报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 华商基金张明昕投资理念为价值为基、趋势为翼，擅长多行业轮动投资，现管基金业绩卓越，曾管产品逆市获超额收益，选股能力显著且适应力强，长期看好AI等产业投资机会，建议关注其管理的三只基金 [2][4][50] 根据相关目录分别进行总结 投资理念内核：价值为基，趋势为翼 - 投资框架：认为投资是寻找股票上涨范式，形成基于价值驱动的产业趋势投资理念，价值包括深度、成长和博弈价值，主要赚成长价值及部分深度价值回归的钱，参与产业不同阶段投资 [9][11] - 核心投资理念：基于价值驱动的产业趋势投资能均衡短期与长期业绩，需全面评估资产价值、构建安全边际，跨行业跟踪找景气领域，在景气行业找阿尔法标的，擅长多行业轮动投资 [13] - 对市场的看法：2025年市场先强后因贸易战下跌，后因政策稳定情绪并回归基本面，基金经理延续投资理念，在贸易战后调整持仓，提升组合弹性，看好AI算力需求，展望未来资本市场有望长期走牛，AI等产业有投资机会 [17][18][19] 基金业绩表现：曾管基金逆市获超额75.05%，现管基金延续历史优异表现 - 基金经理所管基金业绩概况：截至2025年二季度末在管基金总规模42.41亿，曾管产品YDZC - 泰和优选2号逆市获44.01%正回报，超额75.05%，现管两只公募基金相对同类超额分别达67.07%和57.18% [21][22] - 基金基本信息介绍：华商均衡成长A为偏股混合型基金，张明昕2025年3月4日接管，截至6月30日规模约1.85亿；华商优势行业为灵活配置型基金，张明昕2025年3月12日接管，截至6月30日规模约40.55亿 [24][26] 基金业绩：现管产品超额业绩突出，曾管产品各完整年度超额收益均为正 - 现管基金业绩表现：华商均衡成长A有效起始日至2025年9月22日收益93.25%，同类排名前0.82%，近一季收益91.25%，夏普比高；华商优势行业A近一季收益79.29%，同类排名前1.54%，夏普达4.83；另有7月15日开始管理的华商致远回报为浮动费率基金 [27][29][32] - 曾管产品历史业绩表现：2021 - 2025年管理的泰和优选2号各完整年度超额收益均为正，2022 - 2024年相对沪深300指数超额分别为22.69%、29.48%、9.62%，同类排名靠前，坚持基本面及产业趋势投资思路 [33][34] 超额收益溯源：选股能力显著为正，不同市场涨跌幅以及不同价值成长风格占优情况下均具有相对较强适应力 - 基金经理选股择时能力：用T - M模型衡量选股择时能力，泰和优选2号在管理期内展现显著且持续的正向选股能力 [36][39] - 不同市场涨跌幅以及不同价值成长风格占优情况下均具有相对较强适应力：泰和优选2号在市场上涨时收益更高，下跌时跌幅更小，在小盘风格和成长风格占优时相对偏股混合型基金收益更高 [42][43][47] 结语 - 张明昕投研底蕴深厚，现管基金业绩卓越，曾管产品逆市获超额收益，选股能力和适应力强，长期看好AI等产业，建议关注其管理的三只基金 [50][51][52]