空观点不变 [9] 原油 - 市场表现：昨日油价再度下跌 因特朗普即将与普京会面 市场认为巴以停火之后 美国可能开始调停俄乌冲突 地缘风险或进一步降温 昨夜公布的EIA周报显示 上周美国炼厂检修导致开工率大幅下降 原油库存因此累库幅度超预期 且成品油表观需求均下滑 报告结果偏利空 [9] - 基本面：供应端乌克兰对俄罗斯炼厂的袭击导致俄罗斯原油出口不降反增 10 - 11月欧佩克+计划每月名义增产13 - 14万桶/天 实际月度增产量预计低于10万桶/天 增量相对温和 美国、加拿大、巴西、圭亚那、挪威均有增产的集中释放 供应压力逐步增加 需求端欧美炼厂进入秋季检修期 需求环比季节性走弱 中美贸易关系存在恶化风险 全球经济前景和油品需求前景存在不确定性 可能使得Q4需求出现超季节性的走弱 [9] - 交易策略：供应强 需求弱 空单继续持有 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡 华东地区现货市场报价6580元/吨 市场交投氛围一般 海外市场美金价格稳中小跌为主 进口窗口仍处于关闭状态 [9] - 基本面：供给端纯苯库存处于正常水平 后期纯苯供需预期边际小幅改善 但总量矛盾仍大 苯乙烯库存处于正常偏高水平 后期供需矛盾仍偏大 需求端