报告行业投资评级 - 绝对价格为中性，期权策略为暂缓 [3][4] 报告的核心观点 - 铅精矿加工费在副产品价格走高时仍较低，基本面暂无太大矛盾，下游企业下周预计从假期完全恢复，多以销定产，铅价暂呈震荡格局，区间大致在16,920元/吨至17,300元/吨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-10-16，LME铅现货升水为 -44.09 美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化 50 元/吨至 16950 元/吨，SMM 上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0 元/吨至 -10.00 元/吨，SMM 广东铅现货较前一交易日变化 50 元/吨至 17000 元/吨，SMM 河南铅现货较前一交易日变化 25 元/吨至 17000 元/吨，SMM 天津铅现货升贴水较前一交易日变化 25 元/吨至 17025 元/吨，铅精废价差较前一交易日变化 0 元/吨至 -75 元/吨，废电动车电池较前一交易日变化 0 元/吨至 10000 元/吨，废白壳较前一交易日变化 0 元/吨至 10125 元/吨，废黑壳较前一交易日变化 0 元/吨至 10375 元/吨 [1] 期货方面 - 2025-10-16，沪铅主力合约开于 17110 元/吨，收于 17100 元/吨，较前一交易日变化 -10 元/吨，全天交易日成交 32242 手，较前一交易日变化 -9015 手，全天交易日持仓 41899 手，较前一交易日变化 -2133 手，日内价格震荡，最高点达到 17150 元/吨，最低点达到 17090 元/吨，夜盘开于 17090 元/吨，收于 17045 元/吨，较昨日午后收盘下降 0.41% [2] - 河南地区铅冶炼企业库存偏低，持货商报价对沪铅 2511 合约贴水 100 - 80 元/吨出厂预售，现货排队提货；湖南地区冶炼厂报价对 SMM1铅升水 0 - 25 元/吨出厂，部分厂家库存售罄后暂停报价；江西、安徽地区冶炼厂报价对 SMM1铅升水 100 - 150 元/吨报价预售，下游蓄电池企业维持刚需采购，铅市场供应地域性差异大，供应偏紧地区高价现货有部分成交 [2] 库存方面 - 2025-10-16，SMM 铅锭库存总量为 3.8 万吨，较上周同期变化 0.17 万吨，截止 10 月 16 日，LME 铅库存为 252000 吨，较上一交易日变化 -2775 吨 [2]